Europäische Aktien brechen heute so stark ein wie seit fast einem Monat nicht mehr, da die Herabstufung der US-Staatsanleihen durch Fitch Ratings auf breiter Front Risikoaversion auslöste. Diese Risikoaversion zeigt sich in steigenden Renditen für US-Staatsanleihen (die Rendite der 10-jährigen US-Anleihe steigt auf 4,12%) und einem trotz der Fitch-Abstufung stärkeren Dollar. Ein ähnliches Muster hatte sich bereits im Jahr 2011 gezeigt, als die Ratingagentur S&P die Bonität der USA abgestuft hatte.
Aktien in Europa nach Rating-Abstufung durch Fitch unter Druck
Der Stoxx 600 Index lag am Nachmittag um 1,2% im Minus, wobei alle Teilindizes negativ tendierten – etwa 85% der in dem Index enthaltenen Aktien notierten im Minus. In den Tagen zuvor hatte der Stoxx 600 bereits um -1,8% nachgegeben.
Die Ratingagentur Fitch hatte den USA die Bestnote für ihre Kreditwürdigkeit entzogen und die ausufernden Haushaltsdefizite sowie die „Erosion der Regierungsführung“ kritisiert, die in den letzten zwei Jahrzehnten zu wiederholten Konflikten mit der Schuldengrenze geführt hat.
„Der Schritt von Fitch ist eher symbolisch“, sagte Shanti Kelemen, Chief Investment Officer bei M&G Wealth Investments. „Es ist schwer, über die Gründe zu streiten, aber sicherlich überraschend. Fitch geht davon aus, dass die USA noch in diesem Jahr in eine leichte Rezession abgleiten werden. Wir sind anderer Meinung und glauben, dass das US-Wirtschaftswachstum solide bleiben wird“.
Der Stoxx 600 Europe schafft es nicht, wieder nach oben auszubrechen: Europäischer Leitindex begrenzt seine Gewinne seit Februar
Die eher schwachen Zahlen von europäisschen Unternhemen belasteten das Sentiment weiter: Unter den Einzelwerten gab Siemens Healthineers AG nach, nachdem das deutsche Medizintechnikunternehmen die Schätzungen verfehlt hatte. Die Hugo Boss AG gab nach, da der Modehändler die Bruttomarge verfehlte, obwohl er seine Prognose für 2023 anhob, nachdem die Ergebnisse des zweiten Quartals die Schätzungen übertroffen hatten.
Die Aktien der Telefonica SA fielen um bis zu 7,7%, nachdem 1&1, der Wholesale-Partner des Anbieters in Deutschland, einen Wechsel zum Vodafone-Netz in Gebieten ankündigte, in denen das Unternehmen kein eigenes Netz aufbauen wird.
Nachdem der europäische Leitindex im Juli den dritten von vier Monaten mit Zuwächsen abgeschlossen hatte, begann dieser Monat negativ und folgte damit einem Trend, wonach August und September normalerweise die schlechteste Zeit für europäische Aktien sind, wenn man die durchschnittliche Performance des Stoxx 600 über die letzten 25 Jahre betrachtet.
Was sagen die Marktteilnehmer zur Herabstufung des US-Ratings?
Richard Saldanha, globaler Aktienfondsmanager bei Aviva Investors:
„Obwohl die Herabstufung der US-Bonität durch Fitch bemerkenswert ist, glauben wir nicht, dass dies aus der Anlageperspektive einen signifikanten Einfluss haben wird – die Anleger konzentrieren sich im Moment viel mehr auf die Inflation (wo wir auf der Grundlage der jüngsten Daten eine allmähliche Abschwächung sehen) sowie auf bestätigende Signale der Fed, dass wir uns dem Höhepunkt des Zinserhöhungszyklus nähern. Da es Anzeichen dafür gibt, dass wir uns eher auf eine weiche Landung als auf eine Rezession zubewegen, und da die Gewinne bisher recht gut ausgefallen sind, gibt es unserer Meinung nach Grund zu der Annahme, dass die Märkte ihre jüngsten Gewinne halten können.“
Mark Dowding, Chief Investment Officer bei RBC BlueBay Asset Management LLP:
„Im Großen und Ganzen sehen wir die Herabstufung der US-Notenbank durch Fitch nicht als besonders bedeutsam an. Sie erinnert jedoch daran, dass in Zukunft weiterhin in großem Umfang Staatsanleihen emittiert werden, was die globalen Märkte belasten kann, wenn dies zu einer Versteilerung der Renditekurve und einem Anstieg des Diskontsatzes für längerfristige Cashflows führt. Ich möchte auch anmerken, dass sich die Anleger in den letzten Wochen in das Goldlöckchen-Thema der US-Wirtschaft eingekauft haben, was die eingefleischten Bären zum Aufgeben veranlasste. Wenn der Markt jedoch anfängt, Perfektion einzupreisen, dann wird er von Natur aus anfälliger für eine Korrektur.“
Andrew Bell, Vorstandsvorsitzender des Witan Investment Trust:
„Dies ist ein rein symbolischer Schritt, der Tatsachen widerspiegelt, die dem Markt bereits bekannt sind, und ändert nichts an der Tatsache, dass US-Treasuries weiterhin den Maßstab für liquide Sicherheiten setzen werden, die leicht in Bargeld umgewandelt werden können. Die US-Wirtschaft wächst besser als erwartet und besser als andere, was ihre Fähigkeit verbessert, weiterhin ihre Schulden zu bedienen. Längerfristig wird die steigende Staatsverschuldung dazu führen, dass die Anleger entweder höhere Anleiherenditen benötigen, um sie zum Kauf zu bewegen, oder der Dollar wird weniger stark sein als in der Vergangenheit.“
Richard Flax, Chief Investment Officer beim europäischen digitalen Vermögensverwalter Moneyfarm:
„Es gibt ein gewisses kurzfristiges Potenzial, das zu Gewinnmitnahmen führen kann. Die längerfristige Dynamik ändert sich nicht. Die wichtigsten Einflussfaktoren sind nach wie vor die Auswirkungen der Geldpolitik auf die entwickelten Volkswirtschaften und die Frage, ob wir eine weiche Landung oder eine weitere makroökonomische Schwäche erleben werden. Wirkt die Herabstufung wie ein Katalysator? Vielleicht ein wenig, aber auf lange Sicht wird sie nicht der Hauptantrieb sein.“
Alfonso Benito, Chief Investment Officer bei Dunas Capital:
„Die Herabstufung des US-Ratings könnte die erste sein, und wir könnten sehen, dass andere Länder herabgestuft werden, da die hohe Verschuldung für viele ein gemeinsames Problem ist, aber für die USA sehe ich keine großen Auswirkungen auf die Wirtschaft.“
FMW/Bloomberg
Lesen Sie auch
Kommentare lesen und schreiben, hier klicken
