US-Aktien bleiben das Nonplusultra S&P 500: Darum rechnen Anleger mit einem neuen Allzeithoch

Die Stimmung an der Wall Street hat sich um 180 Grad gedreht, von Panik im Oktober hin zu Euphorie im Dezember. Die US-Aktienmärkte feiern aktuell eine große Zinsparty, die den Leitindex S&P 500 bis auf ein neues Jahreshoch geführt hat. Der Schwung soll bis ins nächste Jahr andauern und den Index schließlich auf ein neues Allzeithoch hieven. Wetten auf ein Ende des Zinserhöhungszyklus und baldige Zinssenkungen durch die Fed ließen die Anleiherenditen einbrechen, wodurch Aktien wieder an Attraktivität gewonnen haben.

Angesichts der deutlichen Abkühlung der Inflation glauben die Märkte nicht mehr an das Fed-Narrativ „höhere Zinsen für längere Zeit“. Laut einer Bloomberg-Umfrage sehen die Marktteilnehmer eine Inflation und Rezession nicht als die größten Risiken für die Märkte an. Stattdessen setzen sie darauf, dass der Preisanstieg weiter nachlässt und die Wirtschaft eine weiche Landung vollzieht, da die Fed eine Zinswende einleitet. Die Anleger rechnen damit, dass sich die Rallye an den Aktienmärkten fortsetzt und der marktbreite S&P 500 im kommenden Jahr ein neues Allzeithoch erreicht.

Aktienmärkte: Neues Allzeithoch im S&P 500

Der S&P 500 Index wird im Jahr 2024 ein Rekordhoch erreichen, da die USA nicht in eine Rezession abrutschen. Allerdings wird ein schwächerer Verbraucher dazu führen, dass der Leitindex weniger stark ansteigt als der diesjährige Anstieg von 20 %, so die jüngste Markets Live Pulse Umfrage von Bloomberg.

Ein Median von 518 Befragten erwartet, dass der S&P 500 im nächsten Jahr auf 4.808 Punkte klettern wird – und damit den bisher höchsten Schlusskurs-Höchststand von 4.796,56 Punkten vom Januar 2022 übertrifft – und dass die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen von ihrem diesjährigen Höchststand von 5 % auf 3,8 % fallen wird.

Mehr als zwei Drittel der Befragten gaben an, dass sie eine harte wirtschaftliche Landung nicht als größtes Risiko für die Märkte ansehen. Zudem erwartet die Mehrheit, dass die Federal Reserve noch vor Juli mit Zinssenkungen beginnen wird.

US-Märkte entwickeln sich besser als der Rest der Welt

„Der amerikanische Exzeptionalismus ist nach wie vor ungebrochen“, so Aneeka Gupta, Direktorin für makroökonomische Forschung bei WisdomTree. „Die wichtigsten Faktoren sind ein günstigeres wirtschaftliches Umfeld gegenüber China und Europa, bessere Gewinnschätzungen und günstigere Bewertungen für den gleichgewichteten S&P 500.

Die optimistischen Aussichten stehen im krassen Gegensatz zu den Erwartungen zu Beginn dieses Jahres, als sich die Anleger aufgrund von Sorgen über eine unnachgiebige Haltung der US-Notenbank Fed und das Schreckgespenst einer US-Rezession auf volatile Aktienmärkte einstellten. Doch die Wirtschaft hat den pessimistischen Prognosen getrotzt, der Arbeitsmarkt bleibt widerstandsfähig und die Gewinne der amerikanischen Unternehmen erholen sich schneller als erwartet.

Top-Strategen der Wall Street, u. a. von der Deutschen Bank und RBC Capital Markets, sagen für das kommende Jahr ebenfalls ein Allzeithoch für die US-Aktienmärkte voraus, da sich der S&P 500 ihrer Meinung nach nun an das höhere Zinsumfeld angepasst hat.

