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Beginn einer neuen Hausse? Aktien: In Asien bahnt sich eine große Rotation an

Die sich abzeichnende Wiederbelebung nordasiatischer Aktien wird als Beginn einer potenziellen Hausse bezeichnet, da die Wetten auf eine allmähliche Öffnung Chinas und eine Bodenbildung in der Chipindustrie zunehmen. Die großen Profiteure könnten die Märkte in Taiwan, Korea und China sein, aber auch Aktien, die in der Finanzmetropole Hongkong gelistet sind.

Wie Bloomberg berichtet, gehen die Strategen von Goldman Sachs davon aus, dass sich die Führung der asiatischen Aktienmärkte im nächsten Jahr von Südostasien und Indien auf Märkte wie China und Korea verlagern wird, während die Societe Generale meint, dass Taiwans technologielastiger Markt ebenfalls an einem Wendepunkt steht. Jefferies Financial Group hat ähnliche Ansichten geäußert.

Nordasien: Aus der Baisse in die Hausse?

Aktien, die in Hongkong, Korea und Taiwan notiert sind, haben die meiste Zeit des Jahres geschwächelt, da sie stark von der chinesischen Wirtschaft abhängig sind, die durch die strenge Null-Covid-Politik und eine Immobilienkrise beeinträchtigt wurde. In der Zwischenzeit zeigten sich die südlichen Märkte Indonesiens und Indiens, die von der Binnennachfrage angetrieben werden, widerstandsfähig. Nach einer Reihe positiver politischer Maßnahmen Pekings hat sich das Blatt aber in diesem Monat gewendet.

„Besorgniserregend ist für uns, dass Südostasien in den letzten Wochen eine Underperformance zeigt, da die Anleger wieder in Nordasien investieren“, so Alexander Redman, Chef-Aktienstratege bei CLSA. „Indonesien war als defensiver, inländisch orientierter Rohstoffexporteur ein logischer Zufluchtsort, um den Aktiensturm in Asien zu überstehen“, sagte er und fügte hinzu, dass der Markt „weniger begünstigt sein wird, wenn die Anleger sich wieder in zyklischen Werten in Nordasien engagieren.“

Aktien-Aufschwung in Nordasien - neue Hausse?

Die wichtigsten Aktienindizes in Hongkong sind im November um rund 20 % gestiegen und haben damit den Rest Asiens und die wichtigsten globalen Konkurrenten weit hinter sich gelassen, da China auf eine gezieltere Umsetzung der Null-Covid-Strategie drängte und die politische Unterstützung für den Immobiliensektor verstärkte.

Das Kapital rotiert in nordasiatische Aktien

Ausländer haben in diesem Monat 5,8 Mrd. USD in taiwanesische Aktien investiert, was den ersten Zufluss seit sechs Monaten und den größten seit 15 Jahren darstellt. Die Nettokäufe koreanischer Aktien dürften den zweiten Monat in Folge über 2 Mrd. USD liegen, so Bloomberg.

Der indonesische Markt hingegen – einst von den Anlegern als Schutz vor Inflation und der Krise in China bevorzugt – stagniert im November und wird wohl zum ersten Mal seit Juli negative monatliche Zuflüsse verzeichnen. Auch in Indien, wo die Benchmarks vor kurzem Rekordhöhen erreichten, sind die Anleger vorsichtiger, und Goldman Sachs geht davon aus, dass sich der Markt bis 2023 relativ schlecht entwickeln wird.

„Positive Katalysatoren wie eine mögliche Wiederöffnung Chinas und politische Unterstützung, eine Verringerung der geopolitischen Spannungen oder eine Bodenbildung im Tech-Zyklus werden wahrscheinlich zu einer deutlichen Aufwertung der nordasiatischen Märkte führen“, schreiben die Strategen von Jefferies unter der Leitung von Desh Peramunetilleke in einer Mitteilung. Das Maklerunternehmen ist übergewichtet in Hongkong, China, Korea und Taiwan, neutral in Indonesien und untergewichtet in Indien.

