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Anleihen

EZB: eine Blase reicht wohl nicht..

Die EZB hat nun neben den Staatsanleihen eine zweite Blase erzeugt. Es ist eine Reise ohne Rückfahrschein – und wird ganz ganz sicher gut enden..

Redaktion

Veröffentlicht

am

FMW-Redaktion

Wir haben schon mehrfach gezeigt, dass im Gegensatz zu der ständigen Behauptung der EZB, die ultralaxe Geldpolitik der Notenbank faktisch nicht die Effekte hat, die sich die Notenbank erwartet hatte. Dafür hat die EZB in Kauf genommen, dass ihre Bilanzsumme steil anwächst – und vor allem die europäischen Staatsanleihen in einer bislang ungekannten Blasenbildung jedes Maß an Rationalität eingebüßt haben. Derzeit rentieren europäische Staatsanleihen im Volumen von 2,6 Billionen (!) Euro mit Negativrendite, und es stellt sich die bange Frage, was passieren wird, wenn die EZB ihr QE reduziert – oder gar ganz aussteigt. Ein Crash der Blase?

Und so entsteht mithin die Frage, ob und wie die EZB überhaupt aussteigen kann aus einem Zug, der mit vollem Tempo in den Wahnsinn steuert. Wie groß dieser Wahnsinn des QE ist, wird vor allem beim Vorreiter des gigantomischen QE sichtbar, bei der Bank of Japan: wenn die japanische Notenbank mit dem gegenwärtigen Volumen von Käufen im Volumen von 80 Billionen Yen pro Jahr weiter macht, würde sie bereits im Jahr 2023 100% aller japanischen Staatsanleihen besitzen! Nein nein, es handelt sich hier sicher nicht um die Monetarisierung von Schulden – es ist das Prinzip: Schulden machen durch den Staat, und diese Schulden umbuchen in die Bilanz der Notenbank, die wiederum ein staatliches Organ ist.

Zurück zur EZB. Neben den Käufen von Staatsanleihen ist die EZB ja schwer aktiv bei den Käufen von europäischen Unternehmensanleihen. Seit das Programm startete, hat die EZB größere Volumina gekauft als erwartet – nämlich 7,4 Milliarden Euro pro Monat, die Erwartungen lagen bei höchstens fünf Milliarden Euro pro Monat. Und weil die Nachfrage der EZB groß ist, sinken die durchschnittlichen Renditen für diese Unternehmensanleihen konstant weiter: derzeit durchschnittlich auf 0,75%, im Vormonat waren es zwischenzeitlich sogar nur 0,59%. Inzwischen rentieren Unternehmensanleihen im Volumen von 32 Milliarden Euro negativ.

Da die EZB auch bei Unternehmensanleihen nur das kaufen kann, was nicht mit weniger als -0,4% rentiert (also dem Einlagesatz), gibt es bereits einige Anleihen von Unternehmen, die schon tiefer rentieren und daher von der EZB nicht mehr gekauft werden können.

Aber noch ist reichlich Kaufbares vorhanden – insgesamt könnte die EZB derzeit noch Unternehmensanleihen im Volumen von 681 Milliarden Euro kaufen – das würde bei gegenwärtigen Kaufvolumen der Notenbank (und unter der Annahme, dass die Renditen sich nicht verändern würden) für knapp 100 Monate reichen. Aber die EZB wäre dann eben auch der fast alleinige Gläubiger größerer europäischer Firmen – eine absurde Vorstellung.

ezb-fuehrungsgremium
Bald größter Gläubiger europäischer Unternehmen? Die EZB
Foto: EZB

Für viele Investoren waren die Unternehmensanleihe-Käufe der EZB ein Geschenk: als die Notenbank ihre Absicht bekannt gab, Unternehmensanleihen zu kaufen, investierten viele institutionelle Investoren im Vorfeld in diese Unternehmensanleihen und machten so Profite.

