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Volkswagen: Mit milliardenschwerer Offensive und Zurechtweisung von Tesla raus aus dem Jammertal?

Volkswagen ist in der Defensive – nicht nur durch Dieselgate und die Folgeschäden, sondern auch durch Tesla. Der kalifornische Elektroauto-Hersteller macht Furore mit zahlreichen Neubestellungen für sein…

Redaktion

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FMW-Redaktion

Volkswagen ist in der Defensive – nicht nur durch Dieselgate und die Folgeschäden, sondern auch durch Tesla. Der kalifornische Elektroauto-Hersteller macht Furore mit zahlreichen Neubestellungen für sein neuestes Modell, auch wenn der Hersteller hoch defizitär arbeitet. Die grundsätzliche Befürchtung ist, dass die deutsche Auto-Industrie sich auf ihren aktuell glänzenden Zahlen ausruht, und den Anschluss an die Wende hin zu den Elektroautos verpasst.

Das erste richtig alltagstaugliche und halbwegs für breitere Schichten bezahlbare Auto lässt Tesla just in diesen Wochen produzieren. Da dürfte Volkswagen nicht mehr lange warten, mag man meinen. Eile ist geboten? Volkswagen-Chef Matthias Müller verkündet aktuell auf der Frankfurter Automesse, dass man bis zum Jahr 2030 die gesamte Produktpalette auch als Elektro-Variante anbieten werde.

In die eigene Elektroauto-Offensive werde man 20 Milliarden Euro investieren, so Müller. Im Jahr 2025 werde jedes vierte VW-Auto ein Elektroauto sein. Auch habe man für die Produktion der Batteriezellen Aufträge im Volumen von 50 Milliarden Euro ausgeschrieben! Das sei eines der größten Beschaffungsvolumen in der Industriegeschichte. Es sei eine Selbstverpflichtung des Konzerns, so Müller. Volkswagen werde diese Transformation anführen, die nicht aufzuhalten sei.

Das klingt alles total super gut. Große Zahlen, eine große Offensive. Aber es klingt nicht danach, als würde Volkswagen in den nächsten ein oder zwei Jahren zügig einen richtigen Tesla-Killer auf den Markt werfen! Das wäre ein Knaller, der die Aktionäre freuen würde. Aber wer noch etwas genauer hinschaut, der kann Zweifel daran bekommen, ob Müller die Elektro-Offensive wirklich mit Herzblut verfolgt!

Denn gegenüber „CNBC“ sagte er auf der Frankfurter Automesse vor Kurzem auch, dass der Dieselmotor noch eine große Zukunft vor sich habe. Man werde auch weiter Diesel-Autos entwickeln, da die aktuellen von Volkswagen verkauften Diesel-Autos sauber seien, und sich orentieren würden an der „Worldwide Harmonised Light Vehicle Test Procedure“ (WLTP). Die aktuelle Kritik am Diesel sei ungerechtfertigt.

Es werde eine Art Koexistenz in den nächsten 10-20 Jahren geben zwischen Elektroautos und Verbrennungsmotoren, so Müller. So richtig nach voller Offensive Richtung Elektro klingt das dann doch nicht! Auch hatte Müller leicht herablassende Worte für Tesla übrig. Dort verkaufe man weniger als 100.000 Autos pro Jahr, während man selbst 10 Millionen verkaufe. Man verdiene pro Jahr 12-13 Milliarden Euro, während Tesla im dreistelligen Millionenbereich Geld verbrenne. Man solle also Tesla als Konkurrent realistisch betrachten, so Müller.

Damit will er wohl sagen, dass Tesla im Großen und Ganzen ignoriert werden kann also kleine und feine, aber dennoch unbedeutende Randnotiz. Wir kritisieren Tesla auch ständig wegen der großen Geldverbrennung und oft inhaltsleeren Versprechen von Elon Musk – aber für Volkswagen kann der anhaltende arrogante Grundton gefährlich werden. Es geht um die rasante Entwicklung von Tesla und auch anderen etablierten Autoherstellern im Elektro-Bereich. Es mag vielleicht schön sein, dass Volkswagen irgendwann in zehn Jahren in dem Bereich groß durchstartet, doch dann könnte es zu spät sein.

