An der Wall Street steigt die Spannung, denn in dieser Woche werden einige Big Tech-Werte wie Alphabet und Microsoft ihre Zahlen für das abgelaufene Quartal vorlegen. Auf die Ergebnisse des KI-Überfliegers Nvidia müssen die Märkte aber noch etwas warten. Die Berichtssaison erreicht ihren Höhepunkt zu einem Zeitpunkt, an dem die US-Aktiemärkte an einem kritischen Punkt stehen. Nachdem der S&P 500 von seinem Höchststand fast 6% eingebüßt hat und der Nasdaq knapp 7% eingebrochen war, hoffen die Anleger darauf, dass die Zahlen der Magnificent Seven die Aktienmärkte stützen.
Ab Dienstag stehen die Gewinne der großen Tech-Unternehmen im Fokus. Gerade rechtzeitig für Anleger, die auf eine Wiederbelebung des KI-Hypes und eine Erholung nach der jüngsten Korrektur hoffen, nachdem der US-Leitindex S&P 500 seine schlechteste Woche seit über einem Jahr erlebt hat.
Wie Bloomberg berichtet, werden Microsoft, Meta Platforms, die Google-Muttergesellschaft Alphabet und Tesla, die alle zu den sogenannten „Magnificent Seven“ der Tech-Giganten gehören, in dieser Woche ihre Geschäftsberichte vorlegen. Die Zahlen könnten an den US-Aktienmärkten eine Erholung einleiten oder den ihnen den Todesstoß verpassen. Der Nasdaq 100 Index verzeichnete den größten Wochenrückgang seit November 2022 und befindet sich mitten in einer vierwöchigen Verlustserie, der längsten seit Dezember 2022. Sogar der KI-Liebling Nvidia hat es erwischt: Die Aktie stürzte am Freitag um 10 % ab und verlor 212 Mrd. USD an Marktwert – der schlimmste Tag seit der Covid-Pandemie im März 2020.
Aktienmärkte: Zwischen Hoffen und Bangen
Aber es gibt einen Silberstreifen am Horizont für die Aktienmärkte. Die Gewinne der „Magnificent Seven“ – zu denen auch Apple, Amazon.com und Nvidia gehören – werden im ersten Quartal voraussichtlich um 38 % gegenüber dem Vorjahr steigen und damit das erwartete Gewinnwachstum von 2,4 % im Vergleich zum Vorjahr für den gesamten S&P 500 in den Schatten stellen, so die Daten von Bloomberg Intelligence.
Rund 178 Unternehmen des S&P 500 – die mehr als 40 % der Marktkapitalisierung des Index ausmachen – werden nächste Woche ihre Ergebnisse veröffentlichen. Die größten Erwartungen liegen jedoch auf den Big Tech-Unternehmen. Das Problem ist, dass das erwartete Wachstum des Nettomarge für die Gruppe auf 23 % fällt, wenn man Nvidia, den führenden Chiphersteller für KI-Technologie, nicht berücksichtigt. Nvidia, das von Goldman Sachs Trading Desk als „die wichtigste Aktie auf dem Planeten“ bezeichnet wird, legt seine Ergebnisse erst in einem Monat vor.
„Nvidia ist das Unternehmen, das die Schätzungen immer wieder nach oben korrigiert und sogar übertrifft. Aber blickt man auf die Technologieunternehmen insgesamt, insbesondere wenn es um KI geht, sind die Anleger etwas anspruchsvoller geworden, wenn es um Gewinne geht“, sagte Anthony Saglimbene, Chefmarktstratege bei Ameriprise Financial. „Die Anleger wollen sehen, dass die Unternehmen tatsächlich beginnen, Wachstum durch KI zu erzielen, oder dass sie zumindest einen glaubwürdigen Plan haben, durch KI zu wachsen.
Diese Skepsis schlägt sich in den Kursen der weltweit größten Tech-Aktien nieder. Obwohl sie für den Großteil der diesjährigen Zugewinne an den Aktenmärkten verantwortlich waren, haben sie seit dem Höchststand des Nasdaq 100 im letzten Monat mehr als 930 USD Milliarden an Wert verloren, da die Händler darauf wetten, dass die Federal Reserve die Zinsen länger hoch halten wird.
Aktienmärkte: Berichtssaison im Fokus
Die Flut an Unternehmenszahlen beginnt am Dienstag, wenn Tesla nach Börsenschluss seine Ergebnisse vorlegt. Meta öffnet am Mittwoch die Bücher, gefolgt von Microsoft und Alphabet am Donnerstag. Apple und Amazon werden in der folgenden Woche ihre Bücher öffnen. Der KI-Profiteur Nvidia berichtet jedoch erst am 22. Mai.
