Pekings Maßnahmen ändern nichts an schwacher Wirtschaft China: Aktien-Rally verpufft – Ausländer verkaufen

Die Aktien-Rally in China ist wieder verpufft – vor allem ausländische Investoren haben in die Rally hinein verkauft. Der Hang Seng Index, der anfangs mehr als 5% gestiegen war, gab daraufhin wieder 4% seiner Gewinne ab.

China: Aktien-Rally verpufft – Ausländer verkaufen

Aktien in China gaben am Montag einen Großteil ihrer frühen Gewinne wieder ab und zeigten einmal mehr, dass die Bemühungen Pekings, die Märkte anzukurbeln, angesichts der wirtschaftlichen Sorgen nicht greifen. Darüber berichtet Bloomberg.

Nachdem der CSI 300 Index für Festlandaktien aufgrund einer Reihe von am Wochenende angekündigten Marktstützungsmaßnahmen um 5,5 % höher eröffnet hatte, gab er seine Gewinne großteils wieder ab und schloss nur noch 1,2% höher. Ausländische Fonds beschleunigten ihre Verkäufe im Laufe des Tages, so dass die Abflüsse in diesem Monat so hoch waren wie nie zuvor.

Händler hatten mit energischeren Schritten gerechnet, nachdem die jüngsten Bemühungen der Behörden nicht ausreichten, um die Talfahrt des Marktes zu stoppen. Zu den am Sonntag angekündigten Maßnahmen gehörten eine Senkung der Gebühren für den Aktienhandel, Beschränkungen für den Verkauf von Aktien durch Top-Akteure einiger Unternehmen und niedrigere Einlagenquoten für die Margenfinanzierung. Die chinesische Wertpapieraufsichtsbehörde kündigte außerdem an, dass sie das Tempo der Börsengänge verlangsamen werde.

Die Kursentwicklung vom Montag deutet darauf hin, dass ausländische Anleger auf konkrete Schritte zur Wiederbelebung der Wirtschaft warten, bevor sie sich wieder in chinesischen Aktien engagieren. Der Aktienmarkt in China gehört im August zu den weltweit schlechtesten Indizes. Peking hat zwar Maßnahmen ergriffen, um die Stimmung am Markt zu verbessern, doch die wirtschaftlichen Probleme des Landes sind auf strukturelle und tief verwurzelte Probleme zurückzuführen, die sich als schwieriger zu beheben erweisen.

„Die Eröffnung heute war ein wenig zu stark, und dieses Maß an Hype führt verständlicherweise dazu, dass einige Leute Gewinne mitnehmen“, sagte Lin Menghan, ein Fondsmanager bei Shanghai Xiejie Asset Management Co. „Die Maßnahmen befassten sich insgesamt mit den Problemen des Abflusses und der Verwässerung von Mitteln auf dem Markt und nicht damit, woher die frische Liquidität kommen soll.“

China: Aktien können Eröffnungsgewinne nicht halten

Daten vom Sonntag zeigten, dass der Rückgang der Industriegewinne in China im Juli anhielt, der jüngste Wert, der den desolaten Zustand der Wirtschaft, die in eine Deflation gefallen ist, bestätigt.

Globale Fonds verkauften über Handelsverbindungen mit Hongkong Aktien des chinesischen Festlandes im Gegenwert von 1,1 Milliarden Dollar, wie aus den von Bloomberg zusammengestellten Daten hervorgeht. Bereits in der letzten Woche hatte auslänische Investoren verstärkt Kapital aus dem Aktienmarkt in China abgezogen:

Every week we crunch thousands of capital flow and alt data series @ExanteData

This week, this one stood out.

ETF and mutual fund flow to China is turning into an exodus pic.twitter.com/4E5ZObcEzz

— Jens Nordvig 🇩🇰🇺🇸🇺🇦 (@jnordvig) August 27, 2023

China: Stempelsteuer für Aktien gesenkt

China hatte die Stempelsteuer zuletzt im April 2008 gesenkt, und zwar auf 0,1%, um den Markt nach einem Einbruch zu stützen. Dies führte zu einem Anstieg des Shanghai Composite um 9,3% in der darauffolgenden Sitzung und gab den Anstoß für eine Hausse im nächsten Jahr. Der Index schloss am Montag 1,1% höher. Im Mai 2007 hatten die Behörden den Satz auf 0,3% angehoben, um eine Rallye abzukühlen, die täglich mehr als 300.000 neue Anleger anzog.

Die von der CSRC auferlegte Beschränkung für Aktien-Verkäufe durch Hauptaktionäre gilt für Unternehmen, deren Aktienkurse unter das Niveau des Börsengangs oder des Nettovermögens gefallen sind, oder für Unternehmen, die nicht genügend Dividenden ausgeschüttet haben. Weniger als die Hälfte der Onshore-Firmen werden nach Angaben von Bloomberg sowohl über dem Buchwert als auch über dem IPO-Preis gehandelt.

