Ein Fed-Mitglied gibt zu: Aktienkurse gestiegen, daher können wir Zinsen anheben

FMW-Redaktion

An der Wall Street kursiert schon länger das Bonmot, dass der S&P500 das wichtigste Konjunkturbarometer für die Fed sei – was normalerweise von Fed-Mitgliedern natürlich zurück gewiesen wird: man blicke auf die Konjunkturdaten, nicht auf die Aktienmärkte, heißt es immer wieder. Aber das glaubt inzwischen kaum noch jemand, vielmehr ist allen Beteiligten klar: wenn die Aktienmärkte sich gut halten, wird die Fed die Zinsen anheben. Daher ist der Anstieg der US-Indizes nach dem ersten Erschrecken über das hawkishe Fed-Protokoll gewissermaßen die Voraussetzung für ein Eigentor der Aktienmärkte, die ja nicht unbedingt erpicht sind auf eine Verknappung der Liquiditätsbasis.

Und so könnte man auch sagen: wenn die Märkte eine Zinsanhebung verhindern wollen, müssten sie einfach nur fallen – denn wenn die Fed dann, erschrocken vom Abverkauf – wieder kneift, könnten die Aktienmärkte aus Freude über die nicht-erfolgte Zinsanhebung wieder steigen. Ob das alles Sinn macht, sei einmal dahingestellt – aber so ist wohl eben die Praxis..

Wie sehr sich die Fed aber faktisch auf die Aktienkurse fokussiert und daraus den Zustand der Konjunktur ableitet, zeigt folgende Äusserung von Eric Rosengren, Präsident der Boston-Fed, an diesem Wochenende:

„Stock markets globally have improved quite significantly. The data has been coming in better and not only in the United States but in many other parts of the world. Some of the headwinds we thought might be a significant problem as recently as March seem to be a little bit less of a significant problem as we go into June.“

Nun ist das eigentlich ein starkes Stück, aus Kursen von Aktienindizes auf die Gesundheit einer Konjunktur rückzuschließen – schließlich sind es doch eben die Notenbanken, die die Märkte komplett verzerrt haben durch ihre Politik: das normale Reaktionsmuster ist daher so, dass schlechte Daten eher gut sind, weil sie entweder Zinsanhebungen verhindern (USA) oder Stimulusmaßnahmen wahrscheinlicher machen (Japan, China, mit Abstrichen Eurozone). Man kann also sagen: die Notenbanker werden das Opfer der von ihnen selbst geschaffenen Illusion!

Und daher kommt Rosengren für die US-Konjunktur zu dem Schluß:

“Because we are closer to full employment and because we are closer to our inflation target I am more confident now that a more normalised situation makes sense.”

Nach einem miesen ersten Quartal werden einige Konjunkturdaten in den USA tatsächlich besser – aber die, die vorher gut waren, nämlich die Arbeitsmarktdaten, werden deutlch schwächer (vermutlich weil der Arbeitsmarkt ein nachlaufender Indikator ist, die Unternehmen also mit Verzägerung auf die Schwäche im ersten Quartal reagiert haben).

Der eigentliche Grund aber, warum die Fed wohl die Zinsen anheben will ist der Anstieg der Inflation – mit der Gefahr von Blasenbildungen vor allem im Kreditsektor und bei Gewerbeimmobilien in den USA, wie Rosengren durchblicken läßt:

„I think we should continue to ask ourselves are we doing what we need to do to make sure that commercial real estate doesn’t grow to a point where it becomes a financial stability concern.“

Für die Fed sind also folgende Bedingungen gegeben: keine Panik am Aktienmarkt trotz klarer Ansage baldiger Zinsanhebungen – und das Anziehen der Inflation. Man darf gespannt sein, wie die Aktienmärkte reagieren, wenn die Fed dann wirklich zur Tat schreiten sollte..


Kommentare

Ein Fed-Mitglied gibt zu: Aktienkurse gestiegen, daher können wir Zinsen anheben — 4 Kommentare

  1. Einst hiess es:Wadde hadde dudde da.Zero Points,Allemagne!Jetzt:Jamie-Lee-Kri-WITZ!Un point!2015,Ann-Sophie Zero Points!Lassen wir doch demnächst,um die nach unten offene Skala zu erweitern den Frankfurter Kultrapper Mario D.yaspora(nicht verwandt oder verschwägert)mit dem erstmals während einer Trauerfeier in einer christlichen Kirche auftretenden Rapper Dyaspora(ohne Punkt,weil anderer Wettbewerb)zu verwechseln,antreten! Germany Minus 0,738 Points.Meine Vision des deutschen ESC-Ergebnisses 2017!Ich weiss:Wer Visionen hat,soll zum Arzt gehen.Ich lass das jedoch,weil mir die Quacksalber berufs&einkommensbestimmt nur meinen Lebensmut rauben!Mario!,Ich will ein Lied von dir!

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