Aber dieses „easy game“ ist nun weitgehend vorbei. Pensionskassen oder andere Institutionen, die ihren Kunden feste Renditeversprechen gegeben habe, werden es 2017 deutlich schwerer haben noch irgendwelche Renditen zu erzielen. Derzeit herrscht der Glaube vor, die Käufe der EZB werden endlos weiter gehen – Risiken werden daher komplett ausgeblendet. Man diskutiert derzeit nur, ob und wann die EZB das Volumen der Käufe etwa auf 10 Milliarden Euro pro Monat erhöht – und übersieht dabei, dass die ersten Andeutungen der Notenbank, dass das QE reduziert werden könnte, eigentlich in die entgegengesetzte Richtung weist.

So oder so: die EZB hat nun neben den Staatsanleihen eine zweite Blase erzeugt. Es ist eine Reise ohne Rückfahrschein – und wird ganz ganz sicher gut enden..

12 Kommentare

12 Comments

  1. Avatar

    bauer

    14. Oktober 2016 10:32 at 10:32

    Alleine das Wort „Anleihen“…
    wie kann man einem Staat(MERKEL/DRAGHI)!!!Geld leihen.
    WER IST DER STAAT???
    DOCH NICHT ETWA IHR,oder?
    Wer hat diesen Müll erfunden?
    Genauso wie..Zinses Zins!!
    Legt eure Kohle bzw.Uncen unter die Matratze!!
    Wer leiht mir was,wenns brennt?
    Wie waar das nochmal…?Geiz ist Geil…
    Noch Geld ins schwarze Loch hinein werfen?

    • Avatar

      Gerd

      14. Oktober 2016 10:56 at 10:56

      „Wer leiht mir was,wenns brennt?“

      Und was passiert mit der KOHLE unter der Matraze, wenns Haus brennt? Na da wird dir aber ganz schön eingeheizt und kriegst en warmen Popo.
      Dann tatsächlich lieber die Uncen, die schmelzen erst bei einer Temperatur von ?Grad Celsius oder noch sogar erst bei ??Grad.

      • Avatar

        bauer

        14. Oktober 2016 11:02 at 11:02

        @ Gerd,
        du weiß doch,wo ich meine Uncen deponiert habe…
        Die überleben einen 2 wöchigen Zimmerbrand!
        Mit dem „verbrannten“Geld,das du ansprichst,trifft doch eher für dt.Papiergeldjäger zu,od.nicht?
        Der „bauer „steht auf hartes unverwüstliches Material.
        Bkk ist heute total Schwarz gekleidet…..welche Farbe werden die Börsen heute haben,wenn die US-Banken ihre Zahlen präsentieren??

  2. Avatar

    Gerd

    14. Oktober 2016 10:49 at 10:49

    Na, da muss ich ja auf jeden Fall den Brief an die Bundesbank verfassen.
    Auf dem Bild oben hintere Reihe rechts außen, schon fast extrem rechts, um nicht zu sagen rechtsextrem,
    das wird mein Verbündeter.

    Und da gestern Abend zwei gewichtige Stimmen im Kommentar- bereich zu lesen waren, dass ich das hier sogar einstellen sollte, halte ich das mal im Hinterkopf.

    Aber muss ich ja nicht extra erwähnen. Alle diejenigen, die nicht jetzt schon anfangen sich auf die Veränderungen einzustellen, die mein Brief auslöst, und entsprechend umdisponieren, sind selber schuld. Für die evtl. entgangenen Gewinne hafte ich nicht. :)

    • Avatar

      bauer

      14. Oktober 2016 10:57 at 10:57

      Guten Morgen @gerd,
      meine Lektüre schon gelesen,die ich dir letzte nacht noch überlassen habe?
      MfG
      bauer

    • Avatar

      bauer

      14. Oktober 2016 11:22 at 11:22

      Früher das Militär und heute das schöne liebe Fiat-Money…so war es gemeint.