Nach Schätzungen von Huatai Securities dürften die zahlreichen Änderungen dieses Mal den Gegenwert von 750 Mrd. Yuan (103 Mrd. USD) an neuen Mitteln pro Jahr auf den Markt bringen. „Die neuen Beschränkungen für Aktienverkäufe halten rund 250 Mrd. Yuan an Geldern vom Verkauf ab und wirken sich am stärksten auf die Liquidität aus“, schrieben die Analysten, darunter Wang Yi, in einer Notiz.

Unterdessen stiegen einige Immobilienaktien um die Tageshöchstwerte, da die Regulierungsbehörde erklärte, dass der angeschlagene Sektor von den neuen Refinanzierungsbeschränkungen ausgenommen sei.

China: Abverkauf bei Aktien bedeutet Gesichtsverlust für Peking

Chinas Aktien-Einbruch hat wahrscheinlich ein Ausmaß erreicht, vor dem die politischen Entscheidungsträger nicht länger die Augen verschließen können. Da die Haushalte aufgrund der Immobilienkrise unter einem schrumpfenden Vermögen leiden, ist die Belebung der Kapitalmärkte noch wichtiger geworden.

Anfang dieses Monats forderten die Behörden Pensionsfonds, Großbanken und andere große inländische Finanzinstitute auf, mehr in Aktien zu investieren, um den Markt zu stützen. Die Aufsichtsbehörden haben auch die Bearbeitungsgebühren für Aktien-Transaktionen gesenkt, die Verwalter von Investmentfonds dazu angehalten, mehr eigene Aktienfonds zu kaufen, und die Unternehmen zu mehr Aktienrückkäufen ermutigt. Berichten zufolge hat die CSRC in jüngster Zeit 17 börsengehandelte Fondsprodukte und 20 Investmentfonds zugelassen, um die Märkte zu stützen.

„Bazooka“ erforderlich

Dennoch sind ausländische Investoren in Scharen geflohen, und die Reaktion des Marktes auf die Konjunkturmaßnahmen ist in den letzten Wochen zunehmend verhaltener geworden. Am Freitag löste die Ankündigung von Konjunkturmaßnahmen für den Immobiliensektor eine erste Kaufwelle aus, und der chinesische Leitindex CSI 300 Index konnte seine Verluste umkehren. Nach etwa 10 Minuten gab der Index jedoch wieder nach und beendete den Tag mit einem Minus von 0,4%.

Der Hang Seng China Enterprises Index stieg um 1,2% und gab damit von seinem anfänglichen Anstieg 4,1% wieder ab. Obwohl die Kursgewinne dazu beigetragen haben, die Verluste im August auf unter 10% zu begrenzen, gehört der in Hongkong notierte chinesische Aktienindex immer noch zu den weltweit schlechtesten Werten unter den mehr als 90 von Bloomberg erfassten Aktienindizes.

Die Senkung der Stempelsteuer „zeigt die Dringlichkeit für die politischen Entscheidungsträger, die Marktstimmung umzukehren, aber beim letzten Mal folgten darauf massive Anreize, was dieses Mal vielleicht nicht der Fall ist“, sagte Marvin Chen, Analyst bei Bloomberg Intelligence. „Der Schlüssel für eine nachhaltige Neubewertung ist immer noch die Umkehrung der wirtschaftlichen Wachstumsdynamik, und es wird mehr politische Unterstützung nötig sein“.

Die Rendite 10-jähriger chinesischer Staatsanleihen stieg am Montag um zwei Basispunkte, nachdem sie zuvor um fünf Basispunkte gestiegen war, da einige Anleger wahrscheinlich von Anleihen auf Aktien umsteigen werden. Der Offshore-Yuan stieg um bis zu 0,3%, bevor er wieder zurückging.

Die PBOC setzte ihren täglichen Referenzzinssatz für den Yuan auf den höchsten Stand seit Mitte August fest und setzte damit den Trend fort, dass die Festsetzung der Leitwährung robuster ausfiel als erwartet. Außerdem führte sie dem Finanzsystem die größte Menge an kurzfristigen Barmitteln seit Februar zu, eine Maßnahme, die wahrscheinlich darauf abzielt, den Liquiditätsbedarf zum Monatsende zu decken.

„Wir erwarten diese Woche eine Rally, vielleicht in geringerem Maße als nach der Senkung der Stempelsteuer im Jahr 2008“, sagte Neo Wang, Managing Director für China Research bei Evercore ISI in New York. Wang fügte hinzu, dass eine Trendwende am Markt für A-Aktien nur dann eintreten werde, wenn Peking weitere „Bazooka“-Maßnahmen ergreife, wie etwa das 4-Billionen-Yuan-Konjunkturpaket, das 2008 aufgelegt wurde.

FMW/Bloomberg