Frankreich: Le Pen baut Vorsprung aus, Optionen zeigen Wahl-Nervosität

Die Partei von Marine Le Pen (Rassemblement National) hat ihren Vorsprung vor der ersten Runde der Parlamentswahlen in Frankreich am Sonntag ausgebaut, während ihre Konkurrenten laut einer Bloomberg-Umfrage an Schwung verlieren. Darüber berichtet Bloomberg.

Frankreich: Le Pen baut Vorsprung aus

Die Partei Le Pens ist in der neuesten Bloomberg-Umfrage um 0,7 Punkte auf 35,4% gestiegen. Ein Linksbündnis namens Neue Volksfront, das Sozialisten, Kommunisten, Grüne und die linksextreme Partei „Unbeugsames Frankreich“ vereint, liegt mit 28,1% an zweiter Stelle, -0,1 Punkte zur letzten Umfrage). Die Renaissance-Partei von Präsident Emmanuel Macron und ihre Verbündeten liegen mit 20,6% weiterhin auf dem dritten Platz.

Macron hatte Anfang des Monats das Unterhaus des Parlaments aufgelöst und nach der Niederlage seiner Fraktion bei den Wahlen zum Europaparlament eine vorgezogene Neuwahl des Parlaments angeordnet. Die erste Runde findet am 30. Juni statt, eine zweite am 7. Juli.

Seine überraschende Entscheidung löste Turbulenzen an den Märkten aus, da befürchtet wurde, dass ein Sieg der extremen Rechten oder des Linksbündnisses die aufgeblähten öffentlichen Finanzen Frankreichs weiter verschlechtern würde. Allianz Global Investors sagte am Dienstag, dass die französischen Behörden die ausländischen Investoren beruhigen müssen – oder einen erneuten Anstieg der Anleihekurse riskieren.

Optionen: die Nervosität vor Wahlen in Frankreich und UK steigt

Neben der Wahl in Frankreich stehen die Wahlen in Großbritannien an, dazu in der Nacht auf Freitag die US-Präsidentschaftsdebatte zwischen Biden und Trump – viel politischer Stoff also für die Finanzmärkte!

Die Ungewissheit darüber, was das Wahlergebnis in Frankreich für die Wirtschaftspolitik des Landes bedeuten wird, lässt Händler auf mehr Volatilität und einen schwächeren Euro setzen. In der Zwischenzeit könnten die Antworten der US-Kandidaten zu Zöllen, Globalisierung, der Federal Reserve oder dem Dollar die Erwartungen an den Kurs des US-Dollars verändern.

An den europäischen Aktienmärkten ergibt sich ein geteiltes Bild: Die lokalen Volatilitätswerte für die Finanzmärkte in Frankreich verharren auf einem hohen Niveau, während Europa insgesamt bereits auf dem Weg der Normalisierung ist.

Die implizite Volatilität des französischen Aktien-Leitindex CAC 40-Index stieg auf den höchsten Stand seit letztem Jahr, obwohl der Index in der vergangenen Woche um 1,7 % zulegte. Es entstand damit der höchste Volatilitätsabstand zum deutschen DAX-Index in der jüngeren Geschichte. Der CAC 40 stieg am Montag um 0,6 %, lag aber immer noch 4% im Minus, seit der französische Präsident Emmanuel Macron die Märkte am 9. Juni mit der Ausrufung von vorgezogenen Parlamentswahlen schockierte.

Während die Turbulenzen in Frankreich den VStoxx-Index nach oben getrieben haben, wurde der europäische Maßstab für Aktienschwankungen bei etwa 20 Punkten gedeckelt – das ist ein Widerstandsniveau, das in der Vergangenheit während der kurzen Bankenkrise im März 2023 durchbrochen wurde. Das bedeutet, dass die Volatilität erneut gedämpft werden könnte, wenn sich die politische Landschaft nicht in ein noch größeres Chaos verwandelt.

Die Tendenzen deuten nach wie vor auf eine gewisse Prämie für Puts gegenüber Calls hin, da die Nachfrage nach Absicherungen die Jagd der Anleger nach Aufwärtsgewinnen abgelöst hat. Die Positionierung hat sich jedoch nicht drastisch verändert: Der Handel mit bärischen Kontrakten liegt wieder nahe am Durchschnitt, nachdem er kurzzeitig auf den höchsten Stand seit mehr als einem Jahr gestiegen war.

Die zusätzliche Prämie für Euro-Dollar-Put-Optionen, die nach den französischen Wahlergebnissen vom 7. Juli auslaufen, ist auf dem höchsten Stand seit 20 Monaten. Die Kosten für den Besitz von dreiwöchigen Euro-Schweizer-Franken-Optionen – dem besten Instrument zur Bewertung der politischen Risikoprämie – sind im Vergleich zu ihren einwöchigen Gegenstücken auf dem höchsten Stand seit 2018.

Die Volatilität an den europäischen Anleihemärkten stieg unmittelbar nach Macrons Ankündigung über alle Laufzeiten hinweg sprunghaft an, hat sich aber wieder beruhigt. Die französische Renditeprämie gegenüber der deutschen Bundesanleihe beendete die Woche jedoch auf einem 12-Jahres-Hoch, was, wenn es anhält, zu einem weiteren Anstieg der europäischen Gesamtvolatilität führen könnte.

Insgesamt übertrifft die Nervosität in Europa bei weitem die in den USA.

FMW/Bloomberg