    • Avatar

      bauer

      14. Oktober 2016 11:31 at 11:31

      @Fugmann,
      den „ganz rechts außen),den Gerd anspricht,kann man mit Stoltenberg vergleichen!
      Der hat es auch nicht erledigen können,so wie HEUTZUTAGE der WEIDMANN (ganz rechts oben)gegen DRAGHI!!
      Herr (mod)Fugmann,nur die Geschichte etwas zurück drehen und mit heute im friedlichen Sinne vergleichen!!
      MfG

    • Avatar

      Thomas

      14. Oktober 2016 17:20 at 17:20

      Ich freu mich jetzt schon darauf, den Brief zu lesen!

  3. Avatar

    V

    14. Oktober 2016 10:51 at 10:51

    Müsste das Geld, das die EZB auf dem Markt in Unternehmensanleihen freisetzt, indem sie die bisherigen Anleihebesitzer fürstlich auszahlt, denn nicht in anderen Bereichen ankommen und für ein Aufblasen sorgen? Aktienmarkt, Edelmetalle, …?

  4. Avatar

    asyoulike

    14. Oktober 2016 11:01 at 11:01

    Moin, moin,
    das „Spiel“ muss unter allen Umständen weiter gehen. Es muss der Knall in die Zukunft verschoben werden. Und am Ende hat niemand von etwas gewußt, niemand ist schuld und die „Herrschaften“ auf dem Foto und die anderen „Regierungskünstler“ sind längst im verdienten Ruhestand. So einfach gehts. Game over. Dann, neue Währung, alle Konten auf Null und wieder von vorne. Ein Witz das alles. Ach so, vorher werden noch die Bürger geplündert, Bürger = Bürge für Staatschulden.

    • Avatar

      bauer

      14. Oktober 2016 11:09 at 11:09

      Ein wahrer Kommentar,der es in sich hat!
      Ich liebe das Wort:
      Game over or Out of order…..
      Wie kann man sich nur als „BÜRGER“ betiteln lassen?
      Setzt in DE keine Bürger mehr auf die Welt,denn die sind im Hoden schon jetzt hochverschuldet,lol
      Super@asyoulike…

  5. Avatar

    Wolfgang Koch

    14. Oktober 2016 16:00 at 16:00

    Adolf hat seine QEs
    schon vor der 3.abbrechen müssen.Damals hiessen sie allerdings VW.Das scheint der einzige Unterschied zu sein.Halt,nicht ganz.Adolf war Österreicher,nicht Italiener!(und die Abgaswerte der Vergeltungswaffen hat auch keine Sau interessiert.

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Anleihen

Deutsche Neuverschuldung in Corona-Zeiten: Kein Problem, es ist sogar ein Profitgeschäft!

Claudio Kummerfeld

Veröffentlicht

am

Brandenburger Tor in Berlin

Der deutsche Staat nimmt wegen der Coronakrise und den explodierenden Rettungskosten viele neue Schulden auf. Erste frohe Kunde: Die Neuverschuldung stellt finanztechnisch schon mal gar kein Problem dar. Man sehe die folgende Grafik aus dem Hause Finanzagentur Deutschland GmbH, dem Institut, dass als Vehikel des Bundesfinanzministeriums Anleihen am Kapitalmarkt verkauft.

Neuverschuldung läuft ohne Probleme ab

Heute wurden für den deutschen Staat sieben Jahre laufende Bundesanleihen ausgegeben im Volumen von 4 Milliarden Euro. Die Nachfrage der institutionellen Investoren lag bei 7,26 Milliarden Euro. So war es auch bei den vorigen Emissionen, wie die Übersichtstafel gut zeigt. Die Nachfrage in den letzten Monaten reichte jedes Mal weit über das Angebotsvolumen hinaus, und erreichte manchmal fast das doppelte Volumen. Verkauft wurden heute übrigens nicht 4, sondern nur 3,28 Milliarden Euro Volumen. So läuft das jedes Mal. Ein Teil der Emission wird nicht tatsächlich verkauft, sondern wandert in die sogenannte „Marktpflegequote“, um den Börsenmarkt für diese Anleihe in den nächsten sieben Jahren liquide halten zu können.

