Nun ist es klar: Die US-Arbeitsmarktdaten von heute 14:30 Uhr zeigen eine weiterhin robuste US-Konjunktur mit viel mehr neu geschaffenen Stellen als erwartet (+336.000 bei +170.000 erwartet). Wird die Federal Reserve die Zinsen noch einmal anheben, um die Konjunktur endlich abzubremsen? Die Inflation immerhin liegt nur noch bei 3,7 %. Was sagt die aktuelle Markterwartung? Das CME Fed Watch Tool zeigte gestern noch eine Wahrscheinlichkeit von 20,1 % für eine Zinserhöhung um 0,25 Prozentpunkte bei der nächsten Entscheidung am 1. November. Jetzt nach diesen starken Arbeitsmarktdaten liegt diese Wahrscheinlichkeit bei 33,9 %. Wahrscheinlicher scheint zu sein, dass die Zinsen längere Zeit auf einem hohen Niveau bleiben (aktuell 5,25 % bis 5,50 %). Diese Grafik zeigt seit dem Jahr 2019 die Entwicklung von Leitzins und zehnjähriger Anleiherendite.
Federal Reserve unter Druck – höhere Zinsen?
Was sagen die Marktteilnehmer aktuell, was wird die Federal Reserve tun? Ein unerwartet guter US-Arbeitsmarktbericht wird die US-Notenbank wahrscheinlich zu einer weiteren Zinserhöhung bis zum Jahresende bewegen, so schreibt es Bloomberg aktuell. „Dies wird die Federal Reserve sehr vorsichtig und sehr besorgt über das Aufwärtsrisiko machen“, sagte Luke Tilley, Chefvolkswirt bei Wilmington Trust Corp, „denn dies spielt in ihre Bedenken über eine Wiederbeschleunigung der Wirtschaft hinein“.
Die Direktoren der Federal Reserve unter der Leitung des Vorsitzenden Jerome Powell versuchen zu entscheiden, ob sie ihren Leitzins erneut anheben müssen, nachdem sie ihn in den letzten 19 Monaten um mehr als fünf Prozentpunkte angehoben haben. Auf ihrer letzten Sitzung im September ließen sie den Zinssatz unverändert, obwohl 12 von 19 Beamten signalisierten, dass sie eine weitere Zinserhöhung in diesem Jahr befürworten würden, wie aus den auf der Sitzung veröffentlichten Prognosen hervorgeht.
Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung bis zum Jahresende ist nach dem Arbeitsmarktbericht von 48 % auf 56 % gestiegen, so die erste Marktmeinung. Nach Ansicht der Direktoren der Federal Reserve ist der Arbeitsmarkt nach wie vor überhitzt, was zum Preisdruck beiträgt, der die Inflation weit über das 2 %-Ziel der Zentralbank getrieben hat. „Um die Inflation zu senken, wird wahrscheinlich eine Periode unterdurchschnittlichen Wachstums und eine gewisse Aufweichung der Arbeitsmarktbedingungen erforderlich sein“, sagte Powell am 20. September. Gleichzeitig haben Powell und seine Kollegen im Offenmarktausschuss der Federal Reserve wiederholt erklärt, dass sie mit weiteren Schritten vorsichtig sein werden, da sie sich dem Ende ihres Zinserhöhungszyklus nähern, was auf eine gewisse Zurückhaltung bei der bevorstehenden Sitzung am 1. November hindeutet.
Risiko eines Rückschlages
Darüber hinaus könnte der jüngste Anstieg der längerfristigen Renditen der Zentralbank bereits einen Teil ihrer Arbeit abnehmen, sagte Diane Swonk, Chefvolkswirtin bei KPMG LLP in Chicago. „Der Anleihemarkt nimmt der Federal Reserve jetzt viel Arbeit ab“, sagte sie. „Dennoch rechtfertigt die Wachstumsbeschleunigung höhere Zinssätze, und die Falken werden sich bei ihrem Treffen im November weiterhin Sorgen machen, dass die Fortschritte bei der Inflation zurückgehen könnten.
Die längerfristigen Zinssätze sind seit der Septembersitzung gestiegen, da sich die Märkte auf die Botschaft der Federal Reserve eingestellt haben, dass der Leitzins wahrscheinlich länger als bisher angenommen hoch bleiben wird. Die Rendite 30-jähriger Staatsanleihen stieg diese Woche auf über 5 % und erreichte damit den höchsten Stand seit 2007. Die Federal Reserve könnte sich auch mit anderen Teilen des Berichts trösten. Die durchschnittlichen Stundenlöhne stiegen im vergangenen Monat um 0,2 % und lagen um 4,2 % höher als ein Jahr zuvor, was den geringsten jährlichen Anstieg seit Mitte 2021 darstellt.
„Das zeigt zwar einen starken Arbeitsmarkt, aber das Tempo der Lohnzuwächse hat sich verlangsamt“, sagte Kathy Jones, Chefstratege für festverzinsliche Wertpapiere bei Charles Schwab. „Das lässt die Tür für eine weitere Zinserhöhung durch die Federal Reserve offen. Es ist ein schwieriges Gleichgewicht zwischen gedämpftem Inflationsdruck und starkem Wachstum“. Während der jüngste Bericht darauf hindeutet, dass die Wirtschaftsdynamik stark bleibt, werden die Zentralbanker auch die Inflationsberichte genau beobachten, einschließlich des wichtigen Verbraucherpreisberichts, der am 12. Oktober veröffentlicht wird.
FMW/Bloomberg
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