Man denke bitte an Nokia. Einst hatten alle ein Nokia-Handy, und als Apple den Markt aufrollte mit dem iPhone, dachten die meisten Beobachter bestimmt auch, dass Nokia sicher ein, zwei Jahre später mit ähnlichen Modellen wieder gleichziehen würde in technologischer Hinsicht. Tja, aber der Markt war zu schnell für Nokia. Kennt heute irgendwer noch diesen Markennamen?

Die Volkswagen-Aktie lässt sich heute jedenfalls ein wenig positiv beeindrucken von den Aussagen des Chefs. Sie legt um 1,95% zu. Der Knaller bleibt aber dennoch aus, so wie Elon Musk es bei Tesla regelmäßig schafft. Aber dafür ist der Herr Müller wohl nicht charismatisch genug, um die Anlegergemeinde derart mitzureißen.


Die Volkswagen-Aktie (blau) in Relation zum Dax (schwarz) seit 2014. Da hat man noch einiges aufzuholen nach der Dieselgate-Affäre.

4 Kommentare

4 Comments

  1. Avatar

    Beobachter

    12. September 2017 18:25 at 18:25

    @FMW Redaktion, jetzt muss ich Sie leider als ein bisschen naiv bezeichnen ( meine erste Rüge)
    denn so gut wie ein Fussballtrainer nicht frühzeitig seine Aufstellung u.Taktik bekanntgibt wird VW nicht sagen was sie vorhaben,ich bin sicher dass sie mit Hochdruck am E-Auto arbeiten u.bald etwas Brauchbares auf den Markt bringen.

  2. Avatar

    Günter Mertens

    12. September 2017 19:20 at 19:20

    Das Problem ist nicht, ein vernüftiges Elektroauto zu entwickeln. Das traue ich jeden der großen Autokonzerne zu .
    Die Kunst wird sein, eine „brauchbare Batterie“ zu erfinden – also ein Stromspeichersystem mit genügend hoher Energiedichte. Nur hier liegt die Herausforderung! Denke mal, eine Dampfmaschine, die eine (Elekro)Batterie via Lichtmachine speist, ist zur Zeit effektiver, als jeder bisher kreierter Elektroantrieb.
    Tja, man sollte ein junger Ingeneur sein…
    Thats all.

    • Avatar

      Hans

      12. September 2017 22:32 at 22:32

      richtig!

      Der Akku ist der Knackpunkt – auch, ob ein Elektroauto INSGESAMT (also mit Herstellung von Akku und Recycling vom Akku) weniger fossile Energie braucht als ein Diesel …

      Wenn es einfach wäre, einen „guten“ Akku zu entwickeln, dann gäbe es den schon. Die Physik und Chemie steht da ganz schön im Weg …

      Elektromotoren zu bauen, zu regeln etc. ist wohl nicht schwer (im Gegensatz zu Verbrennungsmotoren), dann bleibt noch das Fahrwerk als Technologie … und das „Entertainment“ als angeblicher Grund, sich ein neues Auto zu kaufen …

      Ich denke, Elektroautos als selbstfahrende Autos, bei denen man den Gebrauch bezahlt (etwa wie beim Taxi) wird sich leider durchsetzen … keiner wird die kaufen, und die Hersteller sie gleich vermieten … da kann dann das Entertainment wichtig werden! Ob die Umwelt insgesamt dann mehr leidet als bei einem Diesel interessiert dann keinen mehr …

      Aber so richtig kann ich mir das in der 3. Welt nicht vorstellen …

  3. Avatar

    Beobachter

    13. September 2017 06:59 at 06:59

    Die beste Lösung wäre wenn schon Elektro ein vernünftiger Hybrid, ( sauber in der Stadt, Unendliche Reichweite ) solange aber der Hybrld wie aktuell mehr verbraucht als ein reiner Diesel ist auch das kein Thema.

