Die Zinsen sind das bestimmende Thema an den Märkten. Und sie werden es auch noch bleiben. Die Aussicht auf baldige Zinssenkungen der Fed hat die Aktienmärkte in den letzten Monaten regelrecht explodieren lassen. Bei allen drei großen US-Indizes sprang ein neues Allzeithoch dabei heraus. Die Marktteilnehmer wetten darauf, dass die Fed die Zinsen mindestens fünfmal in diesem Jahr senkt, beginnend ab März, und es zudem zu einem Soft Landing der US-Wirtschaft kommt. Laut einem Bericht von Bloomberg, erwartet ein Analyst von Goldman Sachs ein ähnliches Szenario. Seiner Meinung nach wird die US-Notenbank viermal die Zinsen senken und das Inflationsziel von 2% schon in diesem Jahr erreichen, zugleich dürften die USA eine harte Landung vermeiden.
Goldman: Vier Zinssenkungen der Fed ab März
Die Federal Reserve wird die Zinsen ab März insgesamt viermal in diesem Jahr senken und die Inflation wird das 2%-Ziel der Zentralbank erreichen, so Joshua Schiffrin, Global Head of Trading Strategy von Goldman Sachs.
Der Handelsexperte, der im vergangenen Jahr eine weiche Landung der US-Wirtschaft vorhersagte, erwartet, dass die Kollegen der Fed in Europa und im Vereinigten Königreich diesem Beispiel folgen werden. Die Bank of Japan hingegen wird sich dem Trend widersetzen und die Zinsen im April anheben, so Schiffrin in seiner Liste der 10 Prognosen für 2024.
Schwierige erste Jahreshälfte an den Märkten
Während risikoreiche Anlagen in diesem Jahr im Großen und Ganzen Gewinne erzielen werden, warnt Schiffrin, dass die erste Jahreshälfte schwierig zu navigieren sein wird, da es an den Märkten aufgrund von Wetten über den Zeitpunkt und das Tempo der Zinssenkungen der Fed immer wieder zu Schwankungen kommen dürfte. Er rät Anlegern, nach Gelegenheiten in Schwellenländern wie der Türkei Ausschau zu halten. Zudem könnten chinesische Aktien als konträren Kauf interessant sein, nachdem die hiesigen Aktienmärkte pandemische Tiefststände erreicht haben.
„Die erste Hälfte des Jahres 2024 könnte anders verlaufen als die vergangenen vier Jahre, mit unruhigen Märkten und ohne große Trends“, schrieb Schiffrin in einer Mitteilung an seine Kunden. „Die Lockerung der Zentralbanken wird die Schlagzeilen dominieren, aber das könnte schwer zu handeln sein, wenn man bedenkt, wie viel schon eingepreist ist.
Zinsen: Märkte passen ihre Erwartungen an
Angesichts einer Reihe von Konjunkturdaten, die besser als erwartet ausfielen, haben die Händler an den Anleihemärkten ihre Erwartungen für Zinssenkungen zurückgeschraubt. Noch im Dezember wurde eine Zinssenkung im März als sichere Sache angesehen. Jetzt ist die implizite Wahrscheinlichkeit auf etwa 40 % gesunken. Für das gesamte Jahr 2024 deuten die Swaps auf Zinssenkungen um insgesamt 135 Basispunkte hin, während Schiffrin von 100 Basispunkten ausgeht.
Die durch die geopolitischen Spannungen verursachten Störungen der Schifffahrt auf dem Roten Meer dürften den allgemeinen Abwärtstrend der Inflation nicht aufhalten, so der Goldman-Händler. Die Fed werde ihr Inflationsziel im nächsten Jahr wahrscheinlich auf eine Spanne von 1,5 % bis 2,5 % ändern, sobald das 2 %-Ziel erreicht ist.
Es wird erwartet, dass der Fed-Vorsitzende Jerome Powell und seine Kollegen, die nächste Woche zu einer geldpolitischen Sitzung zusammenkommen, die Zinsen zum vierten Mal in Folge unverändert lassen werden.
„Ich glaube fest an eine Zinssenkung im März“, sagte Schiffrin. „Ich denke, sie erkennen, dass es viele Vorteile hat, früher zu beginnen – sie können dann wahrscheinlich schrittweise vorgehen und das Tempo der Senkung beschleunigen, wenn sich die Wirtschaft wirklich abschwächt, ein solches Vorgehen würde die Wahrscheinlichkeit einer harten Landung verringern. Außerdem können sie die Kürzungen jederzeit auf einem immer noch restriktiven Niveau stoppen.
Prognosen des Analysten
Schiffrin, der 2001 zu Goldman kam und 2012 zum Partner ernannt wurde, erwies sich mit seiner Prognose für ein Soft Landing vor einem Jahr als vorausschauend. Damals, als sich Anleger und Ökonomen vor allem über die hohe Inflation und eine drohende Rezession sorgten, war er optimistischer. Am Ende ging es mit der Wirtschaft bergauf, und der Verbraucherpreisindex fiel von 6,4% im Jahresvergleich auf 3,4 %.
Im Januar dieses Jahres forderte er die Bank von Japan auf, ihre Politik zur Senkung der langfristigen Kreditkosten, die sogenannte Renditekurvensteuerung, „abzuschaffen“. Neun Monate später, als die steigenden Renditen der US-Staatsanleihen die weltweiten Zinsen in die Höhe trieben, signalisierte die BOJ, dass sie die Leitzinsen über eine bestimmte Schwelle hinausgehen lassen würde, obwohl sie die Renditen weiterhin fest im Griff hat.
Einige von Schiffrins anderen Prognosen für 2023 schnitten, wie er selbst zugibt, schlechter ab. Er unterschätzte das Ausmaß der Zinserhöhungen der Fed und schätzte die Bank of England falsch ein, die als erste große Zentralbank die Zinsen senken wird. Auch seine Forderung nach einer Aufwertung des japanischen Yen gegenüber dem Dollar schlug fehl.
Für die Zukunft erwartet Schiffrin, dass die nächste 20-Basispunkt-Bewegung bei den US-Renditen angesichts der robusten Wirtschaft eher nach oben als nach unten gehen wird.
Eine seiner vom Konsens abweichenden Wetten: Long China. „Chinesische Aktien werden ein großartiges Jahr erleben und alle überraschen. Es gibt dort einfach so viel Baisse„, schrieb er. „Ich würde vorschlagen, dies mit Optionen zu tun“.
FMW/Bloomberg
Kommentare lesen und schreiben, hier klicken
