Der chinesische Bauträger Country Garden Holdings hat die Warnungen vor seinem ersten Zahlungsausfall verschärft und Berater eingestellt. Dies sind die bisher stärksten Anzeichen dafür, dass das Unternehmen auf eine Umstrukturierung zusteuert, die zu den größten in China gehören würde. Das Bauunternehmen „erwartet, dass es nicht in der Lage sein wird, alle seine Offshore-Zahlungsverpflichtungen bei Fälligkeit oder innerhalb der entsprechenden Nachfristen zu erfüllen, einschließlich, aber nicht beschränkt auf die Verpflichtungen aus den von dem Unternehmen ausgegebenen US-Dollar-Anleihen“, heißt es in einer heutigen Mitteilung laut Bloomberg. „Eine solche Nichtzahlung kann dazu führen, dass relevante Gläubiger der Gruppe die vorzeitige Zahlung der ihnen geschuldeten Schulden verlangen oder Vollstreckungsmaßnahmen einleiten.“
Country Garden hat bereits Zahlungen versäumt
Country Garden, das zu einem Symbol für Chinas allgemeine Immobilien-Schuldenkrise geworden ist, erklärte, dass man eine fällige Zahlung in Höhe von 470 Millionen Hong Kong Dollar (60 Millionen US-Dollar) „im Rahmen bestimmter seiner Schulden“ nicht geleistet habe. Das Unternehmen hat im vergangenen Monat die ursprünglichen Fristen für die Zahlung von 55,4 Millionen Dollar Zinsen auf zwei Dollar-Anleihen verpasst, und die tilgungsfreien Fristen enden am 17. und 18. Oktober bzw. am 27. Oktober. Nach Angaben von Bloomberg hat das Unternehmen Offshore-Anleihen im Wert von 11 Milliarden Dollar ausstehen.
Die Einreichung vom Dienstag „könnte die Offshore-Anleihegläubiger unter Druck setzen, einem bevorstehenden Restrukturierungsvorschlag zuzustimmen“, sagte Ting Meng, ein leitender Kreditstratege der Australia & New Zealand Banking Group. „Country Garden befindet sich eindeutig immer noch in einer Liquiditätskrise mit vielen unvollendeten Projekten und begrenztem Zugang zu neuen Finanzierungen“.
Country Garden, einst Chinas größter Bauträger, ist in eine breit angelegte Schuldenkrise im Immobiliensektor geraten und warnte am 30. August vor einem Zahlungsausfall. Neue Bedenken hinsichtlich einer Ansteckung des Finanzmarktes durch den chinesischen Immobiliensektor wurden im August laut, als Country Garden die Zinsen für zwei Dollar-Anleihen nicht innerhalb einer ursprünglichen Frist zahlte. Country Garden erfüllte diese Verpflichtungen zwar innerhalb einer tilgungsfreien Zeit, verpasste aber in der Folgezeit weitere Fristen und hatte sich bis Dienstag nicht öffentlich zu den Aussichten für die Begleichung dieser Schulden geäußert.
Bedeutung für die gesamte Volkswirtschaft in China
Das Unternehmen, das von einer der reichsten Frauen Chinas, Yang Huiyan, geleitet wird, ist aufgrund seiner schieren Größe von großer Bedeutung für die Wirtschaft des Landes. Country Garden hat mehr als 3.000 Wohnbauprojekte in kleineren Städten und beschäftigt rund 70.000 Mitarbeiter. Daher könnten sich die Turbulenzen bei Country Garden schlimmer auswirken als die Schuldenkrise der China Evergrande Group im Jahr 2021, da das Unternehmen viermal so viele Projekte hat.
Ein Zeichen dafür, dass die Schuldenprobleme von Country Garden das Vertrauen potenzieller Hauskäufer in das Bauunternehmen beeinträchtigen, ist die heutige Mitteilung des Unternehmens, dass die Verkäufe im September gegenüber dem Vorjahr um 81 % zurückgegangen sind. Die Rückgänge haben sich in den letzten Monaten beschleunigt, wobei der Rückgang von 72 % im August auf Rückgänge von über 50 % im Juni und Juli folgte.
