Der globale Markt für Börsengänge sendet ein Lebenszeichen, nachdem die IPOs (Initial Public Offering) von Unternehmen zum Anfang des Jahres deutlich eingebrochen waren. Die Erholung der globalen Aktienmärkte hat die Unternehmen wieder ermutigt an die Börse zu gehen und den Appetit der Investoren auf neue Börsengänge entfacht, insbesondere in Asien. Eine vollständige Erholung scheint jedoch noch in weiter Ferne zu liegen.
Wie Bloomberg berichtet, wurden im März und April weltweit Börsengänge im Wert von rund 25 Mrd. USD durchgeführt, fast doppelt so viel wie in den ersten beiden Monaten des Jahres, wie aus den von Bloomberg zusammengestellten Daten hervorgeht. Zu Jahresbeginn war die Stimmung an den Börsen im Keller und es deutete vieles auf fallende Notierungen hin. Doch die Aktienmärkte starteten eine beeindruckende Rally, entgegen aller fundamentalen Sorgen. Die Erholung hat sich schließlich bis in den April fortgesetzt, wodurch die Unternehmen wieder Mut gefasst haben, einen Börsengang in Erwägung zu ziehen.
Börsengänge könnten weiter zunehmen
Analysten zufolge sahen die Emittenten von Hongkong bis Mailand im Rückgang der Volatilität am Markt eine günstige Gelegenheit. Besonders lebhaft war die Aktivität in Asien, wo im April fast 80 % der Verkäufe neuer Aktien auf regionale Börsen entfielen. Auch die Börsengänge in Europa zogen an. Etwas anders sieht die Lage jedoch in den USA aus. Dort hat die Sorge vor einer Rezession die US-Emittenten abgeschreckt und eine vollständige Erholung verlangsamt. Die durchschnittlichen Transaktionsvolumina waren geringer, und die in diesem Jahr bisher bereitgestellten Mittel liegen um 51 % unter denen des Vorjahreszeitraums.
„Wir sehen erste Anzeichen für eine zunehmende Aktivität bei Unternehmen, die Prozesse wieder aufnehmen, die zuvor auf Eis gelegt waren, aber es gibt immer noch ein gewisses Maß an Unsicherheit auf dem Markt“, sagte Jason Manketo, globaler Co-Leiter der Aktienpraxis der Anwaltskanzlei Linklaters. „Die Käuferseite möchte die Ergebnisse einiger Quartale abwarten, bevor sie sich für einen Börsengang entscheidet. Das bedeutet, dass die potenzielle Pipeline von einigen Transaktionen aus dem Jahr 2023 auf das Jahr 2024 verschoben wurde“.
Asien führend bei IPOs
Wenn man sich die Daten genauer ansieht, ist Asien derzeit die Region mit den meisten Börsengängen weltweit. Im Vergleich zu 2022, als sich die überwiegende Mehrheit der großvolumigen Transaktionen hauptsächlich auf das chinesische Festland konzentrierte, kommen die Emissionen in diesem Jahr jedoch aus einem breiteren asiatischen Raum.
Indonesien war ganz vorne mit zwei Nickel-Produzenten dabei, die bei ihrem Debüt kräftig zulegten. Die Rakuten Bank nahm beim größten Börsengang Japans seit 2018 insgesamt 83,3 Mrd. Yen (623 Mio. USD) ein – allerdings erst, nachdem die anfängliche Preisspanne reduziert worden war. Und das von KKR & Co. unterstützte chinesische Spirituosenunternehmen ZJLD Group führte am Donnerstag den größten Börsengang des Jahres 2023 in Hongkong durch.
„Der IPO-Markt kehrt allmählich und langsam zurück. Er ist noch nicht zu 100 % zurückgekehrt, aber es gibt Anzeichen von Leben und neuer Dynamik“, sagte James Wang, Co-Leiter der Equity Capital Markets bei Goldman Sachs in Asien.
IPOs: Europa wacht auf
Der europäische Markt für Börsengänge (IPOs) ist seit dem Jahr 2023 um etwa 12 % gegenüber dem gleichen Zeitraum des Vorjahres zurückgegangen, als der Einmarsch Russlands in der Ukraine die Börsennotierungen zum Stillstand brachte.
Schlechte IPO-Renditen haben die Anleger stark abgeschreckt. Die Portfoliomanager haben bei den Bewertungen kaum Schnäppchen gemacht und sich geweigert, viel Geld für neue und noch unbewährte Unternehmen zu bezahlen. Darüber hinaus hat der plötzliche Beinahe-Zusammenbruch der Credit Suisse, der im vergangenen Monat ein Teil der Bankenkrise war, die Sorgen der Anleger über Zinsen und Inflation verstärkt und die Pläne für Börsengänge weiter durcheinander gebracht.
Doch es gibt Anzeichen dafür, dass sich die düsteren Aussichten verbessern. Vor allem Lottomatica, das italienische Glücksspielunternehmen, das von Apollo Global Management unterstützt wird, öffnete letzte Woche die Bücher für einen 600 Mio. EUR (657 Mio. USD) schweren Börsengang und ist damit das dritte große Unternehmen, das in diesem Jahr an die europäischen Börsen geht. Darüber hinaus konnten das deutsche Webhosting-Unternehmen Ionos und der Hersteller von Elektromotorkomponenten EuroGroup Laminations in der Region mehr als 400 Mio. USD einnehmen, obwohl beide Aktien nach ihrem Debüt zu kämpfen hatten.
USA geraten bei Börsengängen ins Hintertreffen
Dennoch sind die Aussichten für Börsengänge in den USA nach wie vor schwierig. In diesem Jahr haben Unternehmen, die an US-Börsen notiert sind, nur 4,1 Mrd. USD eingenommen. Dabei entfällt ein Drittel der Summe auf drei Unternehmen: Nextracker, Atlas Energy Solutions und Enlight Renewable Energy
Abgesehen von den IPOs dieser drei Unternehmen und einem Dutzend SPACs, die in diesem Jahr ihr Debüt gegeben haben, würde man die überwiegende Mehrheit der neuen Börsennotierungen als Penny Stocks bezeichnen.
„Wir befinden uns immer noch in einer unsicheren Welt, und Unsicherheit ist das Schlimmste für Neuemissionen“, sagte Greg Martin, Mitbegründer von Rainmaker Securities, das Sekundärtransaktionen für Privatunternehmen vermittelt.
Es mehren sich die Anzeichen, dass die USA auf eine Rezession zusteuern. Zudem ist der Weg der Federal Reserve in Bezug auf den weiteren Zinskurs unklar. Die hartnäckige Kerninflation und der robuste Arbeitsmarkt deuten darauf hin, dass die Fed die Zinsen doch länger auf hohem Niveau belässt, als es der Markt erwartet.
„Wie soll man ein Geschäft bepreisen, wenn man nicht weiß, wie hoch die Kapitalkosten auf einer zukunftsorientierten Basis wirklich sein sollten“, sagte Patrick Galley, CEO und CIO von RiverNorth Capital Management. „Eine gewisse Klarheit über die Zinssätze ist der Schlüssel“.
FMW/Bloomberg
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