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Zins und Fristentransformation – Sein oder Nichtsein

Um sinkende Zinsmargen und wegbrechendes Investmentbanking zu kompensieren, haben die Banken ihre Kreditbücher extrem ausgeweitet

Hannes Zipfel

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am

Für ihre Marge beim Zins gehen Banken kurzfristige Verbindlichkeiten ein und legen das geliehene Geld längerfristig an. Solange diese Anlagen liquide bleiben und die längerfristigen Risiken nicht schlagend werden, ist alles gut – aber wehe wenn!

Zins und Fristentransformation – ein Geschäftsmodell auf Abruf

Unter normalen Umständen mit einer steilen Zinsstrukturkurve ist die Fristentransformation kein Problem. Der Bankkunde legt z. B. tausend Euro auf sein Girokonto und erhält dafür 1,5 Prozent Zinsen pro Jahr. Die Bank legt das Geld in mündelsichere Wertpapiere (deutsche Staatsanleihen) mit festem Zins in Höhe von 4 Prozent und einer Laufzeit von 5 Jahren an und verdient eine Bruttozinsmarge von 2,5 Prozent (250 Basispunkte). Aber die Zeiten sind nicht normal: Die Renditen deutscher Staatsanleihen sind über alle Laufzeiten hinweg negativ. Bis zu einer Laufzeit von fünf Jahren ist die Zinsstrukturkurve sogar invers.

Deutsche Zinsstrukturkurve (Daten: BRD Finanzagentur GmbH | Grafik: Finanzmarktwelt.de):

Selbst wenn Banken erhebliche Laufzeitrisiken eingehen und an das äußerste Ende der Zinsstrukturkurve ausweichen, ist die Bruttozinsmarge im Einlagengeschäft dennoch negativ, sofern dem Kunden keine Strafzinsen auf sein Konto berechnet werden. Die Europäische Zentralbank (EZB) ist hier auch nicht hilfreich, da deren Einlagenzinssatz für Banken ebenfalls negativ ist.

Alternativ können Banken auch Kompromisse bei der Qualität der Anleihen eingehen. Sie können Obligationen mit erhöhtem Emittentenrisiken oder in Fremdwährungsanleihen, z. B. in U.S.-Dollar, kaufen. Die daraus resultierenden Risiken kann man zwar theoretisch absichern, das kostet aber wiederum Geld und geht ebenfalls zulasten der Marge beim Zins.

Also weichen die Banken auf das Kredit- und Hypothekengeschäft aus. Der Zins für Hypothekenkredite für zehn Jahre Laufzeit liegt aktuell bei durchschnittlich 1,2 Prozent (im Tief bei 0,44 Prozent). Der Hauptrefinanzierungssatz der EZB liegt bei 0 Prozent. Da von der Bruttomarge noch diverse Kosten und Rückstellungen für Kreditausfälle abgezogen werden müssen, bleibt nicht mehr viel Nettozinsmarge übrig. Der Wettbewerb zwischen den Banken ist aktuell so hart, dass einige Kreditinstitute bereits planen, Negativzinsen auf Hypothekendarlehen einzuführen.

Nun müssten die Banken eigentlich in Anbetracht der in den letzten Jahren stark gestiegenen Hypothekenvolumina größere Sicherheitspuffer bilden – genau das Gegenteil ist aber der Fall. Wie der Bankenspezialist Dr. Markus Krall immer wieder betont, haben die Banken wider seinen Rat Risikopuffer aufgelöst, um ihre Jahresergebnisse aufzuhübschen. Die Begründung war stets, dass es seit der Finanzkrise 2008 noch nie so geringe Ausfallraten im Darlehensgeschäft gegeben habe.

Damit schreiben die Banker den zentralbankgemachten Burgfrieden auf ewig fort und blenden sogar das aktuelle Rezessionsrisiko komplett aus. Rezessionen gehen generell mit steigenden Kreditausfallraten einher. Doch der Steuerzahler und die EZB werden es schon richten. Dass die Banker für diesen Leichtsinn jemals werden haften müssen, ist sehr unwahrscheinlich.

Der Mindestreserve-Hebel und das Bank-Run-Risiko

Um bei sinkenden Zinsmargen und wegbrechendem Investmentbanking zumindest auf der nominalen Ebene die Gewinne zu stabilisieren, haben die Banken ihre Kreditbücher extrem ausgeweitet. Dabei hilft ihnen die Tatsache, dass auch Geschäftsbanken, wie Zentralbanken, ein Geldschöpfungsprivileg besitzen.

Möglich macht dies das sogenannte Teilreservesystem: Legt ein Kunde z. B. 1.000 Euro auf sein Girokonto, kann die Bank von diesem Geld sofort 990 Euro weiterverleihen. 10 Euro müssen als Mindestreserve hinterlegt werden (1 Prozent). Dem Girokonto des Kunden bleiben aber weiterhin 1.000 Euro gutgeschrieben. Addiert man nun dieses Kontoguthaben zu dem an einen Schuldner ausgereichten Kredit, hat sich die Geldmenge von 1.000 Euro auf 1.990 Euro erhöht. Das funktioniert so lange, bis mehr Menschen ihr Geld von der Bank abheben möchten, als an kurzfristig liquidierbaren Vermögenswerten und hinterlegten Reserven vorhanden sind. Daher fürchten Banken den sogenannten Bank-Run wie der Teufel das Weihwasser. Gut, dass dieser hier stark vereinfacht erläuterte Zusammenhang den meisten Bankkunden nicht bewusst ist.