Es gibt aber auch Risiken

Doch nicht alle sind so optimistisch. Der Stratege der Bank of America, Michael Hartnett, sagte, dass der Rückgang der Renditen in den letzten Monaten zwar sicherlich zu Aktiengewinnen geführt habe, dass aber ein weiterer Rückgang auf nahezu 3 % im nächsten Jahr ein Zeichen für eine stotternde Wirtschaft sei und sich letztlich als Belastung für die Aktienmärkte erweisen würde. In der Tat sagten etwa 33 % der Umfrageteilnehmer, dass sie erwarten, dass ein erschöpfter Verbraucher das größte Risiko für die Rallye im nächsten Jahr darstellt.

Darüber hinaus entspricht die mittlere Prognose in der Umfrage einem Anstieg von nur etwa 4 % gegenüber dem aktuellen Stand des S&P 500. Das ist deutlich weniger als der Anstieg von 20 % in diesem Jahr, wie aus den von Bloomberg zusammengestellten Daten hervorgeht. Das Niveau liegt auch unter dem Allzeithoch von 4.818 Punkten.

„Wir sehen ein gewisses Spannungsfeld zwischen möglichen Zinssenkungen und den Aktienmärkten“, sagte Richard Flax, Chief Investment Officer beim europäischen digitalen Vermögensverwalter Moneyfarm. „Wir tendieren derzeit zu einem Szenario, in dem sich das Wachstum verlangsamt und wir einige Gewinnrückgänge sehen. Deshalb sind wir bei Aktien im Jahr 2024 etwas vorsichtig.“

US-Aktienmärkte bleiben das Nonplusultra

Für die Strategen von Goldman Sachs Group besteht der ideale Ansatz darin, einfach in Aktien investiert zu bleiben und den Drang zu vermeiden, in Zeiten der Volatilität zu verkaufen. Die MLIV-Teilnehmer planen, diesen Rat zu befolgen. 26 % gaben an, dass sie ihre Bestände im nächsten Monat aufstocken würden – ein überdurchschnittlich hoher Wert für eine Frage, die im August 2022 erstmals gestellt wurde.

Auch die USA werden ihre Anziehungskraft als Zufluchtsort beibehalten: 43 % der Befragten gaben an, dass sich diese Aktien auch 2024 besser entwickeln werden als die der internationalen Konkurrenz. Das ist normal, denn der S&P 500 hat in acht der letzten zehn Jahre die Zuwächse der weltweiten Aktienmärkte übertroffen.

Aber nachdem die sieben großen Technologiewerte, darunter Apple, Tesla und Nvidia, den Markt für den größten Teil des Jahres 2023 dominiert haben, wenden sich die Anleger auf der Suche nach Schnäppchen den zuvor verprügelten Werten zu, von Small Caps bis hin zu Value-Aktien. Aber auch die unprofitablen Tech-Aktien und Meme-Stocks konnten zuletzt deutlich zulegen, was darauf hindeutet, dass die Aktienmärkte einen rasanten Lockerungszyklus der Fed einpreisen.

„Wir gehen nicht davon aus, dass die Rallye bei den Magnificent Seven langfristig anhalten wird“, sagt Shanti Kelemen, Chief Investment Officer bei M&G Wealth. „Die Bewertungen sind in anderen Teilen des US-Marktes jedoch viel attraktiver. Da inzwischen auch Unternehmen in traditionelleren Sektoren KI einsetzen, besteht ein Potenzial zur Produktivitätssteigerung.“

Auf die Frage nach den größten Schnäppchen für das nächste Jahr verwiesen die Befragten des MLIV Pulse mit überwältigender Mehrheit auf die Schwellenmärkte außerhalb des Großraums China. Der Hongkonger Benchmark-Index Hang Seng, der im Jahr 2023 auf ein viertes Jahr mit Rekordverlusten zusteuert, dürfte auch im nächsten Jahr ein Nachzügler bleiben. Für Gold wird hingegen ein Anstieg von etwa 5 % erwartet.

FMW/Bloomberg