Bewegung erwartet "innerhalb der nächsten 2 Monate" Weltgrößer börsennotierter Hedgefonds setzt auf Schwellenländer-Ausverkauf

Der weltgrößte börsennotierte Hedgefonds rechnet mit einem Ausverkauf in Schwellenländern, und stellt sich damit gegen die Bullen bei einigen der größten Investmentbanken der Wall Street. Der spektakuläre Anstieg der Risikoanlagen in diesem Jahr ist nicht durch eine Verbesserung der wirtschaftlichen Fundamentaldaten für die Schwellenländer gerechtfertigt und wird sich umkehren, so die Man Group laut Bloomberg. Man verwaltet Vermögenswerte im Wert von 138 Milliarden Dollar, von denen fast die Hälfte in Europa, dem Nahen Osten und Afrika investiert ist.

„Wir erwarten den Ausverkauf innerhalb der nächsten zwei Monate“, sagte Guillermo Osses, der in New York ansässige Leiter der Emerging-Market-Debt-Strategien des Fonds, in einem Interview mit Bloomberg. „Die Leute haben sich verstärkt engagiert, wahrscheinlich hat ein großer Teil der Rallye bereits stattgefunden, und sie sind jetzt, wo sich die Liquiditätsbedingungen ändern, sehr auf steigende Kurse in riskanten Anlagen mit sehr knappen Bewertungen investiert. Deshalb glauben wir, dass es zu einem deutlichen Ausverkauf kommen wird.“

Die Aktien der in London ansässigen Man Group sind in diesem Jahr bisher um 23 % gestiegen, während der FTSE 100 um 6 % zulegte. Die pessimistische Sicht auf die Schwellenländer steht im Gegensatz zum Optimismus der Fondsmanager von Morgan Stanley Investment Management bis Goldman Sachs, während selbst einige Bullen sagen, dass sie aufgrund der Heftigkeit der Rallye selektiver geworden sind.

Osses lehnte es unter Verweis auf die Unternehmenspolitik ab, die Positionierung oder Empfehlungen der Gruppe zu kommentieren. Der von ihm verwaltete Emerging-Markets-Schuldtitel-Fonds übertraf im vergangenen Jahr 99 % der Vergleichsgruppe, als er vor dem Ausfallrisiko warnte und eine Rendite von 2,4 % erzielte, verglichen mit einem durchschnittlichen Verlust von 14 % bei der Vergleichsgruppe, wie aus den von Bloomberg zusammengestellten Daten und Rankings hervorgeht.

Finanzspritze

Osses‘ Aufforderung stützt sich vor allem auf den Rückgang des Kassenbestands des US-Finanzministeriums seit Ende Oktober, der seiner Meinung nach auf eine massive Liquiditätsspritze hinausläuft, die von den Anlegern übersehen wurde. Die bei der Federal Reserve geparkten Barmittel des Finanzministeriums sanken von Ende Oktober bis Mitte Januar um etwa 349 Milliarden US-Dollar, obwohl sie seitdem wieder etwas angestiegen sind.

Er sagte, dass die zusätzlichen Barmittel aus den USA im Finanzsystem erklären, warum die Märkte zeitweise nicht einmal auf „schreckliche fundamentale Nachrichten“ in den Schwellenländern reagiert haben. „Die einzige Erklärung, die uns für die deutliche Rallye einfällt, ist die Liquiditätsspritze des US-Finanzministeriums“, so Osses. „Die Preisentwicklung auf dem Markt stimmt nicht mit den Fundamentaldaten überein, weil diese Liquiditätsspritze massiv war. Aus diesem Grund stiegen die Vermögenswerte an und ignorierten unserer Meinung nach die Nachrichten über die Fundamentaldaten. Die Menschen rationalisieren diese Dinge nach einer Rallye“.

Schwellenländer mit Anleihen-Rallye

Anleihen aus Schwellenländern erlebten im vergangenen Monat die beste Rallye seit mehr als zehn Jahren, wobei Anleihen in Hartwährung seit Mitte Oktober rund 13 % zulegten. Viele Anleger sind in diese Anlageklasse zurückgekehrt, weil sie darauf wetten, dass die Fed die Zinserhöhungen stoppen und die Wiedereröffnung Chinas das Wirtschaftswachstum in den rohstoffproduzierenden Entwicklungsländern ankurbeln wird.

Morgan Stanley Investment Management, wo man ein Vermögen von 1,3 Billionen Dollar verwaltet, teilte Anfang des Monats mit, dass man sich aus US-Aktien zurückzieht, um sein Engagement in Entwicklungsländern zu erhöhen. JPMorgan Asset Management und Legal & General Investment Management prognostizieren, dass Schwellenländer-Anleihen den Anlegern in diesem Jahr bis zu 10 % einbringen werden.

Nach Angaben von Analysten der Bank of America, die sich auf Daten von EPFR Global berufen, haben Fonds für Schwellenländer-Anleihen in dem Jahr bis zum 1. Februar 8 Milliarden US-Dollar angezogen. Die Maßnahmen, die das US-Finanzministerium im Januar eingeführt hat, haben die Entwicklung der Bargeldbestände bei der Fed umgekehrt, so Osses. Ende Januar stiegen die Guthaben bei der Fed an, was zu einer Verringerung der Liquidität führte, die als quantitative Straffung gewertet wurde und mit einer Umkehrung der Renditen von Staatsanleihen einherging.

China Vorsicht

„Wir gehen davon aus, dass der Liquiditätsabzug zu einem Ausverkauf führen wird, der noch dadurch verschlimmert wird, dass die Anleger ein hohes Risiko besitzen und größere Positionen auflösen müssen“, sagte er. Er sei auch skeptisch, dass die Wiedereröffnung Chinas andere Schwellenländer beflügeln werde, und verwies auf die chinesischen Kredite, die sich auf einem Rekordtief befinden. „Während einige sagen, dass die Rohstoffnachfrage aus China die Schwellenländer unterstützen wird, sehen wir keine Daten, die eine solche Hypothese bestätigen“, sagte er.

FMW/Bloomberg