Wall-Street-Strategen schlagen Alarm – schlechtere Gewinnaussichten

Nun hat am letzten Freitag die Quartalssaison bei US-Konzernen begonnen mit guten Zahlen von drei Großbanken. Aber: Die Gewinnaussichten bei Unternehmen verschlechtern sich und könnten gedämpft bleiben, so die Meinung von Strategen von Morgan Stanley bis JPMorgan. Aktuell sagt Michael Wilson von Morgan Stanley laut Bloomberg, dass die Breite der Gewinnrevisionen – d.h. die Anzahl der Aktien, die herauf- bzw. herabgestuft werden – für den S&P 500 in den letzten Wochen stark zurückgegangen ist.

Da dies eine Jahreszeit ist, in der die Gewinnrevisionen in der Regel einen Aufwärtsknick in der Breite erleben, wäre eine weitere Unterperformance ein Zeichen dafür, dass andere zyklische Risiken, einschließlich makroökonomischer Gegenwinde, den Hintergrund für die Gewinnrevisionen bestimmen“, schrieb Wilson in einer Notiz. Der Index für Gewinnrevisionen der Citigroup zeigt, dass die Herabstufungen vier Wochen in Folge vor der Berichtssaison die Aufstufungen übertrafen. JPMorgan-Stratege Mislav Matejka erwartet, dass sich dies fortsetzen wird.

„In jüngster Zeit scheinen sich die EPS-Revisionen (Gewinn pro Aktie) in den USA und der Eurozone wieder abzuschwächen“, schrieb Matejka in einer Notiz. „Wir glauben, dass sich dieser Abwärtstrend fortsetzen könnte“. Die bearishen Ansichten stehen im Gegensatz zu den optimistischeren Tönen der Analysten im Vorfeld der Börsensaison, die am Freitag mit den Berichten von Bankenriesen wie JPMorgan begann. Die anstehenden Ergebnisse werden zeigen, wie die Unternehmen mit Gegenwind wie höheren Zinsen und nachlassender Verbrauchernachfrage fertig geworden sind.

Die Aussicht auf höhere und länger anhaltende Zinsen hat die Märkte in diesem Monat verunsichert, und die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen erreichte den höchsten Stand seit mehr als einem Jahrzehnt. Die Anleger rechnen damit, dass die US-Notenbank ihre Politik straff halten wird, was die Rezessionssorgen, die durch den Konflikt im Nahen Osten noch verstärkt wurden, wieder aufleben lässt.

Lori Calvasina, Strategin bei RBC Capital Markets, sagt, dass die Berichtssaison im Hinblick auf die Aktienkursreaktionen einen guten Start hatte, obwohl die Korrekturen der Gewinne pro Aktie leicht negativ ausfielen und die Kommentare darauf hindeuten, dass das unsichere makroökonomische Umfeld den Unternehmen zu schaffen macht. Von den wenigen Unternehmen des S&P 500, die bisher Bericht erstattet haben, haben 88 % die Schätzungen übertroffen, so die von Bloomberg Intelligence zusammengestellten Daten.

Calvasina hob seine S&P 500-Gewinnprognose pro Aktie für 2023 und 2024 leicht an. „Unsere Prognose für 2024 geht von einer deutlichen Abschwächung der Inflation, einem Nachlassen des Zinsdrucks in der zweiten Jahreshälfte und schleppenden BIP- und Industrieproduktionsprognosen aus“, schrieb sie in einer Mitteilung.

Auch wenn die Trends bei den Gewinnrevisionen schwach aussehen, erwartet der Konsens immer noch ein Ende der US-Gewinnrezession in dieser Saison. Analysten gehen davon aus, dass die S&P 500-Unternehmen im dritten Quartal einen Gewinnrückgang von 0,8 % gegenüber dem Vorjahr verzeichnen werden, bevor die Gewinne in den letzten drei Monaten des Jahres wieder um 6,2 % ansteigen werden. „Wir erwarten, dass die Prognosen der Unternehmen mehr Klarheit über die Erwartungen für das 4. Quartal bringen werden, was wiederum den Ton für die Revisionen im Jahr 2024 vorgeben sollte“, so schreibt es Michael Wilson.

FMW/Bloomberg