187 Milliarden Dollar Schulden
Country Garden, einer der am höchsten verschuldeten Bauträger der Welt mit Gesamtverbindlichkeiten in Höhe von 1,36 Billionen Yuan (187 Milliarden Dollar), befindet sich in großer Bedrängnis. Die Dollar-Anleihen des Unternehmens werden mit 5 bis 7 Cents angegeben, was darauf hindeutet, wie wenig die Inhaber bei einer eventuellen Umstrukturierung zu erwarten haben. Die Aktien des Bauunternehmens fielen am Dienstag um bis zu 8,3 % auf den niedrigsten Stand seit dem 25. August.
Meng von ANZ sagte, dass das Unternehmen davon ausgeht, dass die ursprünglich im letzten Monat fälligen Kupons der Country Garden-Dollar-Anleihe während der tilgungsfreien Zeit gezahlt werden. Dabei handelt es sich um 40 Millionen Dollar Zinsen für eine Anleihe aus dem Jahr 2024, die am 27. September fällig war, und um 15,4 Millionen Dollar, die am 18. September für eine Anleihe aus dem Jahr 2025 fällig waren, wie aus den von Bloomberg zusammengestellten Daten hervorgeht.
Es stellt sich die Frage, wann die 30-tägige Frist für die 2025er Anleihe endet, bevor ein Zahlungsausfall erklärt werden kann. Das liegt daran, dass der Zinstermin auf einen Sonntag fiel, und wenn dies bei Anleiheemittenten der Fall ist, wird das effektive Fälligkeitsdatum zum nächsten Werktag. Ähnliche Ungewissheit herrschte darüber, wann genau die tilgungsfreien Zeiten für die Kupons endeten, die Country Garden im August nicht pünktlich gezahlt hatte.
Country Garden vor bald fälligen Milliarden-Anleihen
Was die in den kommenden Monaten fällig werdenden Anleihen betrifft, insbesondere die 1 Milliarde Dollar-Anleihe 2024 im Januar und eine 3 Milliarden Hong Kong Dollar-Anleihe im Dezember, so sagte Meng, dass Country Garden „mit den Anleihegläubigern über einen Offshore-Schuldenrestrukturierungsplan verhandeln muss.“ Zusätzlich zu den beiden tilgungsfreien Dollar-Anleihen hat Country Garden sechs weitere Anleihen dieser Art, deren Zinsen im vierten Quartal fällig werden. Diese sechs Kupons belaufen sich laut Bloomberg-Daten auf insgesamt 116 Millionen Dollar.
Country Garden heuert Berater an – Gläubiger formieren sich
Country Garden teilte heute auch mit, dass man Berater eingestellt hat, ein Schritt, den notleidende Unternehmen häufig unternehmen, wenn sie sich auf eine umfassendere Umschuldung vorbereiten. Das Unternehmen hat China International Capital Corporation Hong Kong Securities Ltd. und Houlihan Lokey (China) Ltd. als gemeinsame Finanzberater und Sidley Austin als Rechtsberater engagiert. Sie werden „die Kapitalstruktur und die Liquidität der Gruppe bewerten und eine ganzheitliche Lösung formulieren“, so der Entwickler. Personen, die mit der Angelegenheit vertraut sind, sagten Ende letzten Monats, dass Country Garden in Gesprächen mit Houlihan Lokey und CICC sei, damit beide Finanzberater werden und einen Offshore-Schuldenrestrukturierungsplan ausarbeiten.
In der Zwischenzeit haben die Gläubiger von Country Garden Gespräche mit mehreren Finanzberatern geführt, die separat versuchen, im Vorfeld einer möglichen Umstrukturierung eine Ad-hoc-Gruppe zu bilden. PJT Partners Inc. und Moelis & Co. haben mit verschiedenen Gläubigern gesprochen, sagten Personen, die an den privaten Gesprächen beteiligt waren, Anfang dieser Woche. Die Gläubiger haben noch keine Entscheidungen getroffen, fügten die Personen hinzu.
FMW/Bloomberg
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