EZB: Eine weitere Anhebung der Zinsen, dann ist Schluß!

Die Wirtschaft in der Eurozone ist schwach (vor allem Deutschland) – kann die EZB in diesem Umfeld die Zinsen wirklich weiter anheben? Viele Experten bezweifeln das – andere sehen noch einen weiteren Schritt, aber keine einzige Bank erwartet zwei weitere Anhebungeen der Zinsen. Liegen sie damit richtig? Dazu berichtet Bloomberg:

Die meisten Analysten gehen nach wie vor davon aus, dass die EZB die Zinsen noch ein weiteres Mal anheben wird – nur nicht unbedingt auf ihrer nächsten Sitzung.

So erwarten viele Banken einen letzten Schritt im September, der den Einlagensatz auf einen Höchststand von 4% bringt. ING und J. Safra Sarasin sehen zwar auch einen letzten Schritt, doch könnte dieser ihrer Meinung nach erst später im Jahr erfolgen.

Andernorts geht eine große Gruppe davon aus, dass der beispiellose Anstieg der Zinsen bereits vorbei ist – die EZB also die Zinsen überhaupt nicht mehr anheben wird.

Diese Ansichten fließen wohl auch in die Einschätzung von EZB-Präsidentin Christine Lagarde vom Donnerstag ein, als die EZB die Zinsen um einen weiteren Viertelpunkt anhob. Sie betonte, dass die weiteren Entscheidungen von den eingehenden Daten abhängen werden, wobei im September entweder eine Pause oder eine Zinserhöhung, aber auf keinen Fall eine Senkung zu erwarten ist.

EZB und Zinsen: Das sagen die Analysten

Eine weitere Anhebung der Zinsen:

Goldman Sachs

„Während Präsidentin Lagarde die Möglichkeit einer Pause häufiger und expliziter erwähnte, als wir erwartet hatten, signalisierte sie auch, dass der EZB-Rat der Dienstleistungsinflation (die hoch bleibt) deutlich mehr Gewicht beimisst als der zuletzt gefallenen Inflation im Bereich der Güter“.

Morgan Stanley

„In Anbetracht unserer Inflations- und Wachstumserwartungen bleiben wir bei unserer Einschätzung, dass die EZB im September eine weitere Erhöhung der Zinsen um 25 Basispunkte vornehmen und bei einer Endrate von 4 % enden wird. Allerdings bleibt der September eine knappe Angelegenheit, und die Daten könnten die Entscheidung in die eine oder andere Richtung lenken.“

Citi

„Solange die Projektionen der EZB für die Gesamtinflation im Jahr 2025 nicht unter 2 % fallen, kann der Rat unserer Meinung nach nicht zu dem Schluss kommen, dass die Zinssätze ausreichend restriktiv sind. Und wenn die EZB die Zinsen mindestens noch einmal anheben muss, erscheint es uns logischer, dies im September zu tun (wenn die Projektionen veröffentlicht werden) als im Oktober (wenn die Kerninflation wahrscheinlich deutlicher gesunken sein wird).“

Santander

„Jede Reise hat einmal ein Ende… irgendwann. Die EZB räumte heute ein, dass es nicht unbedingt ’noch mehr Weg zu gehen‘ gibt und dass ihre ‚Reise‘ zur Straffung der Geldpolitik zu Ende gehen könnte, wobei sie weit davon entfernt ist, sich auf weitere Zinserhöhungen festzulegen und von nun an völlig ‚datenabhängig‘ wird. Trotz der schlechten jüngsten Umfragen zum Geschäftsklima glauben wir, dass die bevorstehenden Inflationsdaten, die angespannten Arbeitsmärkte und die über dem Ziel liegenden Inflationserwartungen die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Zinserhöhung um 25 Basispunkte nach dem Sommer aufrechterhalten, bevor eine lange geldpolitische Pause eingelegt wird.“

UniCredit

„Die Rhetorik wurde angepasst, um die hohe Unsicherheit widerzuspiegeln, die die Zinsaussichten umgibt, da sich die Wachstumsaussichten verdüstern, die Desinflation fortschreitet und die Übertragung der vergangenen Straffung verstärkt wird. Wir bleiben bei unserer Ansicht, dass eine (letzte) Zinserhöhung im September wahrscheinlicher ist als eine Ablehnung, aber die Entscheidung ist sehr knapp.“

Natixis

„Obwohl die EZB die Tür für eine Pause im September offen gelassen hat, glauben wir, dass sich der EZB-Rat für eine weitere Anhebung um 25 Basispunkte entscheiden wird. Um die Inflation zu bremsen, muss die EZB ihre Bemühungen fortsetzen“.

