ETFs, Blackrock – und der Niedergang der USA: Gespräch mit Heike Buchter

ETFs sind zu einem dominierenden Anlagevehikel geworden an den Finanzmärkten – und nicht zuletzt mit diesen Produkten hat auch Blackrock einen Siegeszug erlebt. Nun warnt die „Zeit“-Autorin Heike Buchter in ihrem in zweiter, aktualisierter Auflage veröffentlichten Buch mit dem Titel „Blackrock. Eine heimliche Weltmacht greift nach unserem Geld“ nicht nur vor Problemen mit ETFs, sondern vor allem auch vor der wachsenden Macht des Konzerns Blackrock. Wir sprechen mit ihr über diese ETFs, die stetig zunehmende Macht von Blackrock – und den Niedergang der USA.

FMW: Frau Buchter, Sie leben schon lange in New York – wie beurteilen Sie die derzeitige Lage der Supermacht?

Heike Buchter: Als ich vor 20 Jahren in die USA kam, wollte ich ein dynamisches Land journalistisch begleiten. Jetzt aber, vor allem durch die Entwicklungen im Gefolge der Coronakrise, muß ich zusehen, wie dieses Land politisch und gesellschaftlich verwahrlost. Das TV-Duell zwischen Präsident Trump und seinem Herausforderer Joe Biden hat das, glaube ich, aller Welt vor Augen geführt. Daher könnte man sagen, dass ich jetzt eher den Niedergang journalistisch begleite.

FMW: Wird Donald Trump daher als US-Präsident abgewählt, oder unterschätzen die Demoskopen das Wählerpotential für Trump?.

Heike Buchter: Ich glaube schon! Man darf eines nicht vergessen: bis Februar schien die US-Wirtschaft sehr gut zu laufen. Die Coronakrise bedeutet für viele Menschen einen wirtschaftlichen Absturz – und viele trauen Trump eher zu als Biden, die Wirtschaft wieder in Gang zu bringen. Entscheidend wird diese Fragestellung sein: entweder „it´s the pandemic“ – oder „it´s the economy“.
Vor allem die Mittelschicht in den USA hat Angst vor einem wirtschaftlichen Abstieg, und das Vertrauen in Biden ist nicht allzu stark ausgeprägt, scheint mir. Biden verspricht zwar viel, aber diese Mittelschicht fürchtet eben auch, dass vor allem sie es sein wird, die das dann durch höhere Steuern bezahlen muß. Daher halte ich es für alles andere als sicher, dass Biden die Wahl wirklich gewinnt.

FMW: Trotz Coronakrise stiegen die Kurse seit März an der Wall Street deutlich an, unter anderem gerieben durch Käufe von ETFs, nachdem die Fed Billionen in die Märkte gepumpt hat – und dabei etwa den Marktführer im Bereich ETFs, Blackrock, als Broker für ihre Käufe nutzt. Was passiert da?

Heike Buchter: Der Wall Street ist es gelungen, sich als Too Big To Fail zu positionieren. Das heißt, die Notenbank sieht sich gezwungen, immer wieder als Retter in der Not einzugreifen. So auch im März, als die Finanzmärkte fast über Nacht das Risiko dieser Pandemie ernst nahmen.  Und dieser Eingriff rettete auch Giganten wie BlackRock. Auch wenn BlackRock-Chef Larry Fink empört reagiert, wenn man ihn darauf anspricht. Das muß man sich auf der Zunge zergehen lassen: die Fed beauftragt Blackrock als Broker für Käufe etwa von ETFs auf Anleihen, die wiederum Blackrock selbst auf den Markt gebracht hat. Das halte ich für eine problematische Konstellation. Auch wenn BlackRock auf die berühmten Trennwände zwischen Beratung und Anlage hinweist.

FMW: Warum aber kauft die Fed auch ETFs?

Heike Buchter: Die Fed wollte im März vor allem die Panik am Anleihemarkt stoppen – wäre diese Panik ungebremst weiter gelaufen, dann hätten wir Entwicklungen gesehen, die die Finanzkrise wie ein laues Lüftchen erscheinen lassen. ETFs sind aber im Anleihebereich immer wichtiger geworden, der Kreditmarkt basiert immer mehr auf diesen Derivaten – deshalb hat die Fed ja diesen erstaunlichen Schritt getan und mitgeteilt, dass sie auch Unternehmensanleihe-ETFs kaufen wird. ETFs waren also ein Ansatzpunkt für die Fed, den Anleihemarkt zu stabilisieren. Und das war natürlich extrem wichtig für Blackrock, nachdem zwischenzeitlich in der Panik viele Anleger ihr Geld aus diesen Anleihe-ETFs abgezogen hatten. Das Unternehmen hat die Krise erstaunlich gut weggesteckt: Kurz vor der Coronakrise verwaltete Blackrock sieben Billionen Dollar, dann fiel dieser Wert schnell auf sechs Billionen – jetzt sind es wieder über sieben Billionen Dollar. Blackrock wird damit weiter immer mächtiger – die Firma ist auch für die Fed unverzichtbar aufgrund ihres know-hows vor allem im Bereich Risikobewertung.

