Coronavirus: In China steigen die Kreditausfallraten

Das Coronavirus zieht eine Spur der Verwüstung quer durch die Weltwirtschaft. Besonders anfällig sind die Unternehmen, die schon vor der Seuche finanziell angeschlagen waren. Nicht nur in China droht im Nachgang zur Epidemie eine Pleitewelle.

Das Coronavirus bringt das Schuldenfass zum Überlaufen

Nachdem die Flut an Infektionen mit dem Coronavirus in China gemäß den offiziellen Zahlen langsam abebbt, treten nun allmählich die ökonomischen Schäden zutage. Wie bereits befürchtet, werden viele Unternehmen aus dem Reich der Mitte die Seuche finanziell nicht überleben. Es droht eine Pleitewelle bei den ohnehin hoch verschuldeten Firmen. Die chinesische Bankenaufsicht China Banking and Insurance Regulatory Commission (CBIRC) meldet heute Morgen einen signifikanten Anstieg der faulen Kredite bei chinesischen Banken für die ersten zwei Monate des neuen Jahres.

Besonders für kleinere Unternehmen mit dünnen Finanzpolstern bedeutet die Virus-Krise vorerst das finanzielle Aus. In China gibt es über 30 Millionen Kleinst- und Kleinunternehmen, die fast ein Drittel des chinesischen Bruttoinlandsprodukts erwirtschaften. Diese Firmen, die ca. zwei Drittel der Arbeitsplätze in der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt stellen, betreiben überwiegend margenschwache Geschäfte, sind stark verschuldet und dementsprechend auf Fremdfinanzierungen angewiesen. Die Reichweite der Liquiditätsrücklagen reicht von nur wenigen Wochen bis einige Monate. Weil diese Kleinunternehmen für Großbanken kaum interessant sind, betreuen fast 4.000 kleinere Kreditgeber diese Schuldner, die bereits im Jahr 2019 finanziell in schlechter Verfassung waren. Die People´s Bank of China (PBoC) schätzt, dass 13 Prozent der Verbindlichkeiten dieser Firmen bereits im vergangenen Jahr als „risikoreich“ einzustufen waren.

Die Unternehmensausfälle in China erreichten 2019 ein Rekordhoch. Die Unternehmensausfälle auf dem chinesischen Festland beliefen sich zum Jahresultimo 2019 auf 130 Mrd. Renminbi (16,6 Mrd. Euro). Neben kleineren Unternehmen geraten durch das Coronavirus nun auch immer mehr große Privatunternehmen und hoch verschuldete staatseigene Konzerne in finanzielle Not, nachdem die Wirtschaftsdynamik bereits im letzten Jahr auf ein Dreißigjahrestief eingebrochen war und China zum Jahresauftakt in die Rezession abzurutschen droht.

Dagegen hatten die chinesischen Manager in den letzten Jahren gemäß den Verheißungen der Kommunistischen Partei auf ein anhaltend hohes Wachstum und dementsprechend voll auf Expansion gesetzt. Da dies sehr stark auf Pump geschah, wuchsen die Verbindlichkeiten überproportional und es häuften sich große Schuldenberge an. Einige der führenden Unternehmen Chinas aus den Sektoren Chemie und Textilien geraten nun durch den wirtschaftlichen Schock durch das Coronavirus besonders unter Druck. Ein Beispiel ist Yuhuang Chemical: Das Unternehmen expandierte in den letzten fünf Jahren rasant und errichtete im Jahr 2017 in den USA eine große Anlage zur Methanolherstellung.

Das Unternehmen gehört zu einer langen Liste großer privater Konzerne, die bereits im Jahr 2019 ihre Zins- und Tilgungszahlen für auf Renminbi lautende Anleihen aussetzen mussten. Ein weiteres Beispiel ist Handong Ruyi, der Eigentümer des britischen Bekleidungsherstellers Aquascutum und der Schneider von Savile Row, Gieves & Hawkes. Der Textilkonzern konnte nur knapp den Ausfall einer am 19. Dezember 2019 fälligen Anleihe in Höhe von 345 Mio. US-Dollar abwenden. Die Unternehmensgruppe belastet ein riesiger Schuldenberg, der sich zwischen 2015 und 2019 expansionsbedingt verdoppelte. Zwar haben die Regierung in Peking und die PBoC Sonderkredite zur Verfügung gestellt, um die Folgen der Coronavirus-Epidemie für diese hoch verschuldeten Unternehmen abzumildern, doch die Hilfskredite erreichen die Masse der bedürftigen Unternehmen nicht oder nicht schnell genug oder nicht in ausreichendem Maße.

Vor allem die „Kleinen“ sind betroffen

Rowena Chang von der Ratingagentur Fitch befürchtet: „Dass ein eingeschränkter Zugang zu Finanzmitteln für schwächere Unternehmen selbst bei Schattenbanken zu vermehrten Kreditausfällen führen könnte, insbesondere vor dem Hintergrund eines langsamer wachsenden Umfelds, das privatwirtschaftliche Unternehmen besonders zu spüren bekommen“. Seitdem Auftauchen des Coronavirus hat sich die Geschäftslage der finanziell angeschlagenen Unternehmen nochmals dramatisch verschlechtert – auch wenn die Epidemie langsam abebbt und die Wirtschaft Chinas allmählich wieder in Gang kommt. Die entstandenen finanziellen Schäden sind in vielen Fällen nicht wieder heilbar. Hilfe kommt, wenn überhaupt, zu spät. Es fehlen dringend benötigte Cashflows zur Bedienung der Verbindlichkeiten.

Diese Cashflows können speziell im Dienstleistungssektor nicht nachgeholt werden und sind für die betroffenen Unternehmen unwiederbringlich verloren und enden im schlimmsten Fall in der Insolvenz. Dabei trifft es nicht nur den Servicesektor, sondern nahezu alle Branchen quer durch die chinesische Volkswirtschaft. Am schwersten leiden kleinere Zulieferbetriebe aus der verarbeitenden Industrie, die von Lieferketten abgeschnitten wurden oder nach wie vor unter Arbeitskräftemangel leiden. Aber auch Firmen aus der Gastronomie, der Logistik, der Bauwirtschaft, Immobilienmakler bis hin zu lokalen Taxiunternehmen haben mit massiven Einbußen zu kämpfen.

Es wird alles wieder gut, aber nie mehr wie zuvor

Noch ist nicht absehbar, wie und mit welcher Geschwindigkeit sich die Weltwirtschaft von den Folgen des Coronavirus wird erholen können. Eines zeichnet sich jedoch ab: Es wird auch unter den betroffenen Unternehmen Opfer geben, die die Epidemie finanziell nicht überleben werden. Somit findet ein brutaler Ausleseprozess durch das Coronavirus bei den Zombie-Unternehmen statt, den die Fiskal- und Geldpolitik unter allen Umständen vermeiden wollte. Vergleichbar ist die Situation mit einem biologischen Organismus: Die Weltwirtschaft war bereits gesundheitlich durch hohe Schulden, Handelskriege und einen überreifen Konjunkturzyklus angeschlagen, bevor sie vom Coronavirus befallen wurde. Und so ist es vielleicht der Beginn eines schmerzhaften ökonomischen Heilungsprozesses hin zu einer gesünderen Weltwirtschaft, bei allem menschlichen Leid. China ist nicht das einzige Land, das mit einer hohen Verschuldung seiner Firmen vorbelastet ist. Das Gleiche gilt für Südeuropa, Lateinamerika und die USA. Es steht zu befürchten, dass die Welt ökonomisch nach dem Abklingen des Virus nicht mehr dieselbe sein wird, wie zuvor.