Fed eröffnet Spielraum für sinkende Zinsen auf der ganzen Welt

Mit der gestrigen Zinssenkung hat die Fed geldpolitischen Spielraum für andere Zentralbanken auf der ganzen Welt eröffnet, ohne dabei Panik zu schüren. Die US-Notenbank ging ein Risiko ein, als sie am Mittwoch die Zinsen um 50 Basispunkte senkte. Denn der aggressive Zinsschritt hätte auch als Eingeständnis verstanden werden können, dass die Fed bereits hinter der Kurve liegt. Doch dem war nicht so. Stand jetzt, nahmen die Märkte die Entscheidung weitgehend positiv auf. Die gestrige Zinsentscheidung der Fed dürfte auch Einfluss auf die EZB und einige Zentralbanken in Asien haben, die ihrem Beispiel folgen könnten.

Fed eröffnet Spielraum für sinkende Zinsen

Der kühne Beginn der Zinssenkungen der US-Notenbank und ihre Entschlossenheit, bei der Lockerung nicht hinter die Kurve zu kommen, hat den politischen Horizont für die Kontrahenten rund um den Globus neu gestaltet, so ein Bericht von Bloomberg.

In Europa und den meisten anderen Industrieländern – wo Notenbanker dazu neigen, darauf zu bestehen, dass die Entscheidungen in Washington keinen Einfluss auf ihre eigene Politik haben – könnte man sich mit der Erklärung des Fed-Vorsitzenden Jerome Powell vom Mittwoch trösten, dass die US-Wirtschaft weiterhin in guter Verfassung ist.

Für die Schwellenländer bedeutet die Senkung des Leitzinses um einen halben Prozentpunkt einen geringeren Druck auf die Wechselkurse, die die Auswirkungen der höchsten US-Kreditkosten seit Jahrzehnten zu spüren bekommen haben. Dies bietet Spielraum, um die eigenen Zinsen neu zu kalibrieren – wie Indonesien es beispielsweise mit einer überraschenden Senkung kurz vor der Fed getan hat.

Powell verbreitet Opitmismus

Powell und seine Kollegen sahen sich der Gefahr ausgesetzt, die Öffentlichkeit zu verschrecken, indem sie die Zinsen stärker senkten, als die meisten Ökonomen erwartet hatten, um die Rezessionsrisiken zu erhöhen. Stattdessen versicherte Powell, dass sich die Geduld der Fed, bis jetzt nichts zu unternehmen, „ausgezahlt“ habe, indem sie die Zuversicht gestärkt habe, dass die Inflation – die auf den höchsten Stand seit den 1980er Jahren angestiegen war – gebändigt worden sei.

Der Schritt vom Mittwoch sei „ein Zeichen unseres Engagements, nicht hinter die Kurve zu kommen“. Die Zinssenkung löste zunächst eine Berg- und Talfahrt an den US-Aktienmärkten aus. Es dauerte etwas, bis die Anleger an Zuversicht gewannen und die US-Aktien nach oben trieben. Erst in der Nacht während der asiatischen Session ging es für die Aktienmärkte aufwärts. Hier die Highlights der Pressekonferenz von Powell:

Einfluss auf andere Zentralbanken

„Die Zinssenkung um einen halben Prozentpunkt durch die Fed wird sich auf die Zinsentscheidungen anderer Zentralbanken auswirken. Sie könnte die Marktteilnehmer zu der Schlussfolgerung veranlassen, dass sich die US-Wirtschaft verlangsamt, was vielleicht zu einer globalen Verlangsamung führt“, sagte Stefan Gerlach, Chefökonom der EFG Bank in Zürich und ehemaliger stellvertretender Gouverneur der irischen Zentralbank.

Dies könnte die Europäische Zentralbank (EZB) dazu verleiten, im nächsten Monat zum dritten Mal seit Juni die Zinsen zu senken, eine Option, gegen die sie sich bisher entschieden gewehrt hat“, so Gerlach weiter. Es wird wahrscheinlich auch die Schweizerische Nationalbank in eine „äußerst unangenehme“ Lage bringen, da die Währungshüter dort bereits über einen starken Franken besorgt sind.

