Analysten kommen kaum noch hinterher Nvidia und Super Micro Computer: Langsam wird es teuer? JEIN

Bevor wir zu den Bewertungen kommen: Die Analysten kommen kaum noch hinterher bei den neuen Kurszielen für Nvidia. Erst am 22. Februar hatte JPMorgan das Kursziel für die Nvidia-Aktie von 650 auf 850 Dollar angehoben – zu dem Zeitpunkt notierte die Aktie um die 770 Dollar, jetzt sind es bereits 946 Dollar. Mizuho erhöhte erst vorgestern sein Kursziel von 850 auf 1.000 Dollar. Gestern alleine stieg die Aktie um 4,47 %, nachbörslich nochmal um 2 %. Seit Jahresanfang sind es +92 %. Wo soll das alles noch enden? Die Rally ist immer noch voll intakt.

Nvidia-Aktie zukünftig nur „halb so teuer“

Mir fiel diese Woche der folgende Tweet von Charlie Bilello auf: Nvidia wird mit einem KGV (Kurs-Gewinn-Verhältnis) von 69 bewertet. Ein Indiz dafür, dass die Aktie inzwischen wirklich ziemlich teuer ist? KGV-Werte über 20 gelten als teuer, zwischen 10 und 20 als normal bis günstig, und unter 10 als richtig günstig. Das KGV zeigt an, mit dem wie vielfachen des Jahresgewinns pro Aktie eine Aktie bewertet ist. Je niedriger das KGV, desto besser. Es gibt hier aber keine wirklich fest definierten Kenngrößen, ab wann eine Aktie günstig oder teuer ist. Bei Tech-Aktien gilt allgemein schon seit Jahren: Ein höheres KGV ist jahrelang normal, wenn sich Unternehmen in ihrer großen Wachstumsphase befinden. Dennoch sind hohe KGV-Werte oft ein Zeichen für eine zu teure Aktie.

Aber jetzt konkret zu Nvidia: Der KGV-Wert von 69 bezieht sich auf den Ist-Zustand, also die bereits gemeldeten Daten für die letzten vier Quartale. Die Börse handelt aber stets die Zukunft, also sollte man eher auf das erwartete KGV schauen, welches berechnet wird anhand des aktuellen Aktienkurses in Relation zu den vom Markt erwarteten Unternehmensgewinnen pro Aktie. Und geht man danach, dann ist das für die nächsten vier Quartale erwartete KGV von Nvidia mit „nur“ 37,8 deutlich niedriger als der Ist-Zustand. Für 2026 liegt das erwartete KGV sogar nur noch bei 31,9. Daran erkennt man: Die Aktie steigt zwar rasant schnell an – aber der Markt erwartet für die nächsten Jahre derart immense Gewinnsteigerungen, dass die Bewertungsaussichten sich verbessern. Ein KGV von 32 ist schon deutlich besser als ein Ist-Zustand um die 70.

Price to Earnings Ratios…
NVIDIA: 69
Amazon: 61
Netflix: 52
Tesla: 47
Microsoft: 38
Meta: 34
Apple: 28
S&P 500: 27
Google: 24

Price to Sales Ratios…
NVIDIA: 34
Microsoft: 14
Meta: 9.8
Netflix: 8.3
Apple: 7.3
Tesla: 7.3
Google: 5.8
Amazon: 3.3
S&P 500: 2.8

— Charlie Bilello (@charliebilello) March 3, 2024

Super Micro Computer

Schauen wir nun auf die Aktie von Super Micro Computer. Die Aktie war die letzten Wochen auch in einem Mega-Hype an der Börse. Mit einem KGV von 82 für die letzten vier Quartale ist die Aktie ziemlich teuer. Aber wie bei Nvidida auch hier der Blick in die Zukunft: Für die nächsten vier Quartale liegt die Erwartung bei einem KGV-Wert von „nur noch“ 43. Für 2026 ist es sogar nur noch ein KGV von 32. Auch hier erkennt man: Die Aktie steigt schnell, aber die Erwartungen der Analysten an zukünftige Unternehmensgewinne steigen ebenfalls rasant an, so dass die zukünftige Bewertung deutlich günstiger ist als die Bewertung für den Ist-Zustand.

Einordnung

Bei Nvidia, Super Micro Computer und anderen aktuell gehypten Unternehmen gilt: Diese zukünftig besseren Aktienbewertungen funktionieren nur dann, wenn die erwarteten hohen Gewinne der Konzerne auch wirklich erwirtschaftet werden können. Wenn nicht, kann es zu einem abrupten Abrutsch dieser Aktienrally kommen. Aber für den Augenblick haben wir ja die Quartalssaison hinter uns, und bis zu den nächsten harten Daten ist es noch knapp drei Monate hin. Die Fallhöhe ist aber enorm: Dieser TradingView Chart zeigt die Entwicklung der letzten zwölf Monate. Nvidia stieg um 298 %, der Nasdaq „nur“ um 51 %, und Super Micro Computer um 1.077 %.