Wie wir jüngst zeigten: Eine Hand voll große US-Aktien, die derzeit im KI-Hype sind, ziehen den gesamten S&P 500 Index nach oben. Ohne sie wäre es dieses Jahr eine Null-Performance. Aber das ändert sich noch? Die Rallye an den US-Aktienmärkten wird sich über die großen Technologiewerte hinaus fortsetzen, so die Strategen der Goldman Sachs laut Bloomberg in einem Bericht, in dem sie ihr Jahresendziel für den S&P 500 anheben.
Goldman Sachs erhöht Ziel von 4.000 auf 4.500 Punkte
Die Strategen von Goldman Sachs, darunter David J. Kostin, schreiben in einer Notiz, dass der S&P 500 das Jahr 2023 bei 4.500 Punkten beenden wird, und erhöhten ihre Prognose von bislang 4.000 Punkten deutlich (aktuell 4.298). Das bedeutet einen Anstieg von 4,7 % gegenüber dem Schlusskurs vom Freitag und fast die Hälfte der Rendite, die der Konsens für die nächsten 12 Monate vorsieht, wie aus den von Bloomberg zusammengestellten Daten hervorgeht.
Es wird erwartet, dass sich die Rallye über den Tech-Bereich hinaus ausweitet, da „auf frühere Episoden einer starken Verengung der Breite eine Aufholjagd durch eine breitere Neubewertung folgte“, so schreibt es Goldman. Seit 1980 hat der Indikator neun solcher Schlüsselereignisse erlebt, auf die schließlich eine Aufholjagd bei anderen Aktien folgte, von der letztlich der S&P 500 profitierte, fügten sie hinzu.
Der Index hat seit seinem Tief im Oktober um 20 % zugelegt und befindet sich zusammen mit dem Stoxx Europe 600, dem deutschen Dax und dem südkoreanischen Kospi in seinem fünften technischen Bullenmarkt in etwa drei Jahrzehnten. An die Stelle von Sorgen über eine hartnäckige Inflation und eine Verlangsamung des Wachstums sind Prognosen über eine Pause bei den Zinserhöhungen und eine starke Rentabilität getreten. Die Rallye zeigt auch erste Anzeichen einer Ausweitung: Der Russell 2000 Index übertrifft den S&P 500 seit Anfang Juni.
Kostin und seine Kollegen erklärten am 10. Februar, dass europäische und asiatische Aktien für Anleger in diesem Jahr aufgrund eines erwarteten Rückgangs der Unternehmensgewinne im Jahr 2023 besser geeignet sind als US-Aktien. Seitdem ist der S&P 500 um 5,1 % gestiegen, während sich die wichtigsten Indikatoren für Asien und Europa kaum verändert haben.
Andere Analystenstimmen
Die Forderung von Goldman nach höheren Renditen für den S&P 500 deckt sich mit den Aussichten von Savita Subramanian von der Bank of America, deren Analyse zeigt, dass der S&P 500 in den 12 Monaten nach dem Überschreiten des Wendepunkts von 20 % in 92 % der Fälle in Daten, die bis in die 1950er Jahre zurückreichen, Gewinne erzielt hat.
Michael Wilson von Morgan Stanley, der als einer der wenigen Wall-Street-Strategen die Kernschmelze von 2022 voraussah, was ihm den ersten Platz in der letztjährigen Umfrage des Magazins Institutional Investor einbrachte, bleibt dagegen skeptisch. Er sieht die geringe Breite der Rallye als Warnsignal, ebenso wie die hohen Bewertungen und die Outperformance der defensiven Aktien.
Abwärtsrisiken sieht Goldman vor allem in einer unerwarteten Wachstumsabschwächung und einer hartnäckigen Inflation, die eine restriktive Politik der Federal Reserve auslösen könnte. Während der S&P 500 zu seiner höchsten ertragsbasierten Bewertung seit April 2022 gehandelt wird, sagt das Goldman-Team, dass die Kombination aus nachlassender Inflation, gesundem Wachstum und hoher Marktkonzentration darauf hindeutet, dass die aktuellen Bewertungen fortbestehen könnten.
„Unsere Wirtschafts- und Gewinnprognosen deuten auch darauf hin, dass eine Aufholjagd wahrscheinlicher ist“, schrieben sie und sagten, dass ihre Rezessionswahrscheinlichkeit in den nächsten 12 Monaten niedriger als der Konsens ist, während die Gewinnprognose höher als die der anderen Unternehmen ist. Der potenzielle Gewinnanstieg durch den Boom der künstlichen Intelligenz hat auch „die Verteilung der Aktienergebnisse verbessert“, sagten sie.
FMW/Bloomberg
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