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Auch "brutaler" Rückgang auf 2.000 Punkte möglich Wall Street-Bär erwartet 17 % Einbruch im S&P 500 in diesem Jahr

Wall Street-Bär Jeremy Grantham erwartet 17 % Minus im S&P 500 in diesem Jahr. Hier dazu seine Begründung mit einigen Aussagen.

Der Aktienmarkt ist in Europa wie in den USA richtig gut ins neue Jahr gestartet. War das schon wieder viel zu viel des Guten? Erleben wir derzeit eine längere Bärenmarktrally? Nur merkt man es nicht, und glaubt bereits an die große Trendwende nach dem miesen Jahr 2022? Das Platzen der Blase bei den US-Aktien (Leitindex S&P 500) ist noch lange nicht vorbei, und die Anleger sollten sich nicht zu sehr über den starken Jahresauftakt des Marktes freuen, warnt Jeremy Grantham, Mitbegründer und langfristiger Anlagestratege des Fondsanbieters GMO. Im Chart sehen wir den S&P 500 in seiner prozentualen Entwicklung in den letzten fünf Jahren.

Prozentuale Entwicklung des S&P 500 in den letzten fünf Jahren

Bär erwartet 17 % Jahresminus im S&P 500

Der 84-jährige Vermögensverwalter hat errechnet, dass der Wert des S&P 500 am Ende des Jahres bei etwa 3.200 Punkten liegen dürfte, wie er in einem am Dienstag veröffentlichten Papier schreibt. Bloomberg berichtet hierzu: Das entspräche einem Rückgang von fast 17 % für das gesamte Jahr und einem Rückgang von 20 % für das Jahr gegenüber dem derzeitigen Stand. Grantham hält es für wahrscheinlich, dass der S&P 500 im Jahr 2023 für einige Zeit unter diesem Wert liegen wird, auch bei etwa 3.000.

So viel Probleme wie nie zuvor?

„Die Bandbreite der Probleme ist größer als sonst – vielleicht so groß wie nie zuvor“, sagte Grantham in einem Interview aus Boston. „Es gibt mehr Dinge, die schief gehen können, als es Dinge gibt, die gut gehen können“, fügte er hinzu. „Es besteht definitiv die Möglichkeit, dass etwas schief geht und dass das System auf globaler Ebene völlig aus den Fugen gerät.“ Grantham, der seit langem zu den bekanntesten Bären an der Wall Street gehört, schließt auch nicht aus, dass der Leitindex S&P 500 auf etwa 2.000 Punkte fallen könnte, was seiner Meinung nach ein „brutaler Rückgang“ wäre.

Value-Strategien hatten in den zehn Jahren nach der globalen Finanzkrise mit schwachen Renditen zu kämpfen, während Wachstumswerte den längsten Bullenmarkt bei US-Aktien in der Geschichte anführten. Doch jetzt, da die US-Notenbank versucht, die hohe Inflation mit aggressiven Zinserhöhungen in den Griff zu bekommen, erleben Value-Strategien einen Aufschwung. Die GMO-Equity-Dislocation-Strategie, die auf Value-Aktien setzt und Short-Positionen in Titeln hält, die nach Ansicht des Unternehmens mit „unplausiblen Wachstumserwartungen“ bewertet sind, hat im vergangenen Jahr bis November fast 15 % zugelegt.

„Value immer noch viel attraktiver positioniert als Growth“

Der Value-Ansatz hat sich im vergangenen Jahr „sehr viel besser entwickelt“ und übertraf in diesem Zeitraum den Growth-Ansatz. Davor hatte das Wachstum eine solide 10-Jahres-Periode, obwohl der Wert in den Jahrzehnten davor besser abgeschnitten hatte, so Grantham. „In der Spanne zwischen Value und Growth ist Value immer noch viel attraktiver positioniert als Growth“, erklärte er. „Er hat sich um die Hälfte zurückentwickelt, ist aber immer noch billiger. Value-Aktien könnten in den nächsten ein bis zwei Jahren um 20 Prozentpunkte besser abschneiden als Growth-Aktien, fügte er hinzu.

Bei der Frage, welche Aktien derzeit attraktiv sind, könnte ein Anleger laut Grantham Value-Aktien in vier Segmente einteilen. Die dritte Gruppe – bestehend aus den „ziemlich billigen“ – hat sich im letzten Jahr gut entwickelt und ist nicht mehr besonders attraktiv. Aber das billigste Quartil, das nicht das beste Jahr hatte, könnte sich am besten halten. „Es wird eine sehr gute Zeit haben“, sagte er.

Vergleichbar mit ganz großen Krisen

Grantham ist der Ansicht, dass der Prozess, der sich jetzt an den Aktienmärkten abspielt, mit dem Platzen von Blasen nach anderen seltenen „Explosionen des Anlegervertrauens“ wie 1929, 1972 und 2000 vergleichbar ist. Während viele den letztjährigen Einbruch der Aktienkurse auf den Krieg in der Ukraine und den Anstieg der Inflation oder auf das geringere Wachstum durch Covid-19 und die daraus resultierenden Probleme in der Lieferkette zurückführen, ist Grantham der Meinung, dass der Markt in jedem Fall eine Abreibung verdient hatte.

