Ist die Talsohle an den chinesischen Aktienmärkten durchschritten? Es sieht ganz so aus. Chinesische Aktien sind seit Mitte Januar um 20 % gestiegen, was die Aussicht auf eine Bodenbildung an den chinesischen Aktienmärkten stärkt. Die Stimmung hellt sich zunehmend auf, nachdem die chinesischen Aktien lange Zeit zu den schlechtesten Performern in der Welt gehört hatten. Das Kapital ausländischer Investoren fließt wieder zurück nach China. Die Bewertungen sind günstig. Zudem hellen sich die Bilanzen der Unternehmen auf. Es zeigt sich, dass die massiven Stützungsmaßnahmen der Regierung erste Früchte tragen. Damit ist die Basis für einen Aufschwung an den Aktienmärkten gelegt.
Aktienmärkte: Der Rebound ist gelungen
Wie Bloomberg berichtet, hat die Rallye bei chinesischen Aktien eine Reihe von Benchmarks von ihren Tiefstständen um 20 % ansteigen lassen. Dies ist ein Zeichen dafür, dass die angeschlagenen Aktienmärkte nach mehreren Fehlschlägen im vergangenen Jahr auf einen nachhaltigeren Aufwärtstrend zusteuern könnten.
Der in Hongkong ansässige Hang Seng Tech Index ist der jüngste Indikator, der im Laufe des Dienstagshandels in einen technischen Bullenmarkt eingetreten ist. Er schließt sich damit dem ChiNext-Index für chinesische Wachstumsaktien und anderen sektoralen Indizes für Rohstoffe und erneuerbare Energien an, die diesen Meilenstein erreicht haben.
Die derzeitige Stimmung stellt eine deutliche Verbesserung gegenüber der Situation vor einigen Monaten dar, als chinesische Aktien zu den schlechtesten der Welt gehörten und einige namhafte Investoren ihr Engagement reduzierten. Die Entschlossenheit Pekings, die Talfahrt zu beenden, Anzeichen für einen Aufschwung der Wirtschaft und der Erträge der Unternehmen sowie die Rückkehr ausländischer Zuflüsse geben Anlegern von abrdn plc bis M&G Investment Management Grund zu der Annahme, dass die Aktienmärkte die Talsohle erreicht haben.
„Es ist selten, dass die chinesischen Aktienmärkte seit der zweiten Hälfte des letzten Jahres wochenlang eine Rallye durchhalten“, sagte Fanwei Zeng, Investmentanalyst bei GAM Investment Management. „Die meisten chinesischen Technologie- und Erneuerbare-Energien-Unternehmen haben sich auf Kostensenkungen und Effizienzsteigerungen konzentriert. Wir haben Verbesserungen bei den Margen und ein ordentliches Umsatzwachstum gesehen.“
Maßnahmen der Regierung tragen erste Früchte
Der Aufschwung zeigt, dass Investoren mit den Versuchen Chinas, seine Wirtschaft umzustrukturieren, zufrieden sind. Einige wetten darauf, dass der Versuch von Präsident Xi Jinping, das Hightech-Wachstum anzukurbeln und die Immobilienkrise zu beenden, erste Früchte tragen wird. Ein stetiger Strom politischer Unterstützung – von einer Senkung des Hypothekenreferenzsatzes über mehr Liquidität bis hin zu einem harten Durchgreifen gegen Quants – zahlt sich aus. Allerdings beklagen einige Anleger das Fehlen eines groß angelegten Stimulus.
Der CSI-300-Index für Festland-Aktien hat seit seinem Fünfjahrestief am 2. Februar rund 13 % zugelegt. Der Hang Seng Tech-Index legte am Dienstag um mehr als 4 % zu, wobei die Xiaomi-Aktie am meisten zu den Gewinnen beitrug, nachdem das Technologieunternehmen angekündigt hatte, noch in diesem Monat mit dem Verkauf seiner lang erwarteten Elektrofahrzeuge zu beginnen.
Weiterer Stimulus der Regierung?
Pekings Entschlossenheit, in diesem Jahr ein Wirtschaftswachstum von 5 % zu erreichen, lässt nach Ansicht von Analysten darauf schließen, dass auch weiterhin schrittweise Konjunkturimpulse fließen werden. Die Daten zeigen, dass die Wirtschaft auf dem Weg der Besserung ist, da die Inflation zum ersten Mal seit August wieder im positiven Bereich liegt und das verarbeitende Gewerbe und der Dienstleistungssektor nicht mehr in einem tiefen Loch stecken.