Also, Deutschland kommt am Kapitalmarkt spielend leicht an frisches Geld. Und die Emissionsrendite zeigt: Der Bundesfinanzminister verdient mit dem Aufnehmen neuer Schulden jedes Mal sogar Geld. Die heutige Rendite liegt bei minus 0,62 Prozent. Bei den vorigen Emissionen waren es -0,60, -0,62, -0,62, -0,47 Prozent usw. Diese Negativrendite bei der deutschen Neuverschuldung kommt zustande, weil die Anleihen mit einem Kurs über dem Nennwert der Anleihen von 100,00 Prozent verkauft werden (Anleihekurse notieren in Prozentpunkten). Heute zum Beispiel lag der Verkaufspreis bei 104,52 Prozent.

Deutsche Staat macht Gewinn – und warum machen die Anleger freiwillig Verlust?

In sieben Jahren, wenn der deutsche Staat die Anleihe an deren Inhaber zurückzahlt, überweist er aber nur den vereinbarten Nennwert von glatt 100,00 Prozent zurück. Zinsen gab es für die Anleger auch keine mit 0,00 Prozent Zinskupon. Tja, der Staat erhält jetzt 104,52, und zahlt in sieben Jahren nur 100,00 zurück. So macht man Geld. Und wie so oft kann man sich fragen: Warum machen die Anleger das, wieso verschenken die Geld, wieso machen sie wissentlich und freiwillig Verlust?

Nun, da wäre natürlich das Argument, dass bei einer vermuteten weiter sinkenden Rendite die Kurse der Anleihen natürlich automatisch weiter steigen. Dann könnten die Investoren nach der Emission am freien Anleihemarkt höher verkaufen, und einen Gewinn einstreichen. Oder man weiß nur zu gut, dass die EZB immer mehr Anleihen aufkauft, und dass man auch dorthin (mit anständigem Gewinn?) weiterverkaufen kann. Denn die EZB, die will ja unbedingt aufkaufen. Und wer unbedingt kaufen will, zahlt am freien Markt höhere Preise als in der Erstauktion des Bundes?

Und dann wären da noch langfristig denkende, große institutionelle Investoren, die überlegen, wo sie ihre gigantischen Geldmengen unterbringen sollen. Will man nicht alles in Aktien packen, oder darf man es gar nicht, muss man sich nach „sicheren“ Anlagen umschauen. Banken reichen gerade bei größeren Kontoguthaben inzwischen eigentlich immer den Negativzins der EZB an die Kunden weiter. Also würden große Pensionskassen, Fonds, Versicherungen etc mit sehr großen Geldsummen wohl 0,5 Prozent Strafzins bei ihrer Hausbank zahlen. Also dann lieber das Geld in Anleihen investieren? Aber halt. Bei dieser deutschen Staatsanleihe liegt die Rendite ja sogar bei -0,62 Prozent. Also steht man nochmal 0,12 Prozentpunkte schlechter da als auf dem Bankkonto. Hier könnte nur noch das Argument ziehen, dass man deutsche Staatsanleihen (im großen Bild betrachtet) als deutlich besseren Parkplatz für große Geldsummen erachtet, als eine einzelne Bank, die immer pleite gehen kann.

