Vorab die Info: Laut CME Fed Watch Tool lag die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte durch die Federal Reserve für den Termin 14. Juni gestern noch bei 21,8 %, heute bereits bei 37,9 %. Die überraschende Zinserhöhung der Bank of Canada erregt die Gemüter in aller Welt, so formuliert es in einer aktuellen Analyse die Analystin Ipek Ozkardeskaya von der Swissquote Bank. Hier ihre Analyse mit Blick auf die Federal Reserve, Anleihen und Aktien: Die überraschende Zinserhöhung um 25 Basispunkte durch die Bank of Canada hat gestern die Finanzmärkte erschüttert. Die Entscheidung der BoC, ihre Zinserhöhungen nach einer Pause von zwei Sitzungen wieder aufzunehmen (von 4,50 % auf 4,75 %), und die überraschende Zinserhöhung der Reserve Bank of Australia (RBA) um 25 Basispunkte am Vortag haben die Falken unter den Zentralbanken weltweit beflügelt und auch die Erwartungen der Federal Reserve bezüglich einer Zinserhöhung in die Höhe getrieben.
Es ist wichtig zu wissen, dass die Federal Reserve kein Fan von Überraschungen dieser Art ist, so dass die Einpreisung der Erwartungen vor den Sitzungen im Allgemeinen korrekt ist. Die Aktivität bei den Fed Funds Futures zeigt nun eine Wahrscheinlichkeit von etwa einem Drittel für eine Anhebung um 25 Basispunkte auf der Juni-Sitzung und eine Wahrscheinlichkeit von zwei Dritteln für eine Anhebung um mindestens 25 Basispunkte auf der FOMC-Sitzung im Juli.
Infolgedessen steht die 2-jährige US-Rendite, die die Zinserwartungen der Federal Reserve widerspiegelt, erneut unter Druck und übersteigt die Marke von 4,50 %, während die 10-jährige US-Rendite bei 3,80 % liegt. Wenn die Fed-Erwartungen aggressiver werden, wird die 2-jährige Rendite wahrscheinlich auf 5 % steigen, aber das Aufwärtspotenzial bei der 10-jährigen Rendite ist viel geringer, da die aggressiven Zinserhöhungen der einst zu geduldigen, jetzt aber ungeduldigen Entscheidungsträger die Weltwirtschaft im zweiten Halbjahr in ein noch größeres Chaos stürzen werden, wodurch die Chancen auf eine potenziell tiefere Rezession unweigerlich wieder auftauchen und die Kluft zwischen den 2- und 10-jährigen Papieren weiter vergrößern werden.
Was will uns der Russell 2000 damit sagen?
Die überraschenden Zinserhöhungen der RBA und der BoC sowie die steigenden Renditen wirken sich negativ auf die Aktienbewertungen aus. Der TSX gab gestern um 0,36 % nach, der S&P 500 erholte sich um ein ähnliches Niveau wie im letzten Sommer, während der zinsempfindliche Nasdaq um 1,75 % einbrach, da die überkauften Titel der letzten Wochen, wie z. B. Nvidia, schnell verkauft wurden, um Gewinne zu sichern. Nvidia verlor gestern mehr als 3 %.
Der Russell 2000, der sich seit der Bankenkrise schlechter entwickelt hat als der S&P 500 und die großen Technologiewerte, stieg gestern um fast 2,50 %, nachdem er am Vortag um 2,70 % zugelegt hatte. Dem Bear Traps Report zufolge gab es seit 1990 nur zwei Tage, an denen der S&P500 weniger als 0,25 % zulegte und der Russell 2000 um mehr als 2,5 % stieg.
Die Rallye des Russell 200 bedeutet nicht, dass Small Caps den steigenden Zinssätzen besser standhalten können. Im Gegenteil, kleine Unternehmen sind anfälliger für steigende Zinssätze und eine Verschärfung der Kreditbedingungen, aber die überraschende Rallye der Small Caps könnte ein Zeichen dafür sein, dass die Rallye der Big Tech-Aktien zu weit gegangen ist und eine gewisse Neugewichtung in den Portfolios stattfindet.
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