Die Märkte erwarten, dass die EZB im Juni eine Phase der Zinssenkungen einleiten wird. Die Grafik zeigt seit 2018 die Entwicklung im Leitzins (4,5 % für die Eurozone) als blaue Linie, dazu in orange die Inflationsrate. Aktuell hat EZB-Chefin Christine Lagarde genau zu dem Thema gesprochen. Und was hören wir da? Die Europäische Zentralbank kann sich laut Christine Lagarde nicht auf weitere Senkungen der Zinsen nach einem wahrscheinlichen ersten Schritt im Juni festlegen.
EZB-Lagarde spricht über die Aussicht für Zinssenkungen
In ihrer Rede in Frankfurt (hier der gesamte Text) bekräftigte Lagarde, dass „wir im April etwas mehr und im Juni viel mehr wissen werden, wenn es um die Daten geht, die für unsere geldpolitischen Entscheidungen relevant sind“. Darüber hinaus ist der geldpolitische Kurs der EZB unklar. „Unsere Entscheidungen werden weiterhin datenabhängig sein und von Sitzung zu Sitzung getroffen werden müssen, um auf neue Informationen zu reagieren, sobald diese eintreffen. Das bedeutet, dass wir uns auch nach der ersten Zinssenkung nicht im Voraus auf einen bestimmten Zinspfad festlegen können.“
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Ausblick
Bloomberg führt dazu aus: Da der Zeitpunkt der ersten Zinssenkung immer klarer wird, verlagert sich die Debatte darauf, wie schnell die EZB ihre historische Kampagne der Zinserhöhungen zurückfahren wird und wo die Kreditkosten letztendlich landen werden. Einige Vertreter, wie der griechische Notenbankchef Yannis Stournaras, haben die Möglichkeit einer Reihe von Zinssenkungen in diesem Jahr in Aussicht gestellt – was den Erwartungen der Anleger entspricht. Andere haben sich eher vage geäußert. Vizepräsident Luis de Guindos sagte am Dienstag, dass die EZB ihre Geldpolitik „auf der Grundlage der Daten, die wir sehen“, anpassen müsse. „Wir werden noch lange Zeit das Gleichgewicht zwischen dem erforderlichen Maß an Restriktivität und dem Fortschritt, den wir bei der zugrunde liegenden Inflation und den Löhnen sehen, kalibrieren“, sagte Chefvolkswirt Philip Lane heute auf derselben Veranstaltung in Frankfurt.
Barring a big surprise in wage or core inflation data, @lagarde’s speech is likely to form the basis of a Governing Council consensus.
We expect the ECB to cut rates in June, pause in July (although the doves may push harder), and resume cutting at every meeting from September.— Frederik Ducrozet (@fwred) March 20, 2024
In einer separaten Rede äußerte sich der irische Wirtschaftsexperte Gabriel Makhlouf ähnlich zurückhaltend. „Die gute Nachricht ist, dass die Inflation jetzt zurückgeht“, sagte er gegenüber LM FM Radio. „Ich bin zuversichtlich, dass der sehr schnelle Anstieg der Zinsen nun das erreicht hat, was ich als die Spitze der Leiter beschrieben habe – die Frage ist nun, wie lange wir an der Spitze dieser Leiter bleiben.“
Lagarde sagte, dass die in den kommenden Monaten anstehenden Zahlen zu Löhnen, Produktivität und Gewinnmargen der Unternehmen darüber entscheiden werden, wann die Zinsen gesenkt werden können. „Wenn diese Daten ein ausreichendes Maß an Übereinstimmung zwischen dem Verlauf der zugrunde liegenden Inflation und unseren Projektionen erkennen lassen und die Transmission stark bleibt, werden wir in der Lage sein, in die Phase der Rückführung unseres Politikzyklus einzutreten und die Geldpolitik weniger restriktiv zu gestalten“, so Lagarde.
FMW/Bloomberg
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