Die russische Zentralbank hat vor wenigen Minuten entschieden den Leitzins spürbar anzuheben von 13 % auf 15 %. Das ist eine Überraschung. Werfen wir hier einen Blick auf die Gesamtlage.
Russland erhöht Zinssätze trotz des größten Währungsanstiegs der Welt
Die russische Zentralbank hat die Zinssätze laut Bloomberg weitaus stärker angehoben als prognostiziert, da sie besorgt ist, dass die Inflationsrisiken weiter zunehmen, selbst nachdem die Wiedereinführung von Kapitalverkehrskontrollen den Druck auf den Rubel verringert hat. Die geldpolitischen Entscheidungsträger hoben den Leitzins zum vierten Mal in Folge an, von 13% auf 15%. Gouverneurin Elvira Nabiullina wird um 15.00 Uhr in Moskau eine Pressekonferenz abhalten.
Die Entscheidung bringt die Kreditkosten auf den höchsten Stand seit April 2022 und birgt die Gefahr, dass die Wirtschaft in eine Rezession abgleitet. Aber die Stabilisierung des Rubels, um die Inflation besser in den Griff zu bekommen, hat sich für Russland zu einer der wichtigsten Prioritäten entwickelt, während sich Wladimir Putin auf die Präsidentschaftswahlen vorbereitet und der Krieg gegen die Ukraine in den 21. Monat geht.
Der Rubel legte nach der Bekanntgabe des Leitzinses gegenüber dem Dollar weiter zu und verzeichnet heute die beste Performance aller Schwellenländer-Währungen. Eine zusätzliche Straffung der Geldpolitik ist notwendig, „um die Abweichung der Inflation in Russland vom Zielwert nach oben zu begrenzen und sie bis 2024 auf 4 % zurückzuführen“, so die Zentralbank in einer Erklärung, ohne die wahrscheinliche Richtung ihres nächsten Schrittes anzugeben. „Der derzeitige Inflationsdruck hat deutlich zugenommen und liegt über den Erwartungen der Bank von Russland“.
Die Zentralbank gab auch aktualisierte Prognosen heraus, aus denen hervorging, dass die Inflation schneller steigen wird als zunächst angenommen – sie wird in diesem Jahr in einer Spanne von 7-7,5 % enden – und sie geht von einem höheren Kurs für die Zinsen aus. Die Prognose deutet erstmals darauf hin, dass das Preiswachstum im nächsten Jahr über dem Zielwert liegen könnte.
Trotz der weltweit größten Währungsrallye im vergangenen Monat setzt die Zentralbank den Zyklus der geldpolitischen Straffung fort, der im Juli begann, als die Abwertung des Rubel gerade erst Fahrt aufnahm. Später schwächte sich der Wechselkurs auf ein Niveau ab, das seit der Invasion in der Ukraine im vergangenen Jahr nicht mehr erreicht wurde.
Was Bloomberg Economics dazu sagt:“Die Anhebung der Leitzinsen um 200 Basispunkte durch die Bank von Russland schürt die Erwartungen des Marktes an eine Höchstzinspolitik und wird wahrscheinlich die letzte Anhebung in diesem Zyklus sein. Der Schritt wird dazu beitragen das Kreditwachstum abzukühlen, erhöht aber die Wahrscheinlichkeit einer Rezession von über 70% im Jahr 2024. Er wird der Zentralbank jedoch auch dabei helfen, die Inflation bis Ende 2024 näher an ihr 4 %-Ziel zu bringen – etwas, das sie in den letzten vier Jahren nicht erreicht hat.“
-Alexander Isakov, Wirtschaftsexperte für Russland.
Die Entscheidung der Regierung in diesem Monat, den Kapitalverkehr strenger zu beschränken – ein Schritt, den die Zentralbank zunächst abgelehnt hatte – hat es geschafft, eine der stärksten Abwertungen in den Schwellenländern im Jahr 2023 zu stoppen. Der Schritt kam jedoch zu spät, um die Inflationsdynamik umzukehren, die weit über dem offiziellen Ziel liegt. Und trotz seiner Erholung hat der Rubel im Jahr 2023 immer noch etwa ein Fünftel seines Wertes gegenüber dem Dollar verloren.
„Der Zweck der Straffung der Geldpolitik besteht darin, die Inlandsnachfrage zu verringern“, sagte Georgy Vashchenko, stellvertretender Direktor der Forschungsabteilung von Freedom Finance Global. „Dies wird zu einer Verlangsamung des Wirtschaftswachstums im Jahr 2024 führen, aber dazu beitragen, die Inflation zu dämpfen.
Die im Oktober von der Regierung angekündigten Maßnahmen – die von großen Exporteuren verlangen, ihre Auslandseinnahmen auf dem Inlandsmarkt für Rubel zu verkaufen – werden in den nächsten sechs Monaten gelten, d. h. in einem Zeitraum, der Putins Kampagne für eine fünfte Amtszeit bei den für März geplanten Wahlen umfasst. Mit den strengeren Vorschriften wird die Versorgung einer durch Kapitalabflüsse und einen Rückgang der Exporterlöse geschwächten Wirtschaft in Russland mit harter Währung gestärkt. Der Rubel, der zuvor die symbolische Schwelle von 100 pro Dollar überschritten hatte, hat seit Inkrafttreten der Vorschriften um etwa 5 % zugelegt und notierte zuletzt unter 94 gegenüber der US-Währung.
Die Inflationserwartungen, die bei Zinsentscheidungen eine entscheidende Rolle spielen, sind bereits im Oktober zum ersten Mal seit vier Monaten zurückgegangen.
Eine 10-prozentige Abwertung des Rubel treibt die Inflation nach Schätzungen der Bank von Russland um 0,5 bis 0,6 Prozentpunkte in die Höhe. Die Analysten der Zentralbank haben davor gewarnt, dass das Preiswachstum in den letzten Wochen „dem hohen Kurs von 2021 gefolgt ist“ und die derzeitige offizielle Prognose von 6-7%, die gerade angehoben wurde, übersteigen könnte.
„Das hohe Tempo der Inflation und des Wachstums des Kreditvolumens schürt die Besorgnis der Zentralbank und ihren Wunsch, die Markterwartungen ein wenig zu senken“, sagte Sofya Donets, Wirtschaftswissenschaftlerin bei Renaissance Capital.
FMW/Bloomberg
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