Dax-Stimmung: Achtung liebe Bullen! Gefährlich wenige Bären! Auch in den USA wieder viel Optimismus..

FMW-Redaktion

Ist es ein gutes Zeichen für den Dax, wenn die Pessimisten aussterben? Wohl eher nicht, schließlich lebt jede Rally auch von Short-Eindeckungen, weil die Short-Positionierten als Käufer auftreten müssen bei starken Anstiegen. Und wir haben diese kräftigen Anstiege ja durchaus gesehen, es ging nach oben von 11700 auf 12600 Punkte, also 900 Pünktchen. Und dieser Anstieg scheint viele Shorties auf dem falschen Fuß erwischt zu haben, wie die jüngste Umfrage der Deutschen Börse zeigt!

So sind bei den Profis nur noch 19% (-7% zur Vorwoche) und damit weniger als jeder Fünfte bärisch eingestellt – das ist der niedrigste Wert seit dem Jahr 2015! Bei den Privatanlegern sind es immerhin noch 28% (-10% zur Vorwoche). Aber auch das ist kein hoher Wert. Bullisch sind bei den Profis dagegen 46% (unverändert zur Vorwoche), bei den Privaten 45% (+7% zur Vorwoche). Mithin sind also die Bären gerade bei den Profis an die Seitenlinie gewandert, das Potential für Short-Eindeckungen ist jetzt minimal. Und würde es nach unten gehen, wären nur ganz wenige Profis dabei – das sollte man im Hinterkopf behalten, gerade wenn der morgige Verfall abgearbeitet ist!

Der unverwüstliche Joachim Goldberg sieht die Lage so:

„Dabei fällt allerdings auf, dass der jüngste Zuwachs (des Sentments) keineswegs auf einem Zulauf im Bullenlager beruht, sondern fast ausschließlich deswegen zustande gekommen ist, weil frühere Pessimisten das Handtuch geworfen und sich zunächst an die Seitenlinie, also zur Gruppe der neutral gestimmten Akteure, hinzu gesellt haben (..)

Die heutige Erhebung zeigt, dass doch viele der früheren Pessimisten ihre Haltung aufgegeben haben – bei den institutionellen Akteuren ist diese Gruppe sogar auf den niedrigsten Stand seit Ende 2015 gesunken. Gut möglich, dass ein guter Teil des Kursanstiegs beim Börsenbarometer auf die von uns erwähnte kleine Kapitulationswelle zurückgeht.

Betrachtet man die heutigen absoluten Stände der Börse Frankfurt Sentiment-Indizes, könnte man auf die Idee kommen, dass dieser Anteil zumindest bei den institutionellen Investoren recht hoch ist. Allerdings rangierten die höchsten Sentiment-Indexstände dieses Jahres noch ein wenig höher, vor allem getragen durch ein erheblich größeres Bullenlager (60 Prozent!) als heute. In der relativen Betrachtung, also im Rückblick auf die vergangenen drei und sechs Monate, kann man immer noch nicht von einem Übermut der Institutionellen sprechen.

Dies gilt schon gar nicht für die Privatanleger, die in dieser relativen Betrachtung mit den heutigen Werten gerade einmal eine neutrale Markteinstellung erreicht haben. Für den DAX bedeutet dies, dass die derzeitige Stabilisierung noch fortbestehen kann. Dabei würde bei erneuten Rücksetzern womöglich vor Erreichen neuer Jahrestiefs im DAX genügend stützende Nachfrage vorhanden sein.“

Stützende Nachfrage – aber woher soll die kommen? Denn bis zum Jahrestief sind es ja fast 1000 Punkte, also sehr viel Holz! Und wo würde diese stützende Nachfrage denn herkommen, wenn fast die Hälfte schon long positioniert ist, aber kaum einer short? Denn wenn Shorties mit ihren Short-Positionen auf dem Weg nach unten Geld verdienen, treten sie eben irgendwann wieder als Käufer auf, um ihre Positionen glatt zu stellen. Also fehlt auch hier eigentlich die „Nachfrage“, wie man gegen Joachim Goldberg einwenden könnte!

Auch in den USA ist die Stimmung wieder bullisch gedreht, wie die jüngste AAII-Umfrage zeigt: hier sind 37,8% bullisch, ein sattes Plus von +11,7% zur Vorwoche, als die Stimmung deutlich eingetrübter war. Wir hatten ja vor einiger Zeit vermutet, dass die negative Stimmung der US-Privatinvestoren durchaus die Basis für steigende Kurse an der Wall Street sein könnte – und so kam es dann auch. Und wir hatten auch vermutet, dass eben diese US-Privatanleger dann der Rally hinterher kucken und erst dann aufspringen, wenn es zu spät ist! So schrieben wir in dem Artikel vom 29.März:

„Damit liegt der Anteil der Bullen weit unter dem historischen Durchschnitt (38,5%) und der Anteil der Bären weit über dem historischen Durchschnitt (30,5%). Kombiniert man das mit der nun einsetzenden saisonal sehr günstigen Markt-Phase (erste Hälfte des April, die selbst in den ansonsten schwachen Midterm Elcetion-Jahren sehr stark ist!), dann könnte das also bedeuten, dass wir vor einer kurzfristigen Rally stehen, bei der die Privatanleger wieder einmal auf der falschen Seite stehen. Ist die Rally dann gelaufen, werden die Privatanleger wieder bullisch – und laufen dann im Mai bei in der Regel dann stark fallenden Märkten ins offene Messer!“

Und genau so könnte es nun kommen!

Abschließend noch die Einschätzung von Joachim Goldberg im Video:

Liegen schon auf der Lauer, sind aber nicht sehr zahlreich: die Bären!
Foto: Jean-noël Lafargue – Eigenes Werk, FAL, https://commons.wikimedia.org/w/index.php?curid=262708