Die Volatilität ist in den europäischen Gaspreis zurückgekehrt, was zum großen Teil auf eine Welle neuer Investoren zurückzuführen ist, die auf einen Preisverfall setzen. Schon bevor die Rebellion in Russland die Preise um 8,4 % in die Höhe trieb, waren die Turbulenzen durch die anhaltenden Ausfälle beim Spitzenerzeuger Norwegen offensichtlich, die eine lange Phase der Ruhe beendeten. Bloomberg berichtet: Die Sorge um das Angebot veranlasste Spekulanten, die auf einen Rückgang im Gaspreis gewettet hatten, zum Kauf von Terminkontrakten, um ihre Positionen zu schließen – ein so genannter Short Squeeze -, was die Preisbewegungen noch verstärkte. Der europäische TTF-Gaspreis stieg am 15. Juni um bis zu 30 % und fiel am nächsten Tag um mehr als 20 %. Anfang Juni sah man das Tief bei 23 Euro, heute früh stehen wir bei 36,10 Euro pro Megawattstunde.
Short-Wetten bewegen den Gaspreis
Angelockt von den Rekordgewinnen wie im letzten Jahr, gingen einige Fonds, die nicht regelmäßig am Gasmarkt teilnehmen, wahrscheinlich Geschäfte ein, die sich nach Angaben von Händlern schnell wieder zerschlugen. Die gesamten Short-Positionen in den europäischen Gas-Futures sind auf den höchsten Stand seit 15 Monaten angestiegen. Ähnliche Wetten von spekulativen Investmentfonds haben ein noch nie da gewesenes Niveau erreicht.
„Einige Leute dachten, sie könnten angesichts des Preisniveaus eine Menge Geld verdienen, aber es gab eine Übertreibung dessen, was dies wirklich für den Gasmarkt bedeutete“, sagte Ed Morse, globaler Leiter der Rohstoffstrategie bei der Citigroup. „Die Erdgasmärkte haben sich sowohl für erfahrene als auch für unerfahrene Händler als Falle erwiesen.“
Möglichkeit eines Short Squeeze – Vola bis 2026?
Die Flut von Short-Positionen birgt ein hohes Risiko, vor allem wenn die Anleger gezwungen sind, ihre Positionen wieder einzudecken, falls es zu weiteren Versorgungsunterbrechungen kommt oder Hitzewellen in Europa und Asien die Nachfrage in die Höhe treiben. Die Meuterei in Russland wird die Volatilität nur noch verstärken, sagten Händler heute früh.
Der Markt könnte noch einige Jahre lang mit starken Schwankungen zu kämpfen haben. Einige der größten Gasproduzenten der Welt haben gewarnt, dass Europa so lange für Schwankungen im Gaspreis anfällig bleiben wird, bis eine neue Welle von Lieferungen, die um 2026 ansteht, die durch Russlands Kürzungen entstandene Verknappung aufhebt. Das bedeutet, dass es sowohl zu starken Ausschlägen nach oben als auch nach unten kommen kann.
Die jüngste, durch Leerverkäufe ausgelöste Rallye im Gaspreis hat gezeigt, wie schnell sich die Preise bewegen können, wenn sie durch unvorhergesehene Ereignisse ausgelöst werden“, so die Analysten der Goldman Sachs Group unter der Leitung von Samantha Dart letzte Woche.
Fundamentaldaten zeigen aktuell ruhige Lage
Die Fundamentaldaten scheinen die starken Preisschwankungen nicht zu rechtfertigen, denn auf den physischen Märkten, auf denen reale Gaslieferungen gekauft und verkauft werden, ist eine gewisse Ruhe eingekehrt. Europa ist trotz der norwegischen Ausfälle weiterhin gut versorgt und kann die derzeit schwache Nachfrage problemlos decken. Auch die Lagerbestände sind höher als normal. Auch die Liquidität hat zugenommen, was den Gaspreis normalerweise relativ stabil hält. Das gesamte offene Interesse an Termingeschäften im Rahmen der Titeltransferfazilität (TTF) ist wieder auf ein Niveau gestiegen, das zuletzt im März 2022 verzeichnet wurde. Auch das Handelsvolumen ist stark angestiegen.
Doch die Preise schwanken weiter, und einige Anleger geben den Spekulanten die Schuld. Sie haben systematischer auf schnelles Geld gesetzt und sind weniger anlageorientiert“, so Benedict Williams, Händler bei Onyx Commodities Ltd in London. „Viele Firmen haben von guten Jahren für Gashändler gehört und wollten sich beteiligen.
FMW/Bloomberg
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