US-Steuerreform: alles schon eingepreist? Am Anleihemarkt jedenfalls herrscht eine gewisse Panik!

FMW-Redaktion

Ist die US-Steuererreform, die heute mit der erneuten Abstimmung im US-Abgeordnetenhaus die letzte Hürde nehmen wird nachdem der US-Senat heute Morgen mit 51:48 Stimmen zugestimmt hat, schon komplett eingepreist? Das ist derzeit die eine Millionen Dollar-Frage an der Wall Street!

Die NYSE von der Wall Street aus betrachtet
Foto: Hundsgemeini
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Seit Ende November haben die US-Märkte stark zugelegt, gestern gab es dann erste Gewinnmitnahmen. Sehen wir uns die Entwicklung seit Ende November an:

– Bankaktien stiegen seitdem um 6,6%

– noch besser liefen die Transportwerte (Dow Jones Transports), die um 9,5% zulegten

– der S&P 500 gewann gut 3%

– der Russell 2000 (US-Nebenwerte, die in der Regel besonders stark von der Senkung der Unternehmenssteuer profitieren) gewann 2%

– Tech-Wert sind dagegen seitdem unverändert (weil sie weniger von der Steuerreform profitieren), besonders hart erwischt hat es die Chip-Werte mit knapp -5%.

Sind die US-Aktienmärkte teuer? Sicher. Das KGV im S&P 500 liegt derzeit bei knapp 19, mit der Senkung der Unternehmenssteuer würde das KGV auf ca. 17,5 sinken. Nach wie vor teuer, aber eher dem historischen Durchschnitt angepaßt als derzeit. Analysten erwarten, dass die Gewinne der US-Unternehmen in 2018 um ca. 10% steigen werden im Vergleich zu 2017, die Steuerreform würde dann weitere 5 bis 7% oben drauf packen.

Nun aber sagen die Optimisten: seht euch die florierende Weltwirtschaft an, das rechtfertigt diese Bewertungen allemal. Die Aktien-Bullen verweisen desweiteren auf die jüngsten Entwicklungen an den Anleihemärkten, an denen sich seit Montag Erstaunliches zugetragen hat: die extreme Verflachung der Zinskurve in den USA der letzten Wochen und Monate ist seit Montag scheinbar Geschichte!

Die Renditen länger laufender US-Staatsanleihen steigen nämlich rasant. Das liegt auch daran, dass Hedgefonds stark auf weiter steigene Anleihekurse und damit auf weiter fallende Renditen spekuliert hatten – und nun in einem massiven sell-off länger laufender Anleihen diese Erwartung teuer bezahlt haben. Steigende Renditen aber am Anleihemarkt, so die Aktien-Bullen, seien ein Zeichen dafür, dass die Anleihemärkte nun einpreisen würden, dass das Wachstum durch die US-Steuerreform doch größer ausfalle als zuvor gedacht! Das hat zum Beispiel auch die deutsche 10-jährige Bundesanleihe stark unter Druck gebracht:

(Bund-Future, März-Kontrakt; durch anklicken Chart vergrößern!)

Ist also der sell-off am Anleihemarkt wirlich ein Vorbote für eine durch die Steuerreform florierende US-Wirtschaft? Entscheidend wird sein, dass die durch die Reform frei werdende Liquidität auch wirklich in Investitionen fließt und nicht nur in Aktienrückkäufe und Dividenden.

Charttechnisch jedenfalls „riecht“ es nach einer baldigen Korrektur am US-Aktienmarkt, die im Januar starten dürfte. Der aussichtsreichste Sektor ist aus dieser charttechnischen übrigens Betrachtung der US-Banken-Sektor..