Die schwindelerregende Rallye von China-Aktien ist zuletzt unter Druck geraten, nachdem geopolitische Spannungen und Wachstumssorgen die Risiken wieder in den Vordergrund gerückt haben. Trotz einer Reihe von Gewinnsteigerungen gaben vor allem Tech-Unternehmen wie beispielsweise Alibaba einen Großteil ihrer diesjährigen Kursgewinne wieder ab. Vom Jahreshoch fiel die Aktie inzwischen um rund 27 Prozent zurück, so ergeht es derzeit vielen Tech-Titeln in China. Derzeit überwiegen also wieder die Risiken, obwohl die Korrektur auch eine Chance darstellen kann.
Wie Bloomberg berichtet, ist der Nasdaq Golden Dragon China Index seit seinem Höchststand im Januar um 16 % gefallen und nähert sich damit einem Bärenmarkt-Territorium, wobei seine 63 Tech-Werte in diesem Zeitraum zusammen 190 Mrd. USD an Marktwert verloren haben. Die Alibaba Group Holding Ltd. führte den Rückgang an, selbst nachdem das Unternehmen einen unerwartet hohen Quartalsgewinn gemeldet hatte.
Ernüchterung nach der Monster-Rallye
Die Verluste spiegeln die allgemeine Vorsicht in Bezug auf chinesische Vermögenswerte wider, da seit langem bestehende Bedenken nach einer durch die Aufhebung der strengen Covid-Beschränkungen ausgelösten Rallye wieder in den Vordergrund treten. Regulatorische Risiken sind nach dem Verschwinden eines hochrangigen Unternehmers aus dem Techsektor wieder aufgekommen, während der Abschuss eines angeblichen Spionageballons die geopolitischen Spannungen zwischen den USA und China verschärft hat.
„Plötzlich gibt es so viele Faktoren, über die man sich Sorgen machen muss“, sagte Paul Pong, Managing Director bei Pegasus Fund Managers Ltd. „Die Kostenkontrolle hat den Gewinnen in der Vergangenheit geholfen, aber die Preiskriege in China, die die Margen aushöhlen, nehmen zu“, sagte er und fügte hinzu, dass auch die hochvolatilen chinesischen Tech-Unternehmen unter dem Druck globaler Risiken wie der US-Zinserhöhungen stehen.
Allerdings sind die Verluste des Nasdaq Golden Dragon vor dem Hintergrund zu sehen, dass er seit seinem Tiefpunkt im Oktober um mehr als 80 % gestiegen ist, als sich die chinesische Wirtschaft wieder erholte und der Optimismus wuchs, dass das harte Durchgreifen gegen den Sektor zu Ende geht.
Selbst solide Unternehmensgewinne konnten die Bedenken der Anleger nicht zerstreuen. Von den neun chinesischen Technologieunternehmen, die bisher ihre Quartalsergebnisse vorgelegt haben, konnten fünf ihre Umsatz- oder Gewinnprognosen übertreffen, darunter Baidu und Alibaba. Bis Ende März werden weitere große Namen wie JD.com, Bilibili und Trip.com Group Ltd. ihre Ergebnisse veröffentlichen.
Aktien: Risiken stehen wieder im Vordergrund
Geopolitische Risiken stehen ganz oben auf der Sorgenliste der Aktien-Anleger, nachdem die USA einen chinesischen Ballon abgeschossen haben, der angeblich zu Spionagezwecken eingesetzt wurde. Darüber hinaus hat US-Außenminister Antony Blinken erklärt, dass Peking erwäge, Russland mit Waffen für den Krieg in der Ukraine zu beliefern, was die Spannungen weiter anheizen dürfte.
Hinzu kommt das plötzliche Verschwinden des Geschäftsmanns Bao Fan in diesem Monat, das die Wirtschaftselite des Landes erschüttert und neue Zweifel aufkommen lässt, ob das harte Durchgreifen von Präsident Xi Jinping gegen den Privatsektor seinen Lauf genommen hat.
„Obwohl die Gewinnsaison mit den guten Ergebnissen von Alibaba und Baidu positiv begonnen hat, scheinen die Märkte mehr Risiken einzupreisen, da geopolitische Bedenken, höhere Fed-Zinsen und der Wettbewerb in der Branche die Bewertungen beeinflussen“, sagte Marvin Chen, Analyst bei Bloomberg Intelligence.
Unternehmensspezifische Faktoren spielen auch eine Rolle:
Bei Alibaba könnten die potenziellen Investitionen in neue Geschäftsmöglichkeiten die Wirksamkeit der Kostenkontrollmaßnahmen abschwächen, schrieben die Analysten von Morgan Stanley, darunter Gary Yu, in einer Notiz letzte Woche.
Baidus Ziel, in seinem KI-Cloud-Geschäft die Gewinnschwelle zu erreichen, erfolgt erst später als erwartet, während sein ChatGPT-ähnlicher Bot die kurzfristigen Kosten in die Höhe treiben wird, ohne dass das Unternehmen eine klare Strategie zur Erzielung von Gewinnen verfolgt, so Esme Pau, Analystin bei Macquarie Capital Ltd.
Einige Investoren halten sich indessen mit Käufen von Aktien zurück. Jennison Associates will seine Position bei großen chinesischen Technologieunternehmen angesichts der verlangsamten Wachstumsaussichten und der zunehmenden regulatorischen Risiken nicht wieder auf das frühere Niveau aufstocken.
„Viele dieser Unternehmen sind sehr abhängig von politischen Entscheidungen der chinesischen Regierung, vielleicht sogar von deren Launen“, sagte Raj Shant, Portfoliospezialist bei Jennison. „Und es ist schwer zu sagen, dass irgendjemand wirklich weiß, was diese politischen Entscheidungsträger wirklich denken und was ihre Prioritäten sind.“
FMW/Bloomberg
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