Bloomberg-Kommentar Dax und Co erstaunlich robust – Rally jagen oder nicht?

Die gestern Abend vermeldeten Quartalszahlen brachten Verluste. Amazon notierte nachbörslich mit -5 %, Apple mit -3,2 %, und Alphabet mit -4,6 %. Entsprechend notieren diese Aktien heute auch im deutschen Handel tiefer. Die Aktien der drei Tech-Giganten müssten also eigentlich dem Gesamtmarkt die Laune vermiesen, und als schlechte Vorzeichen den europäischen Aktienmarkt heute früh runterziehen? Auch die jüngsten Zinsanhebungen von Fed, Bank of England und EZB müssten die Stimmung für Aktien verschlechtern? Aber nein, der Dax konnte seit Mittwoch Abend kurz vor dem Fed-Entscheid bis jetzt 250 Punkte zulegen. Auch wenn man auf CFD-Basis schaut, so hat der Dax seit gestern Abend nach den drei US-Quartalszahlen bis jetzt nur 100 Punkte verloren – das ist nicht die Welt! Im Chart sehen wir, wie Dax (+9,19 %), S&P 500 (+9,3 %) und Nasdaq. (+17,86 %) seit Jahresanfang kräftig ansteigen.

Dax robust – Rally jagen or nicht? Keine leichte Wahl

Es ist wirklich erstaunlich, wie robust sich der Dax verhält. Man könnte argumentieren: Die Zinserhöhungen hat man hinter sich gelassen, und die Tech-Zahlen hätten auch schlimmer ausfallen können. Und die Inflation in Europa und den USA geht langsam zurück, die Zentralbanken müssten daher so langsam aufhören mit ihren Zinsanhebungen, und gegen Jahresende darf man sogar auf sinkende Zinsen hoffen? Und das nehmen wir als Börsianer jetzt schon mal vorweg in Form steigender Kurse? Dass die EZB weiterhin die Zinsen kräftig anheben wird… egal? Preisen die Aktienmärkte die milde oder eher gar nicht stattfindende Rezession ein, da sich Energiepreise und Inflation erholen?

Bloomberg hat heute früh diesen interessanten Kommentar zur Marktlage veröffentlicht. Im Wortlaut: Europäische Aktien sind auf einem Höhenflug, den so niemand auf dem Zettel hatte. Die starken Kursgewinne bringen selbst Skeptiker unter Zugzwang. Der Stoxx 600 Index verzeichnete seit Jahresanfang Gewinne von 7,5%. Regionale Börsenbarometer wie der heimische Dax oder der italienische FTSE MIB sind mit 11% bzw. 14% sogar noch stärker im Plus. Bei den sich Woche um Woche aufhellenden Konjunkturdaten sind weitere Kurssprünge nicht ausgeschlossen.

Weil kaum jemand das erwartet hatte, sind viele zu defensiv positioniert. Ein schneller Blick auf 1.180 aktiv verwaltete Fonds mit Fokus auf europäische Aktien zeigt einen durchschnittlichen Zuwachs von nur 6,7 % — weit unter den typischen Benchmarks. Das Dilemma: Steigt man jetzt womöglich bei einem Zwischenhoch ein und geht im Laufe der nächsten Wochen doch noch etwas schief, wird die Fallhöhe immer höher. Andererseits besteht durchaus die Chance, dass ein starker Einbruch tatsächlich vermieden werden kann — und in dem Fall reißt zögerliches Handeln die Performance-Lücke noch weiter auf.

Erschwerend kommt hinzu: Während fundamental orientierte Anleger sich den Kopf kratzen und das Pro und Contra abwägen, drücken passive und regelbasierte Investoren den Markt immer weiter nach oben. Das gibt der Rally weiterhin reichlich Treibstoff. Die Kehrseite ist, dass bei Umkehr des Trends das Pendel umso schneller in die andere Richtung ausschlagen kann.

FMW: Was man nicht ignorieren sollte: Stark steigende Aktienrückkäufe der Konzerne können natürlich die Rally anfeuern, siehe diese Grafik:

FMW/Bloomberg/Chart TradingView