Für Aktien bedeuten ein steigender Dollar und steigende Renditen (Kapitalmarktzinsen) Gegenwind – und nach dem US-Feiertag Labor Day steigen sowohl der Dollar als auch die Renditen für US-Staatsanleihen. Dabei nähert sich der Dollar-Index seinem höchsten Stand seit sechs Monaten an, während die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe auf nun 4,23% klettert.
Dollar und Renditen steigen – nicht gut für Aktien
Ein Indikator für den Dollar bewegt sich auf ein Niveau zu, das zuletzt im März verzeichnet wurde, da die Renditen von Staatsanleihen gestiegen sind und Händler die Möglichkeit in Betracht ziehen, dass die US-Zinsen noch länger höher bleiben könnten. Darüber berichtet Bloomberg.
Der Bloomberg Dollar Spot Index stieg am Dienstag um 0,4%, nachdem die Kurse US-Staatsanleihen nach einem Feiertag wieder niedriger eröffneten (ergo die Renditen stiegen). Enttäuschende chinesische Daten stärkten ließen den Yuan und an China gekoppelte Währungen fallen, wobei der australische und der neuseeländische Dollar zu den schlechtesten Performern gehörten.
Bloombergs Dollar-Indikator steuert auf ein Sechs-Monats-Hoch zu
„Die Outperformance der US-Wirtschaft in den letzten Monaten hat dem Dollar Rückenwind gegeben“, schrieb Peter Dragicevich, Stratege bei Corpay, in einer Mitteilung.
Der von Bloomberg ermittelte Dollar-Kurs ist seit seinem bisherigen Jahrestief im Juli um mehr als 4% gestiegen, da Händler darauf wetten, dass die Federal Reserve die Zinsen weiter anheben muss, um die Inflation abzukühlen. Der Greenback hat im vergangenen Monat gegenüber allen wichtigen Währungen zugelegt.
Mike Wilson warnt vor Aktien-Euphorie
Den Anlegern in US-Aktien steht eine Enttäuschung bevor, da das Wirtschaftswachstum in diesem Jahr schwächer ausfallen dürfte als erwartet, so Michael Wilson – ein überzeugter Bär von Morgan Stanley. Er sieht jedoch weniger den starken Dollar und die steigenden US-Renditen als Gefahr für US-Aktien, sondern die schwächere Wirtschaft.
Die Warnung des Strategen steht im Gegensatz zur Rally an der Wall Street, die von der Erwartung angetrieben wird, dass die Wirtschaft den Zinsanhebungen der Federal Reserve standhalten kann. Technologiewerte haben aufgrund der Begeisterung für die Entwicklungen im Bereich der künstlichen Intelligenz eine überdurchschnittliche Performance erzielt.
„Bei den aktuellen Kursen erwarten die Märkte jetzt eine deutliche Wachstumsbeschleunigung, die wir in diesem Jahr für unwahrscheinlich halten, insbesondere für den Verbraucher“, schrieb Wilson in einer Notiz am Dienstag. „Möglicherweise schwächere Daten für September und Oktober sind in vielen Aktien und Erwartungen nicht eingepreist.
US-Aktien erholen sich, da die PMIs immer noch gedämpft sind – Michael Wilson sieht schwächer als erwartete Daten in diesem Jahr
Letzten Monat sagte Wilson, dessen negativer Ausblick für Aktien in diesem Jahr noch nicht eingetreten ist, dass der „risikofreie Trade“ der Märkte bis zum Herbst und möglicherweise bis zum Winter anhalten könnte.
Einige andere Strategen wie Michael Hartnett von der Bank of America Corp. schließen sich seiner pessimistischen Sichtweise an und sagen, dass US-Aktien aufgrund des Risikos einer harten wirtschaftlichen Landung immer noch einen Rückschlag erleiden könnten. Mislav Matejka von JPMorgan Chase & Co. warnte, dass die Stimmung an den US-Aktienmärkten selbstgefällig sei – und das obwohl es kein Sicherheitsnetz mehr gebe, das Aktien abfedern könne.
In der Dienstagsnotiz sagte Wilson, dass die Markt-Breite des S&P 500 und des Nasdaq Composite weiterhin schwach sei, was sich auf die Anzahl der Aktien bezieht, die zur Rallye beitragen, und dass die Gewinne der Unternehmen schrumpfen. Er wies auch auf die Abschwächung der persönlichen Konsumausgaben als Grund dafür hin, dass sein Team weiterhin skeptisch ist, dass sich das Wirtschaftswachstum beschleunigt.
„Die Quintessenz ist, dass in dieser Phase des Zyklus die Wirtschaftsdaten sowohl für die Bullen als auch für die Bären widersprüchlich und unsicher sein können“, so Wilson. „In solchen Perioden neigen die Kurse dazu, die Stimmung und die Positionierung stärker als sonst zu beeinflussen“.
FMW/Bloomberg
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Nach mehr als 10 Jahren der Aktieneuphorie spielt jetzt die Musik bei den Dollaranleihen. Erkennbar ist, dass die FED wie die EZB die Inflation nur eindämmen wollen, damit sich die Staaten eine Reihe von Jahren über die Inflation zum Teil entschulden können. Der Kapitalstock der deutschen Wirtschaft wird durch Schulden und warmer Luft ersetzt, womit die weitereTalfahrt des Euro vorprogrammiert ist. Dies heizt dann die Inflation im Euroraum weiter an, was eine höherer Inflation und/ oder weitere Zinssteigerungen bedeuten – in der Summe das Ende des Wohlfahrtstaates in Deutschland und darüber hinaus. Die politischen Folgen in Europa kann man sich ausmalen – erneut trägt die deutsche Politik maßgeblich zur Beschädigung Europas bei.