Zinsen senken im Juni und Juli? – EZB-Villeroy hält das für möglich

Die Europäische Zentralbank steht kurz davor, die Zinsen zu senken, bereits in der kommenden Woche dürfte es so weit sein. Am 6. Juni wird der EZB-Rat das nächste Mal über die Höhe der Zinsen entscheiden und höchstwahrscheinlich eine Zinssenkung verkünden. Dies signalisierten zuletzt EZB-Präsidentin Christine Lagarde und ihre Kollegen. Welchen Zinskurs die EZB nach der Juni-Sitzung einschlägt, ist aber noch völlig offen. Während die Ratsmitglieder Isabel Schnabel und Joachim Nagel warnen, die Zinsen zu schnell zu senken, schließt der französische Notenbankchef Francois Villeroy de Galhau eine zweite Zinssenkung im Juli nicht aus.

EZB-Villeroy: Zinsen im Juni und Juli senken

Die Europäische Zentralbank sollte eine Senkung der Kreditkosten auf ihren Sitzungen im Juni und Juli nicht ausschließen, sagte EZB-Ratsmitglied Francois Villeroy de Galhau und wandte sich damit gegen andere Währungshüter, denen der Gedanke an aufeinanderfolgende Senkungen unangenehm ist. EZB-Direktorin Isabel Schnabel und Bundesbankchef Nagel äußerten sich zuletzt deutlich zurückhaltender, beide sprachen sich für ein langsames Vorgehen aus. Chefvolkswirt der EZB, Philip Lane, sagte indessen, dass man die restriktive Geldpolitik das restliche Jahr hinweg beibehalten. Es gibt gute Gründe, warum einige EZB-Mitglieder zur Vorsicht mahnen, denn die Inflation dürfte im Mai wieder leicht gestiegen sein. Zudem zeigt ein wichtiger Indikator für die Löhne immer noch ein viel zu hohes Niveau an.

Gegenüber der deutschen Börsen-Zeitung sagte Villeroy, dass er „maximale Optionalität“ für die Zeit nach der Senkung des Einlagensatzes im Juni bevorzuge, die nur noch durch einen Schock ausfallen würde.

„Ich lese manchmal, dass wir die Zinsen nur einmal im Quartal senken sollten, wenn neue Wirtschaftsprognosen vorliegen, was demnach eine Zinssenkung im Juli ausschließen würde“, sagte er in dem Interview. „Warum ist das so, wenn wir uns von Sitzung zu Sitzung und von Daten leiten lassen? Ich sage nicht, dass wir uns bereits auf den Juli festlegen sollten, aber wir sollten uns die Freiheit lassen, den Zeitpunkt und das Tempo selbst zu bestimmen“.

EZB-Mitglieder und Märkte schließen Juli-Senkung aus

Die Märkte erwarten, dass die Zentralbanker im Juli eine Pause einlegen und die Zinssenkungen im September wieder aufnehmen. Die meisten politischen Entscheidungsträger sind sich zwar über den Juni einig, zögern aber im Allgemeinen, sich auf einen darüber hinausgehenden Zinskurs festzulegen, da sich die Lohnzuwächse und die Dienstleistungsinflation als zäh erweisen, die Spannungen im Nahen Osten die Energiepreise in die Höhe zu treiben drohen und die US-Notenbank die Senkung der Zinsen nach hinten verschiebt.

Dennoch haben sich einige in die Debatte eingemischt: Joachim Nagel, der Präsident der Bundesbank, sagte am Wochenende gegenüber Bloomberg, dass ein zweiter Zinsschritt der EZB möglicherweise bis September warten müsse.

Diese Vorsicht ist auch an den Märkten zu spüren. Sie haben ihre Wetten auf eine geldpolitische Lockerung in diesem Monat reduziert und rechnen jetzt nur noch mit zwei Senkungen um je einen Viertelpunkt im Jahr 2024 – statt zuvor drei. Für Juli erwarten sie keine Änderung.

Villeroy sagte, die EZB habe „erheblichen Spielraum“ für eine Lockerung in Richtung eines neutralen Niveaus, das zwischen 2 % und 2,5 % liegen dürfte. Er bezeichnete die Markterwartungen, wo sich die Kreditkosten schließlich einpendeln werden – derzeit wird ein Endsatz von etwa 2,8% in fünf Jahren angestrebt – als „nicht unvernünftig“.

EZB-Chefvolkswirt: Von Sitzung zu Sitzung schauen

In einer Rede am Montag in Dublin sagte Chefvolkswirt Philip Lane, dass sich die EZB nicht auf ein bestimmtes Tempo“ der Zinssenkungen festgelegt habe. Er bekräftigte, dass die Zentralbanker „weiterhin einen datenabhängigen und von Sitzung zu Sitzung wechselnden Ansatz verfolgen werden, um die angemessene Höhe und Dauer der Zinsen zu bestimmen“.

Zur Frage, wie sich die US-Geldpolitik auf die Entscheidungen der EZB auswirkt, sagte Villeroy, dass er und seine Kollegen sich nicht viel von der Federal Reserve leiten lassen würden. Auch in den USA rechnet man damit, dass die Zinsen noch in diesem Jahr sinken, aber wohl später als in der Eurozone.

Dies könnte zwar den Dollar gegenüber dem Euro stärken. Doch der Chef der französischen Zentralbank sagte, dass die Auswirkungen auf die Inflation weniger als 10 % betragen würden, und dass die strengeren finanziellen Bedingungen in den USA in der Tat eine disinflationäre Wirkung auf Europa haben könnten.

Er hält das US-Haushaltsdefizit für besorgniserregender, da es die langfristigen Zinsen erheblich verschieben könnte, was sowohl die Bedingungen verschärfen als auch die Inflation anheizen würde.

„Die US-Finanzpolitik ist der Elefant im Raum“, sagte er.

FMW/Bloomberg