Die Zentralbanker der EZB unter der Leitung von Präsidentin Christine Lagarde betonen immer wieder, dass sie unabhängig über ihre Geldpolitik entscheiden. Im Vorfeld der ersten Zinssenkung der EZB im Juni – als die US-Wirtschaft noch auf Hochtouren lief – betonte Lagarde, dass der Schritt von den Daten und nicht von der Fed inspiriert sein würde.

EZB und Fed auf Augenhöhe

Die EZB-Beamten haben aber auch eingeräumt, dass die US-Geldpolitik erhebliche Auswirkungen auf die Eurozone hat. Sie haben eine Senkung der Zinsen im Oktober nicht ausgeschlossen, auch wenn ein solcher Schritt unwahrscheinlich ist, sagten mit der Angelegenheit vertraute Personen letzte Woche.

Ein Handeln in diesem Monat und im Dezember würde die EZB und die Fed in Bezug auf den Gesamtumfang der erwarteten Zinssenkungen in diesem Jahr auf Augenhöhe bringen. US-Notenbanker gehen davon aus, dass die Zinsen bis Ende des Jahres um 100 Basispunkte niedriger sein werden als vor der Zinssenkung vom Mittwoch.

Aus einer aktuellen Studie des Institute of International Finance geht hervor, dass Zinsänderungen in den USA seit 2021 die wichtigste Triebfeder für Entscheidungen in Europa sind.

„Auch wenn die EZB ihre Entscheidungen unabhängig von der Fed trifft, können Zinsdifferenzen gegenüber der Federal Reserve reale wirtschaftliche Auswirkungen im Euroraum haben und sollten daher berücksichtigt werden“, sagte Marcello Estevao, Chefökonom des IIF. Andernfalls würden sie eine Aufwertung des Euro, sinkende Exporte, eine schwächere Wirtschaft und einen disinflationären Schock riskieren.

Globale Zusammenstellung

Die Zentralbanken der Schwellenländer, einschließlich der Länder am Persischen Golf, die ihre Währungen an den Dollar gekoppelt haben, folgten diesem Beispiel und senkten die Zinsen ebenfalls um einen halben Punkt. Auch die Hongkonger Währungsbehörde senkte ihren Leitzins im Einklang mit dem Schritt der US-Notenbank.

Am Donnerstag wird die Bank of England ihre Geldpolitik wahrscheinlich unverändert lassen, während die südafrikanische Zentralbank die Zinsen voraussichtlich um einen Viertelpunkt senken wird.

Die wahrscheinliche Reaktion in den Schwellenländern mit frei schwankenden Währungen ist nicht so offensichtlich. Während auch sie in der Vergangenheit oft der Fed gefolgt sind, hat sich die US-Notenbank laut Bloomberg Economics im aktuellen Zyklus weniger als Anker erwiesen.

„Die Diskrepanz stützt unsere Erwartung, dass die Schwellenländer im kommenden Jahr unterm Strich weniger nachgeben werden als die Fed“, schreiben Adriana Dupita und Alex Isakov von Bloomberg Economics in einer Notiz.

Zentralbanken in Asien

Zentralbanker in Jakarta haben am Mittwoch eine Zinssenkung um einen Viertelpunkt vorgenommen. Die niedrigeren Zinssätze in den USA schaffen Spielraum für Zinsschritte von Seoul bis Mumbai, auch wenn andere Erwägungen wie die Finanzstabilität im Spiel sind.

In Japan, wo die Zentralbanker gerade erst mit der Straffung ihrer Politik begonnen haben, könnte der Schritt der Fed Auswirkungen auf die kommenden Zinsschritte haben.

Es wird allgemein erwartet, dass die Bank of Japan die Zinssätze am Freitag unverändert lässt. Aktualisierte Prognosen im Oktober könnten die Lohn- und Preistrends aufhellen und die Bank of Japan dazu verleiten, die Zinsen um einen Viertelpunkt anzuheben, sagt Taro Kimura, leitender Wirtschaftsexperte für Japan bei BE.

Es sei denn, die Entscheidung der Fed wird als Warnschuss verstanden, dass der Weltwirtschaft ernstere Probleme bevorstehen.

FMW/Bloomberg