Alles steigt gegen den US-Dollar – Wette von Fondsgiganten

Gold und Öl kaufen, das ist ein angesagter Trade? Aber auch diverse Währungen können für Trader interessant sein? Denn je schwächer der US-Dollar, desto besser für alles, was gegen die US-Währung gehandelt wird. Der US-Dollar verlor zuletzt spürbar, da die US-Zinsen sich dem Höchststand nähern und die aggressive Straffung der US-Notenbank allmählich ihren Tribut von der größten Volkswirtschaft der Welt fordert, so sagen es große Anleger. Bloomberg berichtet: Dies wird nach Ansicht von AllianceBernstein und UBS Asset Management die Voraussetzungen dafür schaffen, dass Währungen wie der Yen, der Kiwi und Schwellenländerwährungen wie der brasilianische Real und der kolumbianische Peso gegen den US-Dollar aufwerten.

US-Dollar von nun an abwärts dank Zinswende in den USA?

Die Widerstandsfähigkeit des US-Dollar hat die Bären enttäuscht, die davor gewarnt hatten, dass die Währung nach einem Anstieg im Jahr 2022 auf einen mehrjährigen Rückgang zusteuert. Es wächst jedoch die Überzeugung, dass sie letztendlich Recht behalten könnten, da die nachlassende Inflation in den USA dafür spricht, dass die Federal Reserve ihre Zinserhöhungskampagne in den kommenden Monaten abschließen wird.

„Im Großen und Ganzen würden wir davon ausgehen, dass der US-Dollar seinen Höchststand erreicht hat und dass andere Währungen in der zweiten Hälfte der Jahre 2023 bis 2024 besser abschneiden könnten“, so Brad Gibson, Co-Leiter des Bereichs Asien-Pazifik-Anleihen bei AB. „Das liegt daran, dass sich die US-Wirtschaft verlangsamen wird und die Federal Reserve wahrscheinlich mit der Lockerung der Geldpolitik beginnen wird“.

Die Reaktion auf die sich abkühlenden US-Inflationsdaten vom Mittwoch (von 4,0 % auf 3,0 % gesunken) scheint die Flut von Abwertungsaufrufen gegen den US-Dollar zu rechtfertigen. Der Bloomberg Dollar Spot Index sank auf ein 15-Monats-Tief und liegt nun über 11 % unter seinem Höchststand vom September. Hedgefonds hatten sich jüngst auf Schwäche eingestellt, da sie laut den von Bloomberg zusammengefassten Daten der Commodity Futures Trading Commission zum ersten Mal seit März Nettoverkäufer im US-Dollar wurden.

Vor diesem Hintergrund wetten die Anleger darauf, welche Währungen vom Rückgang des US-Dollar profitieren werden. Der Yen gilt als Hauptnutznießer, wobei die Bullen als Katalysatoren die Befürchtung einer US-Rezession sehen, und auch sich verengende Renditedifferenzen und Spekulationen darüber, dass die Bank of Japan ihre ultralockere Politik in den kommenden Monaten lockern könnte.

Jim Leaviss, Chief Investment Officer of Public Fixed Income bei M&G Investments, wo man 366 Milliarden Dollar verwaltet, setzt auf Leerverkäufe des Dollars gegenüber dem Yen: „Es gibt derzeit eine Menge Währungsmöglichkeiten. Einige der Schwellenländerwährungen sehen billig aus“.

Schwacher Dollar

Alle Währungen der Gruppe der 10 haben im vergangenen Monat gegenüber dem US-Dollar zugelegt. Der Yen stieg in den letzten fünf Sitzungen um 4 %, der Schweizer Franken erreichte den höchsten Stand seit 2015, während der Euro und das Pfund den höchsten Stand seit mehr als einem Jahr erreichten. Auch die Schwellenländerwährungen legten zu: Der MSCI-Index für diese Vermögenswerte stieg in diesem Jahr um 2 %, nachdem er im Jahr 2022 um 4 % gefallen war.

Shamaila Khan von UBS Asset ist der Ansicht, dass die lateinamerikanischen Währungen, darunter die von Brasilien, Mexiko, Chile und Kolumbien, sich besser entwickeln werden. Alle diese Währungen haben in diesem Jahr gegenüber dem US-Dollar an Wert gewonnen, wobei der kolumbianische Peso um 18 % gegenüber dem Dollar zugelegt hat. „Wir mögen diese Länder, weil sie hohe Renditen im zweistelligen Bereich bieten“, sagte Khan, Leiter der Abteilung für festverzinsliche Wertpapiere in den Schwellenländern und im asiatisch-pazifischen Raum bei dem 1,1 Billionen Dollar schweren Vermögensverwalter mit Sitz in New York. „Wir erwarten in der zweiten Jahreshälfte einen schwächeren US-Dollar“.

Christian Abuide von Lombard Odier sieht den Real ebenfalls im Aufwind, zusammen mit dem Schweizer Franken, dem Euro und dem Yen. „Wir bevorzugen die hohen Carry-Renditen, die Schwellenländer wie der brasilianische Real bieten, der von einem Umfeld sinkender Inflation und sich verbessernder Haushalts- und Außenbilanzen profitiert“, schrieb Abuide, Leiter des Bereichs Asset Allocation, in einem kürzlich veröffentlichten Bericht.

Was die Bloomberg-Strategen sagen: Wenn Sie wie wir weiterhin davon ausgehen, dass die Federal Reserve die Zinsen bald auf ihren Höchststand anheben wird (auch wenn es keine Zinssenkungen im Jahr 2023 geben wird), das US-Wachstum sich abschwächt (keine harte Landung) und die Märkte weiterhin risikofreudig sind, ist es sinnvoll, an eine schwächere Entwicklung des Dollars im zweiten Halbjahr zu glauben.
– Audrey Childe-Freeman, leitende G-10-FX-Strategin.

Andere Sichtweisen

Andere sind weniger sicher, dass der US-Dollar weiter schwächeln wird. „Wir sind bei Devisen nicht viel Risiko eingegangen“, sagte Brendan Murphy, ein Vermögensverwalter bei Insight Investment, der über 880 Milliarden Dollar verwaltet. „Wir haben immer noch diese hohen und steigenden Realzinsen, und wir haben weltweit Wachstumssorgen, und den USA geht es – auf relativer Basis – wirklich besser als etwa Europa oder China.“

Es gibt Argumente, die für einen stärkeren US-Dollar sprechen. Die Federal Reserve könnte die Zinsen (aktuell bis zu 5,25 %) länger hoch halten, wenn die Inflation nicht auf das Ziel der Zentralbank zurückfällt. Die Weltreservewährung tendiert auch dazu, in Zeiten der Risikoaversion stärker zu werden, und die zunehmende Angst vor einer Rezession könnte den Dollar erneut stärken.

Insgesamt scheint sich jedoch der Konsens durchzusetzen, dass die besten Tage für den US-Dollar vorerst vorbei sind. Ein Höchststand der US-Zinsen „nimmt dem Dollar eine seiner Stützen“, sagte Rajeev De Mello, ein 36-jähriger Marktveteran und Geldmanager bei GAMA Asset Management, der die indische Rupie und den mexikanischen Peso gegen den Dollar kauft. „Die erste Phase des Kaufs anderer Währungen außerhalb des Dollars ist bereits im Gange“.

FMW/Bloomberg