Grafik zeigt Neuverschuldung Deutschlands mit 7 Jahren Laufzeit

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Allgemein

Wirtschaft in Italien stürzt ab – warum das den Markt nicht interessiert

Claudio Kummerfeld

Veröffentlicht

am

Italien-Flagge in Rom

Die Wirtschaftsleistung in Italien ist im zweiten Quartal im Vergleich zum 1. Quartal um 12,8 Prozent abgestürzt, wie offizielle Daten zeigen, die heute veröffentlicht wurden. Vorläufige Daten von minus 12,4 Prozent wurden damit nach unten revidiert. Im Jahresvergleich zum zweiten Quartal 2019 ist es ein Absturz von 17,7 Prozent. Dies ist laut Trading Economics der stärkste Einbruch der Wirtschaftsleistung in Italien seit den 60er-Jahren. Im folgenden Chart sehen wir die prozentuale Veränderung der Wirtschaftsleistung in Italien seit den 90er-Jahren. Man erkennt, dass der Absturz in der Finanzkrise 2008 mit -3 Prozent im Vergleich zu heute verschwindend klein war.


source: tradingeconomics.com

Und was macht der Kapitalmarkt? Die Rendite für Staatsanleihen ist hier immer das beste Barometer. Eigentlich gäbe es da noch die Währung eines Landes. Aber da Italien den Euro hat, kann man hier keinen Gradmesser für Italien mehr erkennen. Wenn ein Investor in Anleihen eines Landes investieren möchte, bei denen die Rückzahlungswahrscheinlichkeit der Anleihen wegen wirtschaftlichen Schwierigkeiten gefährdet ist, dann erwartet dieser Anleger einen Risikoaufschlag – nämlich für sein Risiko, dass er sein Geld nicht wieder sieht. Daher sind Länder mit großen wirtschaftlichen Problemen automatisch bereit deutlich höhere Renditen für ihre verkauften Staatsanleihen zu bezahlen, um ausländisches Kapital anzulocken.

Warum die Renditen für Italien nicht steigen

Italien stand schon vor der Coronakrise sehr schlecht da. Hohe Schulden erstickten das Land, und eine Wirtschaft die sich nie von der Finanzkrise 2008 erholt hatte. Und dann kam die Coronakrise. Die wirtschaftliche Lage verschärft sich daher dramatisch. Der obige Chart zeigt dies eindrucksvoll. Und was macht die Rendite für zehnjährige italienische Staatsanleihen? Sie notiert aktuell mit 1,11 Prozent genau da, wo sie am letzten Freitag lag, vor der Veröffentlichung der heutigen BIP-Daten. Der folgende Chart zeigt den Rendite-Verlauf für Italien in den letzten zwölf Monaten. Man sieht, dass die Rendite kurz vor der Coronakrise genau ebenfalls da war, wo sie jetzt notiert. Zwar lag sie im März kurzzeitig bei 2,39 Prozent. Aber mit den umfangreichen Rettungsmaßnahmen von Staaten und EZB wurde schnell klar, dass alles „gerettet“ wird, und die Rendite sank schnell wieder in den Keller.

Also: Die Wirtschaftsleistung in Italien ist brutal abgestürzt. Die Risikoprämie für Anleger, die italienische Schulden kaufen wollen, hat sich per Saldo aber nicht erhöht. Was sagt uns das? Dem Markt ist klar, dass wohl kaum ein echtes Ausfallrisiko für Italien besteht. Denn das Land ist im Euro und als drittgrößte Volkswirtschaft im Euro-Raum schlicht und einfach „Too big to fail“. Die EZB hat schon jahrelang in gigantischem Ausmaß italienische Staatsanleihen aufgekauft und zuletzt neue gigantische Kaufprogramme aufgelegt, und würde wohl (das darf man vermuten) noch viel, viel mehr kaufen. Hauptsache Italien bleibt im Spiel.

Rendite für zehnjährige Staatsanleihen aus Italien

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Allgemein

Staatsbankrott: Was passiert da eigentlich? Argentinien zeigt es!

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Veröffentlicht

am

Wenn ein Staat seinen Zahlungsverpflichtungen nicht mehr nachkommen kann, ist das eine Katastrophe für seine Bürger, die Unternehmen im Land und natürlich auch für die Gläubiger, die auf einen Großteil ihres Geldes verzichten müssen. Doch wie genau ist der Ablauf eines Staatsbankrotts? Da Argentinien gerade wieder zahlungsunfähig ist (schon im Februar forderte der IWF einen Schuldenschnitt) und sich in Verhandlungen mit seinen Gläubigern befindet, können wir an diesem Beispiel lernen, wie der Vorgang abläuft!