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Aktien

Aktien: Die Rally und die Cocktail-Theorie von Peter Lynch

Ibrahim Sonay

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Klar, Corona ist das Gesprächsthema Nummer-Eins, doch dicht auf den Fersen folgt derzeit schon das Thema Aktien!

Aktien: Woher stammt die Cocktail-Theorie?

Der berühmte Magellan-Fonds Manager Peter Lynch, ein Maestro der Investment-Welt aus den 80er-Jahren, stellte damals die Interessante Cocktail-Theorie auf, um die unterschiedlichen Marktprognosen darzulegen, die er über Jahre entwickelt hatte, während er auf Partys herumstand.

Phase Eins

Gar nicht über Aktien sprechen die Leute in der ersten Phase, eines leichten Marktanstiegs, nachdem sie längere Zeit am Boden lagen, ohne Bewegung und Beachtung. Fragte man Lynch auf der Party, was er denn so beruflich treibe, antwortete er, dass er einen Aktienfonds manage. Daraufhin nickten die Leute freundlich und gingen weiter, um sich mit dem Nächsten auf der Party über Belangloses zu unterhalten. War dies der Fall, so wusste Lynch, dass der Markt vor einer Erholung stand.

Phase Zwei

Nachdem Lynch seinen Beruf nannte, blieben die Partygäste meist etwas länger – aber auch nur so lange, um ihn klar zu machen, wie gefährlich doch Aktien seien. Danach sprachen die Partygäste wieder übere andere Themen. Auch dies beobachtete er und stellte somit fest, dass die Börse in der zweiten Phase steckt, denn die Aktien stiegen bereits, doch es interessierte (noch) niemanden.

Phase Drei

Der Markt war bereits um 30 % gestiegen und Lynch wusste, dass ihn auf der Party eine neugierige Schar von Menschen umringen würde. Viele euphorische Zeitgenossen nahmen ihn beiseite, um herauszufinden, in was sie denn nun investieren sollten und fast jeder sprach von Aktien. Damit war klar, Phase Drei ist erreicht.

Phase Vier

In der vierten Phase umzingelten ihn die Leute erneut, aber diesmal nicht um zu erfragen, worin sie investieren sollten, sondern um ihn Tipps und Ratschläge zu geben, welche Aktien er kaufen solle. Erfuhr er Tage später, dass die Empfehlungen der Partygäste aufgingen, so erkannte Lynch, dass der Markt in Phase Vier steckt: Das Hoch war erreicht – ein Rückschlag der Märkte stand kurz bevor.

Das aktive Zuhören kann sehr wertvoll sein. Halten Sie also ihre Augen und Ohren auf. Auf lange Sicht sollte jeder für sich selber entscheiden, worin er sein Geld investieren möchte – ob er dabei Prinzipien, Ethik oder Trends berücksichtigt. Eines zeigt uns die Vergangenheit der Aktienmärkte jedoch: wenn man Aktien von Qualitäts-Unternehmen findet und das zu einem guten Preis, erzielt man über Jahre Rendite.

Aktien und die Cocktail-Theorie

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Aktien: Die 2020-er, wieder das Jahrzehnt der Aktie?

Die Jahre 2010 bis 2020 war ein Jahrzehnt für die Aktien – den Notenbanken sei Dank! Aber wie sieht es für die 2020er-Jahre aus?

Wolfgang Müller

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Die Jahre 2010 bis 2020 war ein Jahrzehnt für die Aktien – den Notenbanken sei Dank! Aber wie sieht es für die 2020er-Jahre aus?

