Fed senkt wohl nur 1 Mal die Zinsen in 2024 – Analyse

Nun wissen wir es endlich: Die US-Inflation für Mai ist etwas niedriger ausgefallen als erwartet, und die US-Notenbank Federal Reserve will in diesem Jahr wohl defensiver vorgehen bei der voraussichtlichen Senkung der Zinsen! Aber es gibt auch andere Signale aus der Fed. Hier zeigen wir dazu eine Analyse.

Fed ist defensiver geworden bei der anstehenden Senkung der Zinsen

Die Entscheider der US-Notenbank Fed haben ihre Erwartungen für Zinssenkungen in diesem Jahr zurückgeschraubt, obwohl der Vorsitzende Jerome Powell die Tür für weitere Zinssenkungen offen hielt, als er gestern Abend in seiner Pressekonferenz betonte, dass die neuen Prognosen einen konservativen Ansatz darstellen. Die aktualisierten Wirtschaftsprognosen der Geldpolitiker, die nach einer zweitägigen Sitzung in Washington veröffentlicht wurden, zeigten, dass sie nach ihrer mittleren Schätzung nur einmal im Jahr 2024 die Zinsen senken werden, anstatt der zuvor geplanten drei Senkungen.

Auch die Inflationsprognosen wurden angehoben, obwohl die am Vortag veröffentlichten besseren Daten zu den Verbraucherpreisen Anlass zu Optimismus gaben. Bloomberg führt dazu aus: „Es besteht immer noch die Möglichkeit von zwei Zinssenkungen in diesem Jahr, beginnend schon im September, aber sie brauchen die Daten, um ihre Erwartungen zu erfüllen und ihr Vertrauen zu stärken“, sagte Kathy Bostjancic, Chefvolkswirtin bei Nationwide Mutual Insurance Co. Sie sind auf der Seite des Konservatismus. Ich denke, die Tür ist noch weit offen.

Der geldpolitische Offenmarktausschuss der US-Notenbank beschloss, die Zinsen zum siebten Mal in Folge in einer Spanne von 5,25 % bis 5,5 % zu halten, dem höchsten Stand seit mehr als zwei Jahrzehnten. Die Anleger rechnen derzeit mit zwei Zinssenkungen in diesem Jahr, wobei die Chancen für eine erste Senkung im September laut Futures mehr als gleich sind.

Zuvor hatte das Amt für Arbeitsstatistiken Zahlen veröffentlicht, die zeigten, dass ein Schlüsselmaß für die zugrunde liegende Inflation im Mai den zweiten Monat in Folge abkühlte, nachdem die Werte zu Beginn des Jahres gestiegen waren. Jerome Powell bezeichnete die Zahlen als „ermutigend“ und deutete an, dass die neuen Zahlen zum Verbraucherpreisindex in den jüngsten vierteljährlichen Prognosen der Entscheidungsträger möglicherweise nicht vollständig berücksichtigt werden.

Gestrige Inflationsdaten nicht berücksichtigt

Obwohl der Ausschuss der Fed darüber informiert wurde, sagte er, dass „die meisten Leute ihre Prognosen nicht aktualisieren“, wenn solche Daten in der Mitte der Sitzungen eintreffen. Die Entscheider hoben ihre Prognose für die Inflation ohne Lebensmittel und Energie von 2,6 % auf 2,8 % im Jahr 2024 an, was bedeutet, dass im Laufe des Jahres kaum zusätzliche Fortschritte gegenüber dem derzeitigen Niveau erzielt werden.

Fed-Chef Powell nutzte die Pressekonferenz, um die Bedeutung dieser Prognosen abzuschwächen, und wies darauf hin, dass die „meisten“ Notenbanker der Fed die heutigen, schwächer als erwarteten Inflationswerte wahrscheinlich nicht in ihre Wirtschaftsprognosen und Dot Plots einfließen ließen, wodurch diese veraltet sind“, so die Ökonomen der Citigroup unter der Leitung von Andrew Hollenhorst in einer Mitteilung an ihre Kunden, in der sie sich auf das „Punktdiagramm“ der Zinsprognosen beziehen.

Bei dem Versuch, den richtigen Zeitpunkt für eine Senkung der Zinsen zu bestimmen, hat die Fed mit der Unsicherheit über die Auswirkungen der straffen Geldpolitik auf die Wirtschaft zu kämpfen. Das Beschäftigungswachstum und die Verbraucherausgaben haben sich trotz hoher Kreditkosten erstaunlich gut gehalten. Die Inflation hat sich unterdessen nach einer starken Beschleunigung während der Pandemie deutlich abgekühlt, liegt aber immer noch über dem 2 %-Ziel der Fed.

Verschiedene Ansichten

Der Fed-Vorsitzende Powell erklärte, dass die Entscheider sowohl die Aufwärts- als auch die Abwärtsrisiken sorgfältig abwägen würden. Er betonte auch eine Spaltung innerhalb des Ausschusses: Der „Dot Plot“ zeigte, dass sieben Entscheider mit einer Senkung der Zinsen in diesem Jahr rechneten, während acht von zwei Zinssenkungen und vier von gar keiner ausgingen.

„Powell lehnte sich wirklich an die enge Spaltung zwischen dem Medianwert für eine Zinssenkung und dem Modus für zwei Zinssenkungen an, während er beim letzten Mal, als der Medianwert vom März drei Zinssenkungen andeutete – wobei viele für weniger waren -, recht zufrieden war, es dabei zu belassen“, sagte Derek Tang, ein Ökonom bei LH Meyer/Monetary Policy Analytics.

Die Notenbanker hoben auch ihre Schätzungen für die längerfristige Entwicklung der Zinsen von 2,6 % bei der März-Sitzung auf 2,8 % an, so der Median der Prognosen. Der Anstieg, der auf einen leichten Anstieg im März folgte, wurde zum Teil durch die jüngste Widerstandsfähigkeit der Wirtschaft angeheizt. „Ich glaube, dass die Menschen allmählich zu der Ansicht gelangen, dass es weniger wahrscheinlich ist, dass die Zinsen auf das Niveau von vor der Pandemie zurückgehen“, sagte Powell.

Einige Entscheider, darunter die Präsidentin der Fed von Dallas, Lorie Logan, haben erklärt, dass die höheren Zinsen die Wirtschaft nicht so stark bremsen, wie bisher angenommen. Andere, wie der Präsident der New Yorker Fed, John Williams, sind der Ansicht, dass die Geldpolitik gut aufgestellt ist, um die Inflation auf das Ziel der Fed zu senken. „Die Frage, ob sie ausreichend restriktiv ist, werden wir erst im Laufe der Zeit beantworten können“, sagte Powell. „Die Beweise sind ziemlich eindeutig, dass die Geldpolitik restriktiv ist und die Auswirkungen hat, die wir uns erhoffen.

Kommentar

FMW: Zwar hat sich die Fed in ihrer Headline-Aussage hawkischer gezeigt, man will also weniger oft die Zinsen senken in 2024. Aber es gibt auch hoffnungsfrohe Signale. So hat man die gestrige niedrigere Inflation noch nicht berücksichtigt. Und auch andere Aussagen legen den Schluss nahe, dass die Fed flexibel reagieren kann mit doch einer größeren Anzahl von Zinssenkungen, wenn es die nächsten Wochen und Monate weitere niedrige Inflationszahlen gibt.

FMW/Bloomberg