Während die erste und „einfachste“ Phase des Platzens der Blase vorbei ist, wird die nächste Phase laut Grantham komplizierter sein. Die saisonale Stärke des Marktes im Januar und in der aktuellen Phase des Präsidentschaftswahlzyklus könnte den Markt zu Beginn des Jahres in Schwung halten.

„Fast jede Stecknadel kann dieses überragende Vertrauen anstechen und den ersten schnellen und starken Rückgang verursachen“, schrieb er. „Das sind Unfälle, die nur darauf warten, zu passieren, das genaue Gegenteil von unerwartet. Aber nach einigen spektakulären Bärenmarkt-Rallyes nähern wir uns nun der weitaus weniger zuverlässigen und komplizierteren Endphase.“

FMW/Bloomberg

Jeremy Grantham
Jeremy Grantham Photographer: Matthew Lloyd/Getty Images


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9 Kommentare

  1. Die Märkte wollen gen Norden, unabhängig davon wie viele Crash-Propheten die verehrte Redaktion noch aus dem Hut zaubert.

  2. ….da ich selbst eher Potential auf der Unterseite bei Aktien sehe, macht es mich sehr skeptisch, wenn auf einmal alle Strategen auch Potential auf der Unterseite sehen…das ist psychologisch ganz schön anstrengend…und macht es irgendwie fast schon wieder selbsterklärend, dass es eher nach oben gehen wird…irgendwie wäre es sehr komisch, dass alle Investmenthäuser auf einmal Recht haben…normalerweise haben die Typen um Wilson und Konsorten immer genau ein Jahr lang Recht und im nächsten Jahr gibt es einen anderen, der am Ende des Jahres immer Recht hatte und als Koryphäe gefeiert wird…wer erinnert sich noch an den Typen, der 2020 mit allen Einschätzungen richtig lag? Niemand…wer wird sich im Jahr 2024 erinnern, dass Wilson im Jahr 2022 immer richtig lag, aber im Jahr 2023 kein einziges mal…schwierige Gemengelage…es schreit alles nach fallenden Kursen…Gewinnrückgänge, Rückgang der Liquidität, Rezessionsängste, etc…irgendwie sehr schwer einschätzbar das aktuelle Umfeld…

  3. @ Claudia, ja die Sektenmitglieder der Permabullen/ innen möchten immer höher immer weiter, aber der Guru hat die Seiten gewechselt.
    Zudem möchten viele DICKFISCHE nach dem schlechten 2022 ein gutes 2023 und dies ist nur nach einem weiteren Rücksetzer möglich.

    1. @Shorti
      „Sektenmitglieder der Permabullen…Guru …“ wovon um Himmelswillen reden Sie da? 🤷🏼‍♂️
      Woher wissen Sie denn, was die die Dickfische wollen 🤣
      SP-Rückgang auf 2000Pkt. ein weiterer Rücksetzer?

      ….was für ein Kauderwelsch 🥴🥴🥴

  4. @ Claudia, alles was nicht bullisch ist, ist Kauderwelsch, erinnert mich an die Bitcoingläubiger, alle Kritiker waren NICHTVERSTEHER.Der Bullenwahn könnte sehr bald einen Dämpfer bekommen.
    Putin droht bei Panzerlierung mit Atomkrieg, viele meinen er bluffe, einige meinen man sollte ihn ernst nehmen. Wenn alle meinen ,dass er verrückt ist, könnte alles passieren und dann wäre ich lieber als Bär in der Höhle als Bulle mitten in der Prärie.
    Ich glaube es ist Zeit für einen Short, die Bullen haben uns eine wunderbare Fallhöhe geschaffen.

    1. @Shorti
      Bin heute auch Short gegangen, die Q-Zahlen und Zinsen werden schon es herrichten.
      …aber was soll Ihr Kauderwelsch aus Sekten, Gurus und Atomkrieg 🤷🏼‍♂️
      Gott segne Sie und pharmazeutische Erzeugnisse 🙏

  5. Aber bitte Claudia , wer kauderwelscht denn hier ? .Erst kritisieren sie FMW als Crash-Propheten, und kurz darauf gehen sie Short.
    Sie haben gewisse Ähnlichkeit mit ONLY GO UP Jochen.Sie wären ein TIMING – Traumpaar, oder eher Träumerpaar ?

    1. @Shorti🥴🥴🥴
      kein Bier vor vier, anscheinend gilt es für Sie nicht…🤭
      ….aber Prost und immer wieder nachschenken 🙃

  6. @ Claudia, ja ich bin stockbesoffen, Kommentare von Ihnen und Jochen wären nüchtern nicht zu ertragen.

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