Nachdem die EZB die Zinsen in einem Rekordtempo erhöht hat, warnt sie nun vor den Folgen ihrer eigenen Geldpolitik. Die Wirtschaft der Eurozone steht schon seit geraumer Zeit an der Schwelle zur Rezession. Wie die Daten von Eurostat zeigen, ist das Bruttoinlandsprodukt im dritten Quartal in der Eurozone um 0,1% gesunken, während es in der EU um 0,1% gestiegen ist. Sollten sich die Auswirkungen des Straffungskurses weiter entfalten, befürchtet die EZB zusätzlichen Druck auf die Konjunktur und warnt zugleich vor erhöhten Stabilitätsrisiken durch die Zinserhöhungen, so Bloomberg.
EZB: Alarmierender Finanzstabilitätsbericht
Das schleppende Wachstum der Wirtschaft in der Eurozone droht die Risiken für die Finanzstabilität durch höhere Zinssätze zu verstärken, so die Warnung der Europäische Zentralbank.
Da die Auswirkungen der historischen geldpolitischen Straffungskampagne der EZB sich weiter entfalten, könnten die Einkommen der privaten Haushalte, die Einnahmen der Unternehmen und die öffentlichen Finanzen einen zusätzlichen Druck spüren, wenn die Konjunktur weiterhin enttäuscht, warnte die Zentralbank in ihrem halbjährlichen Finanzstabilitätsbericht.
„Die schwachen Wirtschaftsaussichten und die Folgen der hohen Inflation belasten die Fähigkeit der Menschen, Unternehmen und Regierungen, ihre Schulden zu bedienen“, sagte EZB-Vizepräsident Luis de Guindos in Frankfurt. „Es ist von entscheidender Bedeutung, dass wir wachsam bleiben, da die Wirtschaft in ein Umfeld höherer Zinssätze übergeht, das mit wachsenden Unsicherheiten und geopolitischen Spannungen einhergeht.“
Konjunktur: Aussichten trüben sich weiter ein
Die Aussichten für das 20-Länder-Eurogebiet haben sich in letzter Zeit verschlechtert. Eine Rezession ist möglich, nachdem die Produktion im dritten Quartal um 0,1 % geschrumpft ist. Es wird erwartet, dass sich die Wirtschaftstätigkeit im nächsten Jahr nur leicht beleben wird, während Abwärtsrisiken wie die ungewissen Auswirkungen von Zinserhöhungen und die Geopolitik bei der Sitzung der politischen Entscheidungsträger im Oktober als dominierend angesehen wurden.
Dennoch erwarten die Finanzmärkte dem Bericht zufolge derzeit eine „weiche Landung“, bei der sich die Inflation abschwächt, ohne das Wachstum wesentlich zu beeinträchtigen. Historische Belege deuten darauf hin, dass ein solches Szenario in der Praxis schwer – wenn auch nicht unmöglich – zu erreichen ist, insbesondere angesichts des Ausmaßes der Zinserhöhungen in einem kurzen Zeitraum“, so der Bericht, und fügt hinzu, dass negative Überraschungen beim Wachstum das Risiko einer ungeordneten Korrektur“ bergen.
Steigende Zinsen machen sich bemerkbar
Die EZB hat die Zinsen seit Mitte 2022 zehnmal angehoben, aber im letzten Monat die Zinserhöhungen ausgesetzt. Während die Auswirkungen dieser Kampagne zunehmend in Sektoren wie dem Immobiliensektor zu spüren sind, muss ein Großteil der Straffung noch durchschlagen, da sich die Kreditkosten für Haushalte, Unternehmen und Regierungen nur allmählich erhöhen.
Die Unternehmensinsolvenzen nehmen jedoch zu und könnten weiter ansteigen, wenn sich der Wirtschaftsabschwung ausweitet und die Kreditkosten steigen, so die EZB.
„In Zukunft könnte es zu mehr Zahlungsausfällen kommen, mit möglichen Auswirkungen auf die Bankbilanzen, auf Nicht-Banken, die in Unternehmensschulden investieren, und auf die Beschäftigungsaussichten der privaten Haushalte“, so der Bericht.
Probleme für Banken
Die EZB-Beamten warnten auch davor, dass das Umfeld für die Banken, die bisher von den steigenden Zinsen profitiert haben, rauer wird. Die Kreditgeber sehen sich nun mit höheren Risikovorsorgen konfrontiert, da immer mehr Kreditnehmer Schwierigkeiten haben, ihre Kredite zurückzuzahlen.
Die Finanzierungskosten der Banken werden ebenfalls steigen, da sich der Wettbewerb um Einlagen verschärft, mehr Kunden ihr Geld in höher verzinste Termineinlagen umschichten und fällig werdende Verbindlichkeiten refinanziert werden müssen.
Um die Risiken zu begrenzen, forderte die EZB die Behörden auf, die sogenannten makroprudenziellen Kapitalpuffer zu erhalten, auf die zurückgegriffen werden kann, wenn sich die Bedingungen im Bankensektor verschlechtern. Das derzeitige Rentabilitätsniveau der Banken könnte in einigen Ländern sogar eine Erhöhung zulassen, so die EZB.
Staatsverschuldung
In Bezug auf die kriselnde Haushaltspolitik warnte die EZB, dass „Risiken einer fiskalischen Fehlentwicklung“ wieder auftauchen könnten, obwohl die Ratingagentur Moody’s Investors Service die Kreditwürdigkeit Italiens – das Hauptanliegen der Investoren – vom Rande des Ramsch-Status zurückgeholt hat.
Guindos betonte, dass „die Situation auf den Märkten für Staatsanleihen gut ist“ und dass „wir keine übermäßige Volatilität bei den Spreads gesehen haben – wir haben sogar eine Verengung der Spreads gesehen“.
Die EZB erklärte jedoch, dass die Verhandlungen der Europäischen Union über neue Haushaltsregeln „zu erheblicher Unsicherheit führen“ und dass eine Einigung „entscheidend ist, um die Erwartungen in Bezug auf die Tragfähigkeit der Schulden und ein nachhaltiges, integratives Wachstum zu verankern“.
„Das schlimmste Szenario für die EZB wäre, dass wir keine Einigung erzielen“, da die Märkte Klarheit über den „Rahmen und die geltenden Regeln“ benötigen, so Guindos.
FMW/Bloomberg
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