Meta war in den letzten Wochen und Monaten der herausragendste Wert in der Gruppe der Magnificent Seven. Die Aktie ist in diesem Jahr um rund 36 % gestiegen, verglichen mit Zuwächsen von rund 10 % bei Alphabet, 6 % bei Microsoft und einem Einbruch von fast 41 % bei Tesla. Es wird erwartet, dass die Facebook-Muttergesellschaft in diesem Quartal ein Umsatzwachstum von 26 % und fast eine Verdopplung des Nettogewinns gegenüber dem Vorjahr verzeichnen wird. Das Unternehmen hat stark in künstliche Intelligenz investiert, um die Ausrichtung von Anzeigen zu verbessern und seiner riesigen Nutzerbasis Inhalte zu empfehlen.
KI-Hype: Skepsis nimmt zu
Auch Microsoft wird voraussichtlich von dem KI-Boom profitieren, da das Unternehmen seinen KI-Assistenten Copilot in seine Produkte, darunter Office und die Kodierungsplattform GitHub, integriert hat. Im letzten Quartal hat die Nachfrage nach KI-Produkten das Wachstum des wichtigen Azure-Cloud-Services-Geschäfts angekurbelt. Es wird erwartet, dass es dieses Mal ein Wachstum von mehr als 15 % in der Gewinn- und Verlustrechnung liefern wird.
„Es gibt Gründe, optimistisch zu sein, dass das Wachstum von Microsoft aufgrund von KI höher ausfallen kann als sonst“, sagte Michael Nell, ein leitender Investmentanalyst und Portfoliomanager bei UBS Asset Management, dessen Unternehmen auch Aktien von Nvidia und Amazon besitzt.
Auf der anderen Seite steht Alphabet, das nach einigen öffentlichkeitswirksamen Fehltritten Skepsis gegenüber seinen KI-Plänen hegt. Außerdem bringt die Integration von KI in andere Suchmaschinen wie Bing Google in die Defensive. Die letzten beiden Berichte des Unternehmens wurden mit beträchtlichen Kursverlusten aufgenommen. Jede weitere Enttäuschung könnte das Gerücht verstärken, dass das Unternehmen ins Hintertreffen gerät.
Dennoch erwarten die Analysten, dass der Nettogewinn in diesem Quartal um mehr als 30 % und der Umsatz um fast 14 % gestiegen ist, was die Beständigkeit des Wachstums der Big Tech-Werte unterstreicht. Derzeit liegt das Risiko für die Aktienmärkte und die Big Tech-Aktien aber eher auf der Unterseite, wie im folgenden Video beschrieben wird.
Umkehr des Trends
„Es gab zuletzt eine Erholung im Cloud Computing und ein neuer Online-Werbezyklus hat begonnen, der von der US-Präsidentschaftswahl sowie von der Werbung im Vorfeld der Olympischen Spiele profitieren wird – und natürlich von dem KI-Boom“, sagte Daniel Skelly, Leiter des Wealth Management Market Research and Strategy Teams von Morgan Stanley. „Es ist schwer zu leugnen, dass die Dynamik in der Technologiebranche anhält.“
Ohne die „Magnificent Seven“ wird für den Rest des S&P 500 ein Gewinnrückgang von 3,9 % prognostiziert. Die Wall Street erwartet jedoch, dass sich dieser Trend im Laufe des Jahres umkehren wird. Im ersten Quartal 2025 werden die sieben Tech-Giganten voraussichtlich ein Gewinnwachstum von 17,5 % verzeichnen, gegenüber fast 18 % für den Rest des S&P 500, wie Bloomberg-Daten zeigen.
Big Tech: Hohe Bewertungen und nachlassendes Wachstum
Die Jahreskennzahlen werden jedoch durch sogenannte Basiseffekte verzerrt, d. h. durch den Vergleich der Quartalsgewinne mit den Ergebnissen des Vorjahres. Das Gewinnwachstum von Big Tech scheint sich also im kommenden Jahr abzuschwächen, was jedoch größtenteils auf harte Vergleiche ab 2023 zurückzuführen ist. Nach den aggressiven Kostensenkungsmaßnahmen des vergangenen Jahres erzielen sie immer noch ein starkes Wachstum und gesunde Gewinnspannen.
Big Tech ist für den S&P 500 und Nasdaq von entscheidender Bedeutung, da die Unternehmen in den Benchmarks am stärksten gewichtet sind. Allerdings sind auch die Bewertung nach der diesjährigen Rally an den Aktienmärkten sehr hoch. Selbst nach dem jüngsten Ausverkauf sind die „Magnificent Seven“ nach Angaben von Bloomberg immer noch mit dem 31-fachen des voraussichtlichen Gewinns bewertet.
„Die Messlatte liegt ziemlich hoch“, sagte Matt Peron, Global Head of Solutions bei Janus Henderson Investors. „Die Frage ist, ob wir an einem Punkt angelangt sind, an dem nichts anderes als ein fantastischer Gewinn ausreicht, um die Aktien weiter nach oben zu treiben. Es könnte zwar einige Enttäuschungen im Vergleich zu den Erwartungen geben, aber ich glaube nicht, dass die Gewinnmeldungen die Aktienmärkte zu sehr belasten werden, es sei denn, die Aussichten haben sich weiter eingetrübt.“
FMW/Bloomberg
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