FMW: Worin sehen Sie die Probleme bei ETFs? Sind diese nicht eigentlich gerade für die „Main Street“ ein günstiges Vehikel?

Heike Buchter: Sicher. Aber viele wissen nicht, was da im Hintergrund abläuft. Der Preis eines ETFs muß ja möglichst kongruent mit seinem Basiswert (einem Index oder einer Anleihe) sein – und dafür braucht man Firmen, die durch Arbitrage den Kurs des ETFs an den Basiswert anpassen. Diese Firmen aber sind nicht reguliert und in jeder Hinsicht intransparent – und vor allem: sie müssen diese Arbitrage nicht zwingend leisten. Wir haben 2010 und 2015 zwei Flash-Crash gesehen, die viel mit ETFs zu tun hatten – eben weil diese Arbitrage nicht funktioniert hat, weil es für die ausführenden Firmen plötzlich zu risikoreich geworden war. Einer dieser Arbitrageure sagte mir: „Ich habe damals keine Preise mehr gesehen“. Also wollte er nicht handeln, weil das Risiko für ihn unkalkulierbar geworden war.

FMW: Blackrock wiederum lobt sich dafür, dass es im Corona-Crash im März keine wirklichen Probleme mit ETFs gegeben habe?

Heike Buchter: Es hat schon einige Probleme gegeben – aber man könnte sagen: die Fed hat durch ihr Eingreifen natürlich auch das Anlagevehikel ETFs gerettet, denn wäre der Crash weiter gelaufen, wären größere Probleme wohl unausweichlich gewesen. Aber entscheidend ist: Für mich hat das alles nicht mehr viel mit dem ursprüngliche Sinn von Börse zu tun: nämlich Unternehmen Kapital zur Verfügung zu stellen. Es ist Finanzkapitalismus mit Casino-Charakter. ETFs verstärken diese Tendenz noch weiter durch die ihnen zugrunde liegenden Mechanismen, auch wenn sie für viele Privatanleger inzwischen die erste Wahl sind.

FMW: Was würden Sie ändern – was läuft falsch?

Heike Buchter: Zunächst einmal muß man feststellen, dass durch die Eingriffe der Notenbanken eine Art Notenbanken-Sozialismus entstanden ist, der die Reichen reicher macht, die Armen aber weiter unter Druck bringt. In New York etwa sieht man das durch den extremen Anstieg der Immobilienpreise und damit auch der Mietpreise – daher gibt es Unterkünfte, wo Menschen gewissermaßen im drei-Schichten-Modus sich ein Bett teilen.

Insgesamt habe auch ich kein Patentrezept, aber wir sollten uns folgende Fragen stellen: „was wollen wir“, „was brauchen wir“ und „wie kommen wir da hin“.
So oder so: die Finanzwirtschaft sollte wieder eine dienende Rolle spielen, statt wie derzeit die Denkweise auch in der Politik zu dominieren. Denn letztendlich bezahlen wir alle dafür, dass vor allem die Finanzindustrie immer wieder gerettet wird. Die Notenbanken wiederum sind das Opfer ihres eigenen Erfolges: die Finanzindustrie verlässt sich inzwischen vollständig auf die Notenbanken, daher müssen diese immer weitere Schritte gehen, um das bisherige Rettungswerk nicht in sich zusammen fallen zu lassen. Daher neigen die Märkte immer mehr zu Übertreibungen und Blasenbildungen, weil sie wissen, dass die Notenbanken dann wieder retten werden.

FMW: Abschließend gefragt – wie erleben Sie derzeit New York, die Stadt, in der Sie leben?

Heike Buchter: Der Schock durch die Coronakrise sitzt tief, die Stadt ist in einer extremen Krise: ich sehe jeden Tag drei Umzugswägen in der Gegend, in der ich wohne. Während der schlimmsten Phase im Frühjahr verliessen hunderttausende Menschen New York. Viele davon wohl für immer. Es droht eine regelrechte Stadtflucht. Dazu kommt, dass die Stadt ein Finanzloch in Höhe von zehn Milliarden Dollar hat. Wenn keine neuen Gelder aus Washington kommen, dann stehen hier auch bald die U-Bahnen still. Aber Trump wird dieses Geld nicht geben wollen. Der Präsident, für den in New York 2016 nicht einmal ganz 20 Prozent stimmten, hat das seiner Heimatstadt nie verziehen.
Die Coronakrise hat in New York, hat in den USA insgesamt die großen Schwachstellen aufgedeckt: vor allem das Gesundheitswesen und das Schulsystem. Auf New York, aber auch auf die USA insgesamt kommen jetzt harte Jahre zu!

Heike Buchter, Foto: Campus