Ende der Weihnachtsrally naht S&P 500 vor Allzeithoch – Aber im Januar droht ein Rücksetzer

An den US-Börsen läuft eine gemächliche Weihnachtsrally. Sowohl der Technologie-Index Nasdaq 100 als auch der Standardwerte-Index Dow Jones sind am Mittwoch auf neue Rekordstände angestiegen. Einzig der marktbreite S&P 500 hat in diesem Jahr noch kein neues Allzeithoch erzielt. Allerdings fehlen ihm nur noch wenige Punkte bis zu seinem Rekordhoch von rund 4.819 Punkten (Dezember 2021), sodass es wahrscheinlich nur noch eine Frage von Stunden ist. In der Spitze kletterten die US-Futures am Donnerstagmorgen bis auf 4.796 Zähler. Der anhaltende Zinsoptimismus der US-Anleger treibt die Kurse auch zwischen den Tagen an. Da die Weihnachtsrally traditionell bis Anfang Januar reicht, stehen die Chancen gut, dass der S&P 500 ebenfalls ein neues Allzeithoch markiert.

Übertriebene Zinshoffnung?

Der Markt preist inzwischen bis zu sieben Zinssenkungen der Fed im kommenden Jahr ein. Das ist eine Menge Holz angesichts der Tatsache, dass die Zinsprognosen (Dot Plot) des Offenmarktausschusses nur drei Senkungen in 2024 signalisiert haben. Es müsste schon gute Gründe geben, damit die Fed die Zinsen so aggressiv senkt – zum Beispiel eine Rezession. Die massiven Kursgewinne am Anleihemarkt zeigen indessen die Sorge vor einem wirtschaftlichen Abschwung. Die Anleihe-Profis wetten darauf, dass die US-Notenbank die Zinsen 2024 kräftig senken muss, um die Konjunktur zu stützen.

Da Aktien während einer Rezession in der Regel schlecht performen, wären das also keine guten Aussichten. Doch die Aktienmärkte gehen immer noch von dem bestmöglichen Szenario eines Soft Landings der Wirtschaft und deutlich fallenden Zinsen aus. Angesichts der spürbar gestiegenen Bewertungen der S&P 500-Unternehmen, darf in den nächsten Monaten nichts schiefgehen. Das Best-Case-Szenario ist wohl längst in die Kurse eingepreist, weshalb das Jahr 2024 für die Aktienmärkte schwieriger werden dürfte. Die Fed ist zwar eindeutig im Begriff, die Zinswende einzuleiten und die Geldpolitik zu lockern, doch das Timing und Ausmaß könnten deutlich von der aktuellen Markterwartung abweichen.

Saisonalität: Erst Weihnachtsrally, dann Rücksetzer

Unter saisonalen Gesichtspunkten ist die Zeit nach der Weihnachtsrally, die meist in der ersten Januarwoche endet, eher schwierig im S&P 500. Vom Timing her wäre ein Rücksetzer im Januar also keine Überraschung. Eine Korrektur nach dem steilen Anstieg wäre durchaus gesund und würde helfen, die stark überkaufte Lage im S&P 500 und Co. abzubauen. Im dritten Drittel des Januars beginnt dann schon wieder eine statistisch gute Phase, in der es oft zu stärkeren Kursgewinnen kommt, die bis in den Juni hinein andauert.

S&P 500: Gefahr eines Doppelhochs

Der S&P 500 Futures Index ist bereits auf ein neues Allzeithoch angestiegen. Der Ausbruch über den Höchststand vom 4. Januar bei 4.806 Punkten ist gelungen. Solange sich der Index darüber hält, könnte sich der Anstieg noch etwas fortsetzen. Ein schneller Rückfall unter den Hochpunkt birgt jedoch die Gefahr eines Fehlausbruchs und eines charttechnischen Doppelhochs. Diese sogenannte Umkehrformation kündigt in der Regel eine Trendwende an.

Der RSI auf Tagesbasis zeigt bereits einen überkauften Zustand (Werte über 70) sowie eine bearishe Divergenz. Diese liegt vor, wenn der Kurs höhere Hochs ausbildet, während der Indikator niedrigere Hochs zeigt. Sollte es Anfang Januar im S&P 500 zu einem Rücksetzer kommen, dann würde ein Bruch des jüngsten Tiefs bei 4.743 Punkten ein Schwächesignal generieren. Rückläufe bis in die Bereiche um 4.630 und 4.566/44 Punkte wären dann möglich.

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