Derzeit wird viel spekuliert über die Zukunft nach Corona. Ein Jahrzehnt hat begonnen, in dem die Schulden weltweit auf noch nie gesehene Höhen gestiegen sind. Für einen Dollar Wachstum mussten in den USA bisher bereits sieben Dollar neue Schulden aufgenommen werden, um dieses zu generieren – die Demographiefalle schlägt in vielen Industriestaaten unbarmherzig zu. Deshalb sollte es schwierig werden, das Potenzialwachstum der letzten Jahrzehnte überhaupt zu halten. Man kann sich vieles vorstellen und darüber diskutieren, es gibt aber ein paar fundamentale Gesetzmäßigkeiten in neuzeitlichen Gesellschaften. Auch wenn das durch Geldhäuser ausgerufene Jahrzehnt der Aktien recht interpretationsbedürftig ist.

Aktien: Die Wirtschaft ist der Ast, auf dem wir alle sitzen

Bei allen Dikussionen über das FIAT-Geld, über Schulden und einem Auseinanderdriften der Gesellschaften in der Einkommensverteilung, darf man eines nicht übersehen: Ohne eine funktionierende Wirtschaft, ohne Steuereinnahmen funktioniert kein Gemeinwesen. Die Aufwendungen für einen Staat mit seiner Regierung, seiner Verwaltung, seiner Justiz, seiner Polizei, seinem Militär, seinem Gesundheits- und Bildungssystem, können nicht durch die Druckerpresse der Notenbanken produziert werden, zumindest nicht für lange. Die Kosten müssen durch Steuereinnahmen der Unternehmen und bei den Bürgern erwirtschaftet werden.

Was passiert denn in einem Staat, in dem durch Krieg oder Aufstände Polizei und Militär ausgeschaltet werden? Eine erste Reaktion in einem solchen Land (beispielsweise nach den Umstürzen im Irak oder Lybien) sind stets sofort Plünderungen, aber auch Vergewaltigungen und andere Abscheulichkeiten.

Anleihen können auf null gesetzt und entwertet werden, Schulden durch Währungsreformen vernichtet, aber ein Teil der Wirtschaft bleibt immer erhalten und damit auch der Aktienmarkt und die Aktien.

Denn was stellt der Aktienmarkt dar? Die Beteiligung an Unternehmen, an der Volkswirtschaft, bei allen stets immer wieder zu korrigierenden Entgleisungen. Damit wird auch im Jahrzehnt nach Corona höchstwahrscheinlich der Spruch von Warren Buffett, aus den letzten Jahren des 20. Jahrhunderts weiter gelten:

“Langfristig werden die Aktienmärkte für gute Nachrichten sorgen. Im 20. Jahrhundert durchlebten die USA zwei Weltkriege und weitere traumatische und teure militärische Konflikte. Eine Depression, mehrere Rezessionen, Börsenpaniken, Ölschocks, Virenpandemie und den Rücktritt eines Präsidenten. Dennoch stieg der Dow Jones von 66 auf 11.497.”

Sondersituation Deutschland

Deutschland wird im Anleihebereich als ein sicherer Hafen angesehen – mit fatalen Folgen für Sparer und Vorsorgesysteme. Denn wie sollen selbst bei leicht steigenden Zinsen Vorsorgeleistungen, Versicherungs- und Pensionsleistungen erwirtschaftet werden? Deutschland sitzt inmitten von Ländern, die sich keine höheren Zinsen leisten können. Der Zinseszinseffekt schafft erst ab einem Zinssatz von drei Prozent in überschau- und erlebbaren Zeiträumen einen Vermögensaufbaueffekt. Aber wie würden die Belastungen für die Staatshaushalte ausfallen, wenn die Renditen für Staatsanleihen in diese Regionen zurückkehren sollten. Die europäische Staatengemeinschaft mit ihrer Zentralbank wird also versuchen über die Zeit aus diesem Dilemma herauszukommen. Die Anleihelaufzeiten auf 30/50 Jahre plus verlängern, wie in Griechenland im Ansatz geschehen.