„Wir erwarten für dieses Jahr insgesamt ein Gewinnwachstum im hohen einstelligen Bereich oder im niedrigen Zehnerbereich“, sagte Nicholas Yeo, Leiter des Bereichs China-Aktien bei abrdn plc. „Außerdem gehen wir davon aus, dass der deflationäre Druck in diesem Jahr nachlässt, was den Unternehmen mehr Preissetzungsmacht verschaffen würde. Wir befinden uns im Bereich der Bodenbildung an den Aktienmärkten“.
Der Slogan des chinesischen Präsidenten Xi – „qualitativ hochwertige Entwicklung“ – der nachhaltiges Wachstum von High-Tech-Industrien gegenüber der schuldengetriebenen Expansion der Vergangenheit bevorzugt – lockt erste Wetten von Anlegern an, die darauf setzen, dass die staatliche Unterstützung Industrien von Elektrofahrzeugen bis hin zu Wasserstoffantrieb, Chip-Herstellern und Automatisierung vorantreiben wird.
Aktien-Händler belohnen auch besser als erwartete Gewinne großzügiger. Li Auto und Xinyi Solar Holdings verzeichneten jeweils den größten Kurssprung seit Jahren, nachdem sie besser als erwartete Quartalsergebnisse vorgelegt hatten. Auch das bekannte Handels- und Internetunternehmen JD.com legte zuletzt deutlich zu.
„Ich denke, dass eine Aufstockung der China-Allokation jetzt wahrscheinlich sinnvoll ist“, sagte Ronald Temple, Chief Market Strategist bei Lazard Asset Management, in einem Bloomberg TV-Interview letzte Woche. „China könnte in den nächsten 12 bis 18 Monaten einer der Aktienmärkte mit der besten Performance sein.“
China: Ausländische Investoren kommen zurück
Ausländische Gelder fließen zurück nach China. Eine Analyse von Morgan Stanley zeigt, dass globale langfristige Investoren ihre Verkäufe von China-Aktien gestoppt haben. Zudem sind einige Aktienfonds nun weniger pessimistisch.
Festland-Aktien verzeichneten in diesem Monat bis Montag Zuflüsse in Höhe von 1,8 Milliarden Yuan (251 Millionen Dollar). Wenn der Trend anhält, wären dies zwei Monate mit Nettokäufen in Folge, nachdem bis Januar eine sechsmonatige Rekordserie von Abflüssen zu verzeichnen war.
Unruhige Zukunft, aber gute Chancen
Der weitere Aufwärtstrend könnte sich jedoch langsam und unruhig vollziehen. Der Deflations-Druck ist nach wie vor hoch, und das außenwirtschaftliche Umfeld ist schwierig, da im Vorfeld der US-Präsidentschaftswahlen im November eine chinafeindliche Rhetorik vorherrschen dürfte.
Einige der chinesischen Marktstützungsmaßnahmen, wie z. B. die Einschränkung des Quantenhandels und die massiven Käufe durch staatliche Fonds, sind umstritten, da man befürchtet, dass sie die faire Preisbildung verzerren und später nach hinten losgehen könnten. Die Vermögensverwaltungssparte von Goldman Sachs rät ihren Kunden nach wie vor von Investitionen in China ab, da sich die Wirtschaft in Schwierigkeiten befindet.
„Die Stabilisierung der Aktienmärkte ist etwas anderes als eine neue V-förmige Erholung des Bullenmarktes“, sagte Alan Richardson, Senior Portfolio Manager bei Samsung Asset Management. „Das Erreichen der alten Höchststände ist eine ganz andere Sache. In Japan hat es 30 Jahre gedauert, den Hochpunkt zu überschreiten – es blieb lange eine L-förmige Erholung.“
Die jüngste Bloomberg Markets Live Pulse-Umfrage ergab, dass etwa gleich viele Anleger planen, ihr Engagement in China in den nächsten 12 Monaten zu erhöhen oder zu verringern.
Die Anleger können jedoch auch argumentieren, dass die chinesischen Aktienmärkte schon allein aufgrund ihrer günstigen Bewertungen attraktiv sind. In Indien, Japan oder den USA, wo eine rekordverdächtige Rallye läuft, könnte hingegen die Anfälligkeit für eine Korrektur zunehmen.
Der MSCI China wird trotz der jüngsten Rallye mit weniger als dem Neunfachen der erwarteten Gewinne gehandelt, während die Werte für den S&P 500 Index und die indische Benchmark bei über 20 liegen.
„China ist ein konstruktiver langfristiger Anlagemarkt und die Bewertungen sind niedrig“, so Wei Li, Portfoliomanager für Multi Asset Quant Solutions bei BNP Paribas Asset Management. „Wenn Sie auf der Suche nach Chancen sind, empfehle ich Ihnen dringend, in China danach zu suchen.“
FMW/Bloomberg
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