Die Insolvenz eines Staates ist ein häufiges Ereignis. In den vergangenen 200 Jahren kam es statistisch gesehen zu mehr als einem Staatsbankrott pro Jahr weltweit. Seit der Abschaffung der Golddeckung und der weitgehend unregulierten Schöpfung ungedeckten Fiatgeldes nahm die Frequenz der Staatsbankrotte sogar deutlich zu. So gab es zwischen 1980 und 2010 pro Jahr durchschnittlich drei insolvente Staaten auf der Erde.

Es gibt kein gesetzlich geregeltes Insolvenzverfahren für den Staatsbankrott

Umso interessanter ist es, dass es zwar gesetzliche Regelungen für den Fall eines Staatsbankrottes gibt, die aber im Falle zum Beispiel der Bundesrepublik Deutschland eine Insolvenz, genauer gesagt ein Insolvenzverfahren, explizit NICHT vorsehen. Doch Papier ist geduldig. Wenn Deutschland seine Schulden nicht mehr bedienen kann, ist das Land insolvent – Gesetz hin oder her.keine gesetzlichen Regelungen für den Fall eines Staatsbankrotts gibt. Zwar mag es dann kein Insolvenzverfahren wie bei Unternehmen oder Privatpersonen geben. Doch eine Art von Insolvenzverfahren findet dennoch statt: die Verhandlung mit den Gläubigern. Zwar kann ein Staat die Zahlungen an seine Gläubiger einstellen. Doch bis es keine Einigung mit diesen gab, wird das Land auch keine neuen Kredite bekommen. Zumindest keine Auslandskredite. Kredite in der heimischen Währung könnte sich ein Staat theoretisch über die Zentralbank selbst geben, wie es zum Beispiel in den USA und der Eurozone schon seit geraumer Zeit nur wenig versteckt stattfindet.

Kann ein Staat keine Devisen mehr beschaffen, leidet darunter die heimische Bevölkerung und die Unternehmen. Importe sind dann nur noch in dem Umfang möglich, in dem Devisen mittels Exporten erwirtschaftet werden. Um einen Ausgleich zwischen Importen und Exporten herzustellen, muss die Währung gegenüber den ausländischen Währungen abwerten. Die dann in der Regel herrschende Devisenknappheit zwingt die Menschen dazu, ihre Ersparnisse in der heimischen Währung zu halten, die im Falle eines Staatsbankrotts jedoch zu hoher Inflation neigt. Die Währungsabwertung heizt die Inflation zusätzlich an, da Importwaren teurer werden. Haben die Menschen und Unternehmen Zahlungsverpflichtungen in Fremdwährung, sind zahlreiche Privat- und Unternehmensinsolvenzen zu erwarten. Selbst wenn die Schuldner in der Lage wären, Devisen zu beschaffen, wären die Kredite durch die Währungsabwertung deutlich teurer als zum Zeitpunkt der Kreditaufnahme.

Gläubiger müssen auf einen Teil ihrer Forderungen verzichten, bekommen aber teils noch Geld zurück

