Märkte und Ökonomen sind sich sicher Zinsen: 90-prozentige Sicherheit, dass die EZB im Oktober senkt

Wenn man sich derzeit die Erwartungen der Märkte in Bezug auf eine weitere Zinssenkung der EZB anschaut, dann stellt man fest, dass die Marktteilnehmer keinen Zweifel daran haben, dass die Zentralbank im Oktober erneut die Zinsen senken wird. Die Dynamik der Erwartungen für eine weitere Zinssenkung ist derzeit unaufhaltsam. So preisen die Märkte eine 90-prozentige Wahrscheinlichkeit ein, dass die EZB die Lockerung der Geldpolitik fortsetzt.

EZB: Senkung der Zinsen im Oktober

Eine Zinssenkung, die Ratsmitglieder der Europäischen Zentralbank noch vor drei Wochen für unwahrscheinlich hielten, scheint nun fast sicher zu sein, wenn sie am 17. Oktober ihren nächsten Zinsentscheid verkünden.

Deutlich schlechtere Konjunkturdaten im Euroraum, die erste Inflationsrate von unter 2 % seit mehr als drei Jahren und die Beruhigung, die der Wechsel der US-Notenbank Fed zu einer Lockerung der Geldpolitik mit sich bringt, haben die Zentralbanker an einen Punkt gebracht, an dem eine Senkung der Zinsen um einen Viertelpunkt kaum mehr als eine formale Zustimmung erfordert.

Zinssenkung: 90%ige Wahrscheinlichkeit

Die Entscheidung der EZB für eine Zinssenkung in diesem Monat wird so deutlich wahrgenommen, dass die Anleger inzwischen eine 90-prozentige Wahrscheinlichkeit dafür einpreisen. Ökonomen, die früher einhellig nur einen Zinsschritt im Dezember vorhersagten, haben ihre Ansichten massenhaft geändert, darunter auch die Prognostiker von Morgan Stanley und Barclays, die ihre Prognose in dieser Woche anpassten.

„Wir werden auf unserer nächsten Sitzung diskutieren und entscheiden und bis dahin mehr Informationen erhalten, aber die jüngsten Daten deuten eindeutig auf eine Senkung der Zinsen hin“, sagte der lettische Zentralbankchef Martin Kazaks gegenüber Bloomberg in Riga. „Die Risiken für die Wirtschaft sind ausgeprägter geworden. Und die Risiken einer immer noch hartnäckigen Inflation im Inland, insbesondere im Dienstleistungssektor, und eines zu schwachen Wachstums halten sich zunehmend die Waage.“

Der Umschwung ist bemerkenswert, wenn man bedenkt, dass die Währungshüter sich um ein weitaus umfangreicheres Beweismaterial bemühten, um die beiden Zinssenkungen zu rechtfertigen, die sie seit Juni vorgenommen haben, und dies im Einklang mit dem datenabhängigen Ansatz, auf den sie bestehen. Sie zogen es auch vor, das vierteljährliche Tempo der Lockerung beizubehalten, um ihren Prognosen zu entsprechen.

Im Gegensatz zu der EZB-Sitzung im September, bei der zwei Inflationswerte und ein Bericht über das Bruttoinlandsprodukt vorlagen, wird sich der EZB-Rat dieses Mal mit einem Verbraucherpreisbericht, einer Auswahl von Stimmungsindizes und den lückenhaften Angaben zu den Löhnen begnügen müssen.

Die Meinung der Bloomberg-Ökonomen:

„Wir sind zuversichtlich, dass die EZB die Zinsen im Oktober senken wird, da die Inflation rückläufig ist und die Konjunkturindikatoren sich nach unten bewegen. Eine weitere Zinssenkung im Dezember ist sehr wahrscheinlich. Die Lockerung dürfte dann auch im nächsten Jahr fortgesetzt werden. – Jamie Rush, Chefvolkswirt für Europa.

Noch bevor die Daten für den letzten Monat eine Inflationsrate von nur 1,8 % in der Eurozone auswiesen, was deutlich unter dem Zielwert von 2 % liegt, war EZB-Präsidentin Christine Lagarde schon bereit, die zunehmende Dynamik für einen weiteren Lockerungsschritt anzuerkennen.

Lagarde-Aussage und schwache Wirtschaft

„Die jüngsten Entwicklungen bestärken uns in unserer Zuversicht, dass die Inflation rechtzeitig zum Zielwert zurückkehren wird“, sagte Lagarde vor den Gesetzgebern der Europäischen Union. „Wir werden dies bei unserer nächsten geldpolitischen Sitzung berücksichtigen.

Am 12. September hielt der EZB-Rat eine Zinssenkung in diesem Monat eher für eine Eventualität als für etwas, das wahrscheinlich eintreten wird. Der Abstand von nur fünf Wochen zwischen den Entscheidungen war ein weiterer Grund für das Abwarten.

Es hat sich jedoch gezeigt, dass die Wirtschaft Schwierigkeiten hat, zu wachsen. Die letzte Woche von S&P Global durchgeführten Unternehmensumfragen ergaben eine viel schwächere Wirtschaftsleistung als erwartet, was wiederum Wetten auf eine baldige Senkung der Zinsen schürte.

„Buchstäblich jeder Frühindikator für die Inflation ist seit der letzten EZB-Sitzung gesunken“, schrieben die Ökonomen von Morgan Stanley unter der Leitung von Jens Eisenschmidt am Montag. „Und die Wirtschaft des Euroraums sieht deutlich schwächer aus. In diesem Umfeld scheint die Risikoeinschätzung für eine weitere Zinssenkung eindeutig zu sein“.

EZB-Rat: Einigkeit über Senkung?

Ob alle Ratsmitglieder damit einverstanden sind, ist ein Fragezeichen hinter der kommenden Entscheidung.

Die Falken, darunter Bundesbankpräsident Joachim Nagel, der niederländische Klaas Knot, der österreichische Robert Holzmann und der belgische Pierre Wunsch, haben sich in den letzten Tagen weitgehend zurückgehalten. Auch wenn dies ein stillschweigendes Zeichen der Zustimmung sein könnte, kann ihre Duldung nicht als selbstverständlich angesehen werden.

Eine weitere wichtige Stimme im EZB-Rat ist EZB-Direktoriumsmitglied Isabel Schnabel, die am späteren Mittwoch sprechen soll.

Alle Zentralbanker wissen jedoch, dass es immer schwieriger wird, die Dynamik einer Zinssenkung zu stoppen – selbst wenn sie wollten. Und da nur noch eine Woche verbleibt, bis die Sperrfrist vor dem Zinsentscheid in Kraft tritt, schließt sich das Zeitfenster zum Handeln.

Darüber hinaus müsste jedes Argument, das sie gegen eine Senkung der Zinsen vorbringen könnten, das Gewicht der Beweise widerlegen, die die Wirtschaftsberichte der letzten zehn Tage durchweg liefern.

„Die jüngsten Inflationsdaten haben uns erneut bestätigt, dass sich der Preisdruck verlangsamt“, sagte der Präsident der finnischen Zentralbank, Olli Rehn, am Dienstag. „Dies bedeutet, zumindest in meinen Augen, dass es mehr Gründe für eine Senkung der Zinsen auf unserer Oktober-Sitzung gegeben hat. Die jüngste Abschwächung der Wachstumsaussichten im Euroraum schlägt in die gleiche Richtung aus.

FMW/Bloomberg