Die Erkenntnisse vom Treffen der Spitzen-Notenbanker in Sintra sind eindeutig: Weitere Zinserhöhungen sind sehr wahrscheinlich, da die Wirtschaft dem aggressiven Zinskurs der Notenbanken standhält. Sowohl die Weltwirtschaft als auch die Inflation haben sich bisher als erstaunlich widerstandsfähig gegenüber einer Flut von Zinserhöhungen erwiesen. Dies hat die führenden Zentralbanker auf dem Forum in Sintra am Mittwoch dazu veranlasst, mehr davon in Aussicht zu stellen. Sowohl Fed-Chef Powell als auch EZB-Präsidentin Lagarde kündigten weitere Zinsschritte an.
Bei einem gemeinsamen Auftritt im portugiesischen Sintra erklärten der Vorsitzende der Federal Reserve, Jerome Powell, die Präsidentin der Europäischen Zentralbank, Christine Lagarde, und der Gouverneur der Bank of England, Andrew Bailey, dass sie noch einen weiten Weg vor sich hätten, um die zu hohe Inflation zu zügeln.“Eine Frau muss tun, was eine Frau tun muss“, sagte Lagarde in Bezug auf weitere Zinserhöhungen.
Zinserhöhungen: Powell und Lagarde sind sich einig
Die Frage, die sich vor dem Sintra-Treffen gestellt hat, ist, ob die Zinsen ein Niveau erreicht haben, das ausreicht, um die Inflation zu bremsen? Wie ein Bericht von Bloomberg zeigt, herrscht unter den Notenbanker jedoch eine andere Grundhaltung.
„Die Politik ist zwar restriktiv, aber vielleicht nicht restriktiv genug, und sie war auch nicht lange genug restriktiv“, sagte Fed-Chef Powell auf einer von der EZB veranstalteten Podiumsdiskussion, an der auch der Gouverneur der Bank of Japan, Kazuo Ueda, teilnahm.
Powell wies darauf hin, dass die meisten Entscheidungsträger der Fed davon ausgehen, dass die Zinsen in diesem Jahr noch mindestens zweimal angehoben werden. Er legte sich allerdings noch nicht fest, ob die Zentralbank die Kreditkosten schon bei den kommenden zwei aufeinander folgenden Sitzungen erhöht, nachdem die Fed zuletzt eine Pause von der Straffung eingelegt hatte.
Lagarde deutete ihrerseits an, dass eine Zinserhöhung der EZB im nächsten Monat so gut wie sicher sei, obwohl sie sich weniger verbindlich dazu äußerte, was die Entscheidungsträger auf ihrer nächsten Sitzung im September tun würden. Bailey gelobte unterdessen, alles Notwendige zu tun, um die Inflation wieder auf 2 % zu bringen, nachdem die BoE die Anleger diesen Monat mit einer Zinserhöhung um einen halben Prozentpunkt überrascht hatte.
Inflation: 2%-Ziel im Blick
Ueda war indessen der einzige Außenseiter unter den führenden Notenbankern. Er betonte, dass Japans Zinssätze auf Eis liegen, weil die zugrunde liegende Inflation weiterhin unter 2 % liegt. Dennoch deutete er das Potenzial für eine Änderung an, wenn die BOJ zuversichtlicher wird, dass die Preissteigerung von 2 % im nächsten Jahr eintreten wird.
Im vergangenen Jahr haben die Fed, die EZB und die BoE die aggressivste Kreditverknappung seit Jahrzehnten vorgenommen, um die Inflation wieder auf ihre 2 %-Ziele zu bringen. Um das vorgegebenen Ziel zu erreichen, muss die Geldpolitik restriktiv bleiben.
Rezession? – Weltwirtschaft bleibt robust
Trotz der Befürchtungen, dass dies eine globale Rezession auslösen könnte, hat sich die Weltwirtschaft bisher gut gehalten. Aber auch die zugrunde liegende Inflation ist hartnäckig.
„Die Zentralbanker halten an ihrer Devise fest: ‚Wir sind entschlossen‘, aber ich glaube, sie sind etwas verwundert, dass dies bisher wenig Wirkung gezeigt hat“, sagte Raghuram Rajan, ein ehemaliger indischer Zentralbankgouverneur und ehemaliger IWF-Chefökonom, mit Blick auf die Straffung der Geldpolitik.
In einem Beitrag für Bloomberg Television fügte Rajan hinzu: „Wenn man sich die Kerninflation ansieht, dann ist sie zwar im Laufe des Jahres gesunken, aber sie scheint sich stabilisiert zu haben – und das ist die große Sorge.“
Was Bloomberg Economics dazu sagt:
„Die EZB und die Federal Reserve scheinen sich dem Höhepunkt der Zinssätze zu nähern und sind dazu übergegangen, über die Dauer der terminalen Zinsrate zu sprechen, während die Bank of England sich immer noch auf die Frage konzentriert, wie hoch sie gehen soll. Die Bank of Japan wird dagegen in absehbarer Zeit keine weiteren Schritte unternehmen.“ – David Powell, Anna Wong, Dan Hanson und Taro Kimura
Powell und seine Fed-Kollegen werden am Freitag mit der Veröffentlichung der Mai-Daten zum Preisindex für die persönlichen Konsumausgaben (PCE) einen weiteren Hinweis auf die Inflation erhalten.
Ökonomen gehen davon aus, dass sich die Gesamtinflation von 4,4 % im April auf 3,8 % abschwächen wird, was größtenteils auf einen Rückgang der Benzinpreise zurückzuführen ist. Die Kerninflation – bei der Lebensmittel- und Energiekosten herausgerechnet werden und die nach Ansicht der politischen Entscheidungsträger einen besseren Indikator für den zugrundeliegenden Trend darstellt – wird nach den Prognosen der von Bloomberg befragten Wirtschaftsexperten unverändert bei 4,7 % liegen.
Ausblick von Fed-Chef Powell
Powell sagte, dass die Kerninflation erst im Jahr 2025 auf 2 % sinken wird, und äußerte die Sorge, dass die Gefahr einer Verfestigung der Inflation in der Wirtschaft umso größer ist, je länger sie hoch bleibt.
„Der Lauf der Zeit ist hier nicht unser Freund“, sagte er.
Er und Bailey gingen auf die angespannte Lage auf den Arbeitsmärkten ihrer Länder ein und bezeichneten diese als eine Quelle der Stärke für die Wirtschaft insgesamt, aber auch als Inflationsfaktor. Powell räumte ein, dass eine Rezession als Folge der Maßnahmen der Fed möglich sei, auch wenn dies nicht sein Basisszenario sei.
Andere Mitglieder des Gremiums äußerten sich ebenso zurückhaltend. Während die BoE derzeit keine Rezession prognostiziert, „müssen wir sie sehr genau beobachten“, sagte Bailey.
Am Ende machten die Zentralbanker deutlich, dass ihr wichtigstes Ziel die Eindämmung der Inflation ist – auch wenn das bedeutet, dass ihre Volkswirtschaften dadurch einige harte Zeiten durchmachen müssen.
FMW/Bloomberg
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