Fazit

Nicht nur die Verzinsung von Giro- und Festgeld-Konten hängt an der Fristentransformation, sondern auch die Zinsmarge der Banken, die je nach Geschäftsmodell eine bedeutende Einnahmequelle darstellt. Neben gestiegenen Kapitalmarkt- und Kreditrisiken gefährdet auch die signifikant schrumpfende Bruttozinsmarge das Geschäftsmodell der Kreditinstitute. Im Falle einer Rezession mit steigenden Kreditausfallraten und einer noch stärkeren Inversion der Zinsstrukturkurve stünden nur noch die EZB und der Bankenrettungsfonds zwischen Sein oder Nichtsein vieler Banken.

Wenn der Zins und damit die Fristentransformation wegbricht, wird es für die Banken eng

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Dow 30.000 Punkte, Bitcoin mit Aussicht auf 20.000 – Ideen für Pfund und Hewlett Packard

Redaktion

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Der Dow Jones ist diese Woche über 30.000 Punkte geklettert, ein Rekordhoch! Die aktuelle Lage und die Aussichten bespricht Manuel Koch im folgenden Video mit einem Experten. Ebenfalls ein wichtiges Thema im Video ist die seit Wochen vorhandene Euphorie im Bitcoin, auch wenn die Volatilität groß ist. Hier sei die Chance auf einen Anstieg Richtung 20.000 Dollar vorhanden (aktuell 17.192 Dollar). Aber dann könne es bei dieser runden Marke aus psychologischen Gründen zu Gewinnmitnahmen kommen.

Auch im Video besprochen werden aktuelle Handelsideen der trading house-Börsenakademie. Das britische Pfund könne man gegen den US-Dollar kaufen über das Vehikel einer Stop-Buy-Order. Ebenso könne man derzeit über eine Stop-Buy-Order auf steigende Kurse in der Hewlett Packard-Aktie setzen. Beide Ideen werde im Video konkret begründet.

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Aktien

Aktienmärkte: Die 8-Billionen-Dollar Bombe – 20%-Korrektur voraus

Markus Fugmann

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Die Aktienmärkte der USA haben ein Klumpenrisiko – sie sind eine Bombe, die entschärft werde auf Kosten einer heftigen Korrektur. Das sagt nicht ein sogenannter „Crash-Prophet“, sondern der eher als „Dauer-Bulle“ bekannte Hans. A. Bernecker. Alle Indizes der amerikanischen Aktienmärkte seien extrem überkauft, getrieben vor allem in den letzten Monaten durch die Tech-Werte. Bevor dann ab dem 09.November mit der Pfizer/BioNTech-Meldung über den Impfstoff eine gewaltige Rotation erfolgte – raus aus Tech, rein in die sogenannten Value-Werte (die jedoch in vielen Fällen eigentlich alles andere als „value“ sind). Man wechselt also von einer Überbewertung in die andere, und dabei entfernen sich die Aktienmärkte immer mehr von der ökonomischen Realität.

Aktienmärkte: Nach dem Entschärfen der Bombe kommt die Erholung

Der Hype der Aktienmärkte, so Hans Bernecker, sei vor allem von Kleininvestoren getragen gewesen (die sogenannten „Robinhooder“). Das alles erinnert an die Euphorie des Jahres 1987, der dann im Oktober diesen Jahres ein gewaltiger, wenn auch nur kurzfristiger Absturz folgte. Nun aber gebe es eine Schwachstelle: das seien extrem überbewertete Aktien wie eine Tesla mit einer Marktkapitalisierung von mehr als 500 Milliarden Dollar, die nun ein großer Hedgefonds-Manager geshortet habe. Es werde nun, so Bernecker, bald eine heftige Marktbereinigung geben bei den großen und marktschweren Titel der amerikanischen Aktienmärkte, die alleine acht Billionen Dollar auf die Waage bringen.

Wann kommmt der Einbruch? Eher zeitnah, meint Bernecker. Es handele sich dabei um eine Markt-Bereinigung, der dann jedoch wieder eine Aufwärtsbewegung folgen werde. Sehen Sie hier die Aussagen des „Altmeisters“ Bernecker:

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Die überbewrteten Aktienmärkte der USA als Bombe, die bald entschärft wird

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Finanznews

Aktienmärkte: Wichtige Botschaften! Videoausblick

Die Aktienmärkte heute aufgrund des US-Feiertags wohl eher ruhig. Aber es gibt heute dennoch sehr wichtige Botschaften für die Zukunft!

Markus Fugmann

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Die Aktienmärkte dürften heute aufgrund des US-Feiertags Thanksgiving einen ruhigen Handelstag vor sich haben. Aber es gibt dennoch sehr wichtige Botschaften, die das größere Bild in den nächsten Tagen und Wochen prägen sollten: so dürfte die Fed Änderungen bei Anleihekäufen vornehmen (operation twist) und denkt bereits über Tapering (Reduzierung des Kaufvolumens) nach. China dagegen will bereits die Stimulus-Maßnahmen zurück fahren. Und Italien will von der EZB einen Schuldenerlass – das ist der Beginn von Forderungen, die ausufernden Schulden einfach zu streichen (aber wer hat dann den Schaden?). Kann der Dax ohne die US-Indizes heute Dynamik entwickeln? Ohne die Aktienmärkte der USA ist Europa aber wohl allein zu Haus – und langweilt sich..

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