Die erzielbaren Renditen reichen nicht für das bisherige Vorsorgesystem. Wird man etwa den norwegischen Weg gehen und die Quote an Aktien erhöhen? Das Börsen-Urgestein Gottfried Heller (Partner von André Kostolany) hat auf einem Börsentag schon vor zwei Jahren die Prognose gewagt, dass Versicherer ihre Statuten ändern werden (müssen), um eine auskömmliche Rendite zu erwirtschaften und ihren ständigen Auszahlungsverpflichtungen nachzukommen. Die langlaufenden Anleihen im Bereich von 10 Jahren und mit ertragreichen Kupons, sind am Auslaufen. Allzu viele 30-jährige hat man sicher nicht in den Portfolios. Also wohin mit den Kundengeldern in Zukunft? In grüne Projekte, Private Equity u.ä.?

Was macht eine Allianz, eine der großen Dividendenzahler (4,8 Prozent aktuell), wenn es nicht einmal mehr am (nicht nutzbaren) Markt für Junk Bonds solche Renditen gibt? Der Zyklus der sinkenden Zinsen seit dem Jahr 1980 ist mit den großen Zinsschritten in den USA im März am Ende angelangt. Bis zuletzt konnte man wegen der Durationseffekte stets Gewinne mit den Anleihen erwirtschaften, so auch noch einmal im Jahr 2020. Aber wenn die Zinsen nicht unter null fallen, gibt es künftig kaum noch etwas – keine Kupons und keine Kursgewinne bei fallenden Zinsen.

Was machen Großfirmen mit ihren Betriebsrenten, Stiftungen mit ihren Anlagegeldern in den nächsten Jahren? Es spricht sehr viel für die Dividendentitel in diesem Jahrzehnt. Mit all ihren Schwankungen und vermutlich sind die jahrelangen Renditen von acht Prozent plus per annum auch bei Weitem nicht mehr realistisch. Aber wo sind die Alternativen?

Fazit

Obwohl ich absolut nichts davon halte, größere Zukunftsprognosen zu stellen – daran verbrennen sich schon ständig ganze Organisationen und Thinktanks die Finger, mit einer Heerschar von Professoren – so bin ich schon davon überzeugt, dass das jetzige Jahrzehnt wieder das Jahrzehnt der Aktien sein wird. Mit großen Schwankungen, Crashs, die Exzesse bereinigen werden, aber auch begründet in der Tatsache, dass man zwar Geldsysteme verändern und vernichten kann, aber nicht die Produktionsanlagen oder die Betriebe in einer Volkswirtschaft, ohne die es kein Überleben gibt, apokalyptische Szenarien einmal ausgenommen.

Es ist aber auch wahrscheinlich, dass es ein wesentlich langsameres Wachstum an den Börsen geben wird, nach Preisexzessen und deren Bereinigung, wie man es in Japan seit 31 Jahren nun schon beobachten kann. Aber selbst wenn Euro oder Kryptowährungen scheitern, wofür hat man nach 250 Staatsbankrotten seit 1800 (sowie 68 internen Pleiten) noch keinen Ersatz gefunden? Für Aktien..

Werden die 2020er-Jahre ein Jahrzehnt für Aktien?

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JP Morgan-Quartalszahlen: Deutlich besser als erwartet – Milliarden-Rücklagen für faule Kredite aufgelöst

Claudio Kummerfeld

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Soeben wurden JP Morgan-Quartalszahlen veröffentlicht. Hier die wichtigsten Kennzahlen. Der Umsatz liegt bei 30,16 Milliarden Dollar (Vorjahresquartal 29,2/Erwartungen 28,7). Der Gewinn liegt bei 3,79 Dollar pro Aktie (Vorjahresquartal 2,57/Erwartungen 2,62).

In der Grafik unten sieht man es in der dritten Spalte. JP Morgan hat im letzten Quartal die Risikofürsorge für faule Kredite um 1,9 Milliarden Dollar reduziert, wodurch natürlich der Gewinn erhöht wird. JPM ist der Meinung, dass sich das wirtschaftliche Umfeld (im Sinne der Zahlungsmoral der Kunden) bessert, und vor allem dass Firmenkunden nach wie vor frisches Geld am Kapitalmarkt aufnehmen können. Insgesamt spricht die Bank davon, dass sogar 2,9 Milliarden Dollar an Kreditreserven umgewandelt und in den Gewinn von 12,1 Milliarden Dollar verschoben wurden. Ohne diese Buchung wären es nicht 3,79, sondern nur 3,09 Dollar Gewinn pro Aktie, so die Headline-Aussage der Bank.