Eine Einigung mit den Gläubigern und der daraufhin wieder mögliche Zugang zu den internationalen Kapitalmärkten ist daher ein vordringliches Ziel der Regierung nach einem Staatsbankrott. Den meisten Gläubigern ist bewusst, dass eine vollständige Rückzahlung ihrer Forderungen unwahrscheinlich ist. In der Regel kauften die Gläubiger die Schuldtitel bereits mit deutlichen Preisabschlägen an der Börse und kassierten hohe Zinsen bis zum Zeitpunkt der Zahlungseinstellung. Eine Einigung, die in der Regel einen teilweisen Schuldenerlass, niedrigere Zinsen und gestreckte Zahlungsziele beinhaltet, wird daher relativ schnell gefunden. Interessant ist, dass die Insolvenzquoten bei Staatsbankrotten oft relativ hoch sind. Bei Unternehmens- und Privatinsolvenzen ist in der Regel für die Gläubiger ein Totalverlust anzunehmen. Bei Staatsbankrotten sind 30% oder auch fast 50% Rückzahlungsquoten möglich. Das Beispiel Argentinien zeigt jedoch, dass sich inzwischen auch einige Hedgefonds darauf spezialisierten, die Anleihen praktisch bankrotter Staaten zu Schnäppchenpreisen aufzukaufen und dann auf vollständige Tilgung des Nennwerts zu pochen.

Bis es zu einer Einigung mit den Gläubigern kommt, können diese auch den Besitz des säumigen Staates im Ausland beschlagnahmen lassen. So ließ ein US-Hedgefonds ein argentinisches Marineschiff beschlagnahmen, weil Argentinien sich weigerte, die vom Hedgefonds gehaltenen Anleihen zum vollen Nennwert zu tilgen.

Beispiel Argentinien: Bankrott seit Ende Januar

Argentinien erklärte am 29. Januar 2020, dass es plane, den Gläubigern ein Programm zur Schuldenrestrukturierung zu präsentieren. Mit anderen Worten: Argentinien könnte zwar seine Schulden noch bedienen, weigert sich aber, es zu tun. Am 19. Februar bestätigten Prüfer des Internationalen Währungsfonds, dass die Staatsschulden Argentiniens in der Tat nicht mehr tragbar seien. Am 21. April präsentierte Argentinien schließlich seinen Plan zur Restrukturierung von 69 Milliarden US-Dollar Auslandsschulden und setzte den Gläubigern eine Frist bis zum 8. Mai, um diesen Plan zu akzeptieren.

Die dachten natürlich nicht daran, den Plan einfach durchzuwinken. In persönlichen Treffen und Videokonferenzen versuchte Argentinien, die größten Gläubiger zu überzeugen. Schließlich musste jedoch am 7. Mai verkündet werden, dass man für Gegenvorschläge der Gläubiger offen sei. Die Frist zur Annahme des Restrukturierungsangebots wird in den kommenden Wochen mehrfach verlängert. In der Zwischenzeit wurden auch die ersten Zinszahlungen fällig, die Argentinien nicht bezahlte. Das Land ist damit offiziell zahlungsunfähig und hat damit bereits den neunten Staatsbankrott seiner Geschichte erklärt.

Nach Wochen des Wartens präsentieren erste große Gläubiger ihre Vorschläge zur Restrukturierung der Schulden. Sie bieten einen Schuldenerlass von rund 45% an, was Argentinien zu wenig ist. Schließlich einigt sich Argentinien am 2. August doch noch auf einen Schuldenerlass von 45,2% mit dem Großteil seiner Gläubiger.

Im Endeffekt dauerte der Staatsbankrott also nur rund ein halbes Jahr. Für Argentinien wird es nach der Einigung noch nicht sofort so sein wie vor der Erklärung der Zahlungsunfähigkeit. Investoren werden noch eine Weile merkliche Risikoaufschläge für neue Kredite verlangen. Und vermutlich wird es auch wieder den einen oder anderen Gläubiger geben, der auf vollständige Tilgung seiner Anleihen besteht. Der Wechselkurs des argentinischen Peso wird sich aller Voraussicht nach auch nicht erholen, solange Argentinien nicht das grundlegende Problem der negativen Zahlungsbilanz löst. Der teilweise Schuldenerlass gab dem Land nur eine Atempause.

Der Obelisco als Smybol für Argentinien - Staatsbankrott lähmt das Land
Der Obelisco in Buenos Aires. Foto: Gobierno de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires CC BY 2.5 ar

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