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Devisenstrategen optimistisch Euro-Rallye bringt 1,10-Marke in Sichtweite – EZB jetzt letzter Hawk

Devisenstrategen zeigen sich optimistisch für den Euro. Verschiedene Faktoren wie der Zinsdruck der EZB sprechen wohl für Euro-Stärke.

EZB-Chefin Christine Lagarde

Christine Lagarde zementiert den Ruf der EZB als größter Falke unter den großen Zentralbankern, trotz des zunehmenden Bankenstresses. Und sie liefert den Finanzmärkten laut Bloomberg einen Grund, den Euro zu kaufen und deutsche Anleihen zu verkaufen. Die Präsidentin der Europäischen Zentralbank erklärte letzte Woche, dass es nicht verhandelbar“ sei, die Inflation im Euroraum wieder auf das angestrebte Niveau zu bringen, und dass es keine Kompromisse“ geben werde, wenige Tage nachdem sie die Zinssätze um 50 Basispunkte erhöht hatte.

Euro im Anstieg? EZB stark, andere Zentralbanken weniger stark

Der Vorsitzende der US-Notenbank Federal Reserve, Jerome Powell, führte dagegen letzte Woche eine geringere Anhebung um 25 Basispunkte durch und erklärte, man hätte eine Pause in Erwägung gezogen, während die Bank of England von Gouverneur Andrew Bailey eine Anhebung um 25 Basispunkte vornahm und erklärte, die Inflation werde sich wahrscheinlich „stark abschwächen“. Die zunehmende Divergenz in der Geldpolitik steht im Mittelpunkt zweier von Devisen- und Anleiheinvestoren bevorzugter Handelsgeschäfte.

Euro-Kursverlauf

Für die Citigroup, die Societe Generale und die Deutsche Bank ist Lagardes Kampf gegen die Inflation ein Rückenwind für den Euro, der ihn in den kommenden Monaten auf einen Wechselkurs von 1,10 gegen den US-Dollar anheben könnte. Der Inflationsdruck in der letzten dieser Woche könnte die Ansicht bestärken, dass die EZB noch lange nach der Fed weitere Zinserhöhungen vornehmen wird, was den Kurs des Euro weiter ansteigen lässt.

Kim Hutchinson, Portfoliomanager für Zinspapiere bei JPMorgan Asset Management, hält deutsche Staatsanleihen im Vergleich zu US-Staatsanleihen für „ängstlich“. „Die EZB hat uns wahrscheinlich die hawkishste Botschaft unter den Zentralbanken gegeben“, sagte sie. „Lagarde klingt immer noch sehr zuversichtlich, dass sie mehr liefern wird, wenn ihre Ausgangssituation bestehen bleibt.“

Swap-Lücke verringert sich

Die Zinssätze für europäische Swaps mit kurzer Laufzeit holen zu ihren US-Pendants auf – sie verringerten den Abstand Anfang März auf bis zu 70 Basispunkte. Dieses Niveau wurde zuletzt erreicht, als der Euro im Jahr 2021 über 1,21 zum US-Dollar notierte, so die SocGen-Strategen. „Wir gehen davon aus, dass wir unsere Long-Position im Euro in den nächsten ein bis zwei Monaten aufstocken werden, wenn sich der Trend verbessert und die Renditedifferenzen zu den USA abnehmen“, sagte Van Luu, Global Head of Currencies bei Russell Investments. „Die US-Notenbank wird wahrscheinlich den Straffungszyklus beenden und dann einige Monate vor der EZB schwenken“.

EZB hinkt Fed hinterher mit Zinserhöhungen

Am Freitag rechneten die Geldmärkte mit einer Zinssenkung durch die Fed bereits im Juni, während die EZB bis September Zinserhöhungen anstrebt. Sicherlich ist die relativ restriktive Haltung der EZB zum Teil darauf zurückzuführen, dass sie erst etwa vier Monate nach der Fed mit der Anhebung der Zinssätze begonnen hat und nun die volle Last der höheren Energiepreise zu tragen hat. Nach Ansicht von Daniel Morris, Chefmarktstratege bei BNP Paribas Asset Management, dürfte es nur eine Frage der Zeit sein, bis Europa deutliche Anzeichen von Anspannung zeigt. „Wenn überhaupt, dann ist die Inflationsdynamik in der Eurozone schlechter“, sagte er. „Wenn man in den USA eine Rezession braucht, um die Inflation zu senken, warum dann nicht auch in Europa?“

Blick auf die Inflation

Bislang hat sich die europäische Wirtschaft als weitaus widerstandsfähiger erwiesen als vorhergesagt. Die Daten der letzten Woche haben gezeigt, dass der Leistungsbilanzüberschuss gestiegen ist, weil das Ende der Negativzinsen das Kapital zurück nach Europa lockt, was dem Euro längerfristig Auftrieb gibt. Die Kerninflation in der Eurozone, bei der Lebensmittel und Energie ausgeklammert werden, wird nach Einschätzung von Wirtschaftsexperten, die von Bloomberg befragt wurden, in dieser Woche von 5,6 % auf einen neuen Rekordwert von 5,8 % ansteigen. Am Freitag zeigten die Daten der Fed Bank of New York, dass die Inflationsrate in den USA auf den niedrigsten Stand seit 2021 gesunken ist.

Optionswetten auf den Euro

Strategen zeigen sich bullisch für den Euro

Eine weitere Verschlechterung der Stimmung gegenüber den europäischen Banken – nach einer neuen Welle der Nervosität an den Märkten, die sich am Freitag auf die Deutsche Bank konzentrierte – könnte den Euro aber weiter belasten. Dies könnte sich aber auch als Kaufgelegenheit erweisen.

Der Euro fiel zuletzt auf 1,0713 gegenüber dem US-Dollar und damit unter das Niveau, das Interbankenhändler laut zwei in Europa ansässigen Devisenhändlern für den möglichen Kauf der Gemeinschaftswährung beobachtet hatten. Laut James Malcolm, dem Leiter der Devisenstrategie bei der UBS, ist die Nachfrage nach Optionspositionen, die bei einem Anstieg der Währung ausbezahlt würden, von „versierterem, schnellem Geld“ gestiegen.

Für die Citigroup ist die Marke von 1,10 bei Euro vs US-Dollar entscheidend. Sobald diese Marke durchbrochen wird, werden fremdfinanzierte Konten, Konten mit Eigenkapital und Unternehmenskonten gezwungen sein, dem Aufwärtstrend zu folgen, so Vasileios Gkionakis, EMEA-Leiter der G10-Strategie. „Eine zurückhaltende Fed, eine unterbewertete EZB sowie eine starke Leistungsbilanzdynamik im Euroraum deuten auf breit angelegte Euro-Gewinne hin“, schrieb er in einer Notiz. „Der Aufwärtstrend von EUR/USD ist der einfachste und reinste Ausdruck dieser Marktkräfte.“

FMW/Bloomberg



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