Zitat aus dem aktuellen Bericht von JPM:

The provision for credit losses was a net benefit of $1.9 billion, compared to an expense of $1.4 billion in the prior year driven by reserve releases in the current quarter. The Wholesale reserve release was $2.0 billion, reflecting an improvement in the macro-economic scenarios and the continued ability of clients to access liquidity and capital markets. The Consumer reserve release was $0.9 billion, in Home Lending, primarily due to improvements in HPI expectations and portfolio run-off. The prior year included a net reserve release in the Consumer portfolio and a net reserve build in the Wholesale portfolio. Net charge-offs of $1.1 billion were down $444 million from the prior year, driven by Card.

Die Aktie notiert vorbörslich mit +0,7 Prozent.

Hier das Headline-Statement von JPM-CEO Jamie Dimon:

Jamie Dimon, Chairman and CEO, commented on the financial results: “JPMorgan Chase reported strong results in the fourth quarter of 2020, concluding a challenging year where we generated record revenue, benefiting from our diversified business model and dedicated employees. While we reported record profits of $12.1 billion, we do not consider the reserve takedown of $2.9 billion to represent core or recurring profits – essentially reserve calculations, while done extremely diligently and carefully, now involve multiple, multi-year hypothetical probability-adjusted scenarios, which may or may not occur and which can be expected to introduce quarterly volatility in our reserves. While positive vaccine and stimulus developments contributed to these reserve releases this quarter, our credit reserves of over $30 billion continue to reflect significant near-term economic uncertainty and will allow us to withstand an economic environment far worse than the current base forecasts by most economists.”

Dimon added: “In Consumer & Community Banking, deposits grew 30% or over $200 billion driven primarily by growth in the Federal Reserve’s balance sheet and the continuation of modest market share gains. Within our consumer lending franchise, auto and retail mortgage originations were both up more than 20%. Consumer spending continued to recover, as reflected in combined debit and credit card spend being up for the full quarter. The Corporate & Investment Bank delivered another impressive quarter with growth in Global Investment Banking fees of 34% and Markets revenue of 20%. With a record quarter, Commercial Banking earned $3.3 billion of investment banking revenue in 2020, surpassing its previous $3 billion long-term target. In Asset & Wealth Management, AUM grew 17% due to higher asset values and net inflows of over $190 billion into long-term and liquidity products over the last twelve months.”

Dimon concluded: “We ended the year with a CET1 ratio of 13.1% (vs. 12.4% at the beginning of the year) and capital above $200 billion, providing us with meaningful capacity to further invest in our business and communities, while returning capital to
our shareholders. This increase in capital was after raising over $2 trillion of credit and capital for our consumer and institutional clients around the world, which includes nonprofits and U.S. government entities, including states, municipalities, hospitals and universities and adding net $12 billion to credit reserves. We also hold $1.4 trillion of cash and marketable securities, which is currently over $450 billion in excess of what is required. We opened branches in new markets, improved our digital capabilities, and made acquisitions that will enhance our product offerings and deepen our engagement with our customers. We also continued to invest in our communities – for example, through our initial commitments to support those most impacted by the pandemic and our longer-term commitment to advance racial equality and promote economic growth. Our earnings power and healthy capital position also provide us the flexibility to pay dividends and return excess capital to shareholders through share repurchases. I want to end by thanking our frontline colleagues and those working from home who quickly adapted to the pandemic and safely helped our clients, customers, communities and governments.”

Grafik zeigt aktuelle JP Morgan-Quartalszahlen

JP Morgan-Quartalszahlen - Jamie Dimon
Jamie Dimon. Foto: Steve Jurvetson Creative Commons Attribution 2.0

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