Mittwoch Abend entscheidet die Federal Reserve über die Zinsen. Offenbar rechnen Händler am Terminmarkt damit, dass das Zinshoch der US-Notenbank bereits erreicht ist, und dass man seinen Blick auf weiter steigend Aktienkurse in den nächsten Monaten richten kann. Oder spielt auch Vorsicht eine Rolle, wenn Aktienpositionen durch Call-Optionen ersetzt werden? Die von Bloomberg zusammengestellten Daten zeigen, dass der Optionshandel an den US-Börsen zu einem bestimmten Zeitpunkt in der vergangenen Woche die größte Tendenz zu Calls seit 14 Monaten aufwies. Durch den Einsatz von Call-Optionen können die Anleger vom Aufwärtstrend am Aktienmarkt durch den Hebeleffekt überproportional profitieren.
Mit Call-Optionen auf Aktien auf Fed-Entscheidung wetten
Es wird aktuell laut CME Fed Watch Tool mit 73,6 % Wahrscheinlichkeit erwartet, dass die Federal Reserve am Mittwoch zum ersten Mal seit 15 Monaten eine Pause bei der Straffung einlegt (aktuell 5,00-5,25 % Zinsniveau). Das Risiko besteht jedoch darin, dass eine robuste Wirtschaft die Inflationsrate hartnäckig hoch hält, was die Fed-Direktoren dazu veranlassen würde, die Zinsen bereits im nächsten Monat wieder anzuheben oder die Kreditkosten länger hoch zu halten. Dies könnte die zinssensiblen Big-Tech-Aktien belasten, die für die derzeitigen Marktgewinne entscheidend sind.
All dies macht diese Entscheidung der Federal Reserve und die anschließenden Äußerungen des Vorsitzenden Jerome Powell zu einem entscheidenden Faktor für die Positionierung der Anleger für den Rest des Jahres. Der morgen anstehende Verbraucherpreisindex in den USA ist ebenfalls von großer Bedeutung, da Anzeichen für eine nachlassende Inflation den Aktienmärkten Auftrieb geben könnten, einschließlich Bereichen wie Banken und Small Caps, die eng mit der Gesundheit der Wirtschaft verbunden sind.
„Es wird immer eine Mauer der Besorgnis geben, aber der Aktienmarkt sieht historisch gesehen bessere Zeiten voraus, bevor es die Wirtschaft tut“, sagte Quincy Krosby, Chief Global Strategist bei LPL Financial. „Wenn wir ein größeres Interesse an Small Caps und Finanztiteln sehen, ist das ein deutliches Zeichen dafür, dass die Anleger die weitere Entwicklung der Wirtschaft gelassener sehen.
Da sich der S&P 500 um die Marke von 4.300 Punkten bewegt – was in etwa seinem Höchststand in der zweiten Jahreshälfte 2022 entspricht, der im August erreicht wurde – wenden sich Händler billigen Call-Optionen zu. Diese Kontrakte geben das Recht, aber nicht die Verpflichtung, einen Basiswert zu einem bestimmten Preis innerhalb eines festgelegten Zeitrahmens zu kaufen. Die S&P 500-Futures stiegen heute früh um 10:16 Uhr in Tokio um 0,2 % auf 4.356,50 Punkte.
Händler mit Stock Replacement Trade
Laut Brian Donlin, Leiter der Strategie für Aktienderivate bei Stifel Nicolaus & Co., verkaufen sie dabei wahrscheinlich gleichzeitig die zugrunde liegenden Wertpapiere. Dadurch werden liquide Mittel freigesetzt, während sie dennoch von der Rallye profitieren können. Die Leute „reduzieren das Risiko in einem Portfolio, während sie gleichzeitig ein gezieltes Aufwärtspotenzial beibehalten“, so Donlin per E-Mail. „Calls sind billiger, und das Risiko ist nur ein Bruchteil davon.
Dieser Ansatz, der als Stock Replacement Trade bekannt ist, hat zu einem Ausbruch des Volumens von Call-Optionen beigetragen, das zu einem Zeitpunkt in der vergangenen Woche 60 % des Gesamtvolumens der an den US-Börsen gehandelten Puts und Calls ausmachte, und zwar für alles, von einzelnen Aktien bis hin zu Benchmark-Indizes. Das war so viel wie seit April letzten Jahres nicht mehr, wie von Bloomberg zusammengestellte Daten zeigen. Durch den Handel mit Optionen können Anleger von einem möglichen Aufwärtstrend profitieren und gleichzeitig eine einigermaßen defensive Haltung einnehmen, da es billiger ist, Calls abzustoßen als Aktien, wenn die Stärke nachlässt.
Das Bestreben, das Risiko in den Portfolios zu reduzieren und gleichzeitig ein gezieltes Aktienengagement beizubehalten, ist leicht zu verstehen, wenn man bedenkt, dass der 20-prozentige Anstieg des S&P 500 seit seinem Oktobertief – der die Definition eines Bullenmarktes erfüllt – zu einer Übertreibung des Index führen könnte.
Zumindest ein Händler scheint sich auf heftige Ausschläge einzustellen. Am Donnerstag kaufte ein Investor etwa 100.000 Call-Optionen auf den VIX-Index und wettete darauf, dass dieser bis Mitte Juli den Wert von 23 überschreiten würde. Das wichtigste Angstbarometer der Wall Street war seit März nicht mehr so hoch und schloss am Freitag unter 14.
Es wird argumentiert, dass aktienspezifische Faktoren in letzter Zeit einen größeren Einfluss haben als makroökonomische Bedenken. Der Hauptbeweis dafür ist, dass ein Indikator für die erwartete Korrelation zwischen den S&P 500-Unternehmen in drei Monaten in der vergangenen Woche auf ein Niveau gefallen ist, das zuletzt im Jahr 2018 beobachtet wurde. Wenn wirtschaftliche Sorgen der Hauptfaktor sind, korrelieren Aktien in der Regel stärker, nicht weniger.
Dies wäre eine willkommene Nachricht für Anleger, die sich darüber ärgern, dass der Großteil der Gewinne des S&P 500 in letzter Zeit von einer Handvoll Tech-Highflyer getragen wird. Zyklische Gruppen wie Energie und Werkstoffe sind in diesem Monat stärker gestiegen als der Technologiesektor, was ein gutes Zeichen für Bullen ist, die auf eine Ausweitung der Rallye hoffen. „Es gibt viel Optimismus, dass wir den Bullenmarkt, der von sechs oder sieben Megacaps dominiert wird, hinter uns lassen“, sagte Steve Sosnick, Chefstratege bei Interactive Brokers. „Eine breitere Rallye ist eine stärkere Rallye“.
FMW: Eine breitere Rally erwartet aktuell auch Goldman Sachs, mehr dazu hier.
FMW/Bloomberg
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