Chipindustrie

Die positiven Argumente für Südkorea und Taiwan beruhen auch auf ihrer Dominanz bei Chips, da diese Märkte die Heimat von Branchenschwergewichten wie Samsung Electronics und Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) sind. Außerdem ist China der größte Handelspartner der beiden Länder.

SocGen und Lombard Odier Private Bank schlossen sich in diesem Monat der Meinung von Morgan Stanley an, dass die Anleger wieder vorsichtig in asiatische Halbleiteraktien investieren sollten.

„Die Aktienkurse erreichen ihren Tiefpunkt in der Regel zwei bis drei Quartale vor dem Tiefpunkt des Halbleiterzyklus“, schrieben die SocGen-Strategen unter der Leitung von Alain Bokobza letzte Woche in einer Mitteilung. „Wir könnten an diesem Punkt angelangt sein“.

Chinesische Aktien in Hongkong stehen vor ihrem besten Monatsergebnis seit 2006, da Vermögensverwalter von M&G Investments und Eastspring Investments bis hin zu Franklin Templeton Investments sich in die Rallye einkaufen. Auf dem chinesischen Festland haben ausländische Fonds über Handelsverbindungen mit Hongkong Aktien im Wert von rund 49 Mrd. Yuan (6,8 Mrd. USD) aufgekauft.

Aktien-Hausse: Risiken bleiben bestehen

Das heißt aber nicht, dass der Weg nach oben für Nordasien glatt verläuft.

Aufgrund ihrer starken Exportabhängigkeit sind die Märkte anfällig für das Risiko einer weltweiten Rezession und stehen häufig im Mittelpunkt geopolitischer Spannungen, an denen die USA und China beteiligt sind. Darüber hinaus dämpft der sprunghafte Anstieg der Corona-Fälle in China auf einen Rekordwert die positive Marktdynamik.

„Es gibt anhaltende geopolitische Bedenken“, sagte Vivian Lin Thurston, Portfoliomanagerin bei William Blair Investment Management. Und auch wenn der Industriezyklus sich dreht, „wenn die Weltwirtschaft in eine Verlangsamung gerät, denke ich, dass wir den Zyklus und die These neu bewerten müssen“, fügte sie hinzu.

Gewinnerwartungen asiatischer Märkte - China, Taiwan, etc.

Da jedoch die Gewinnprognosen in den nördlichen Volkswirtschaften bereits stark gesunken sind, haben die Märkte möglicherweise noch weiteres Aufwärtspotenzial. Die Aktienbenchmarks in China, Korea und Taiwan sind im bisherigen Jahresverlauf immer noch um mehr als 15 % gefallen, während die indonesischen und indischen Aktien um jeweils etwa 7 % gestiegen sind.

Für China-Beobachter könnte die Sitzung der Staatsführung Anfang Dezember, auf die bald darauf die jährliche Zentrale Wirtschaftskonferenz folgt, nützliche Signale liefern.

„Wenn wir die Metapher eines Zuges verwenden, der den Bahnhof verlässt, dann ist die führende Lokomotive Korea, und die hat den Bahnhof schon längst verlassen“, sagte Jonathan Garner, Chefstratege für Asien und Schwellenländeraktien bei Morgan Stanley, in einem Interview Anfang des Monats. „Jetzt verlässt auch die Lokomotive Taiwan den Bahnhof. Und dann kommen wir mehr in die Mitte des Zuges, nämlich nach China“.

FMW/Bloomberg

Aktien: In Asien bahnt sich eine große Rotation an
The Bund Bull statue in Shanghai, China, on Wednesday, Oct. 26, 2022. China’s economy slowed in October as car and real-estate sales weakened and global trade and small business confidence contracted, signaling last month’s pickup in activity wasn’t enough to change the country’s grim economic picture. Photographer: Qilai Shen/Bloomberg


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