Danske

„Lagarde machte deutlich, dass die EZB weiterhin datenabhängig ist und die Entscheidungen von Sitzung zu Sitzung trifft, da sie darauf hinwies, dass die Beweislast bei den eingehenden Daten vor September liegt. Und das gilt auch über diese Sitzung hinaus, da eine mögliche Anhebung oder Pause im September keinen Aufschluss über die Entscheidung im Oktober gibt. Ich bin nach wie vor der Meinung, dass die Leitzinsen in der Spitze um 4 % angehoben werden sollten, wie ich es seit Februar getan habe, aber zugegebenermaßen wird dies sehr stark von den eingehenden Daten abhängen.“

Berenberg

„Wir halten es für etwas wahrscheinlicher, dass die EZB die Zinsen ein letztes Mal um 25 Basispunkte anhebt, bevor sie die Geldmarktsätze bis 2024 konstant hält.“

DWS

„Es hängt nun von den Wachstums- und Inflationsprognosen der Zentralbank im September ab, wie die Geldpolitik weitergehen soll. Obwohl sich die Stimmungsindikatoren deutlich abschwächen, ist die Inflation noch nicht besiegt, zumal von den Löhnen und dem Arbeitsmarkt keine Entlastung ausgeht. Wir gehen daher weiterhin davon aus, dass der Leitzins im September auf 4 % angehoben wird.“

Eine weitere Anhebung der Zinsen – aber nicht unbedingt im September:

ING

„Die EZB läuft erneut Gefahr, der Entwicklung hinterherzulaufen. Diesmal nicht, weil sie die Inflation zu niedrig ansetzt, sondern weil sie zu optimistisch ist und die wirtschaftlichen Auswirkungen ihrer eigenen Maßnahmen zu niedrig einschätzt.“

J. Safra Sarasin

„Wir könnten uns vorstellen, dass eine sich verlangsamende Wirtschaft nicht unbedingt zu niedrigeren zugrunde liegenden Inflationsraten führt, so dass die EZB gezwungen sein wird, im zweiten Halbjahr 2023 eine weitere Zinserhöhung vorzunehmen.“

Keine weiteren Erhöhungen der Zinsen

Nordea

„Unter der Annahme, dass weitere Datenveröffentlichungen in den kommenden Monaten das Bild einer sich allmählich abkühlenden Wirtschaft und eines nachlassenden Preisdrucks stützen und die Inflationsprognosen der EZB-Mitarbeiter nach unten korrigiert werden, gehen wir davon aus, dass die EZB im September auf eine Zinserhöhung verzichten und die Zinsen letztlich nicht weiter anheben wird.“

ABN Amro

„Wir gehen davon aus, dass die Leitzinsen im Juli ihren Höhepunkt erreicht haben und dass wir um die Jahreswende herum eine Wende erleben werden, da wir davon ausgehen, dass Wachstum und Inflation deutlich niedriger ausfallen werden als von der EZB erwartet.“

Commerzbank

„Vieles deutet darauf hin, dass die EZB im September eine Pause einlegen und die Zinsen danach nicht mehr anheben wird. Andererseits teilen wir nicht den Optimismus der Märkte, dass die EZB schon im nächsten Jahr die Zinsen wieder senken wird. Der Grund dafür ist, dass der starke Anstieg der Löhne die Inflation im Dienstleistungssektor hoch halten wird. Dies wird einen weiteren Rückgang der Inflation im Jahr 2024 verhindern, so dass selbst die von den Demokraten dominierte EZB ihre Zinsen im nächsten Jahr wahrscheinlich nicht senken wird.“

Rabobank

„Angesichts der Tatsache, dass sich die EZB nun genau im Bereich plausibler Höchstsätze befindet und die Ansichten über die Aussichten zunehmend auseinandergehen, hat der Rat davon abgesehen, für die Sitzung im September ähnlich klare Vorgaben zu machen, obwohl Präsidentin Lagarde eine kleine Andeutung gemacht hat, dass sie im September für eine Aussetzung stimmen könnte. Wir bleiben bei unserer Einschätzung, dass die heutige Zinserhöhung die letzte sein wird, aber die Risiken bleiben aufwärts gerichtet.

RBC

„Da sich die Inflation im Einklang mit den EZB-Prognosen entwickelt, das Wachstum sich jedoch rasch abschwächt, gehen wir davon aus, dass die Daten bis zur September-Sitzung (wenn die aktualisierten Prognosen der Experten veröffentlicht werden) so beschaffen sein werden, dass die EZB keine Notwendigkeit für eine weitere Zinserhöhung sieht.“

TS Lombard

„Unabhängig davon, was im September passiert, ist der Zinserhöhungszyklus der EZB angesichts der Aussicht auf eine anhaltende Konjunkturabschwächung im zweiten Halbjahr und eine schnellere Disinflation im Dienstleistungssektor nach dem Sommer (mehr zu den BIP-Blitzdaten für das zweite Quartal und den Inflationsdaten für Juli weiter unten) beendet.“

FMW/Bloomberg