"Nur noch ein Value-Wert wie Coca-Cola" Apples Stern verblasst – Keine KI-Fantasie und keine Innovation

Zwei Jahrzehnte lang verkörperte kein Unternehmen das Versprechen des Aktienmarktes besser als Apple. Sein Wandel vom Nischencomputerhersteller zum wertvollsten Unternehmen der Welt machte seine Aktien zu einem Eckpfeiler in den Anlageportfolios weltweit. Doch die Zeiten ändern sich. Investoren, die in eine Wachstumsaktie investieren wollen, haben ihre Aufmerksamkeit auf die künstliche Intelligenz gerichtet. Die KI-Profiteur Nvidia und Microsoft sind stark gefragt, während Apple sich neu erfinden muss, um nicht den Weg von Nokia einzuschlagen. Dem iPhone-Hersteller fehlt es an KI-Fantasie und Innovationen.

In einem Augenblick, der wie ein Wimpernschlag erscheint, beginnt Apples Glanz zu verblassen. Künstliche Intelligenz ist jetzt das Thema in der Technologie und treibt die Art von Wachstum an, auf die sich das Unternehmen früher verlassen konnte, indem es seine Geräte und Dienstleistungen an eifrige Verbraucher in aller Welt verkaufte.

Das bringt die Apple-Anleger in eine Zwickmühle, wie Bloomberg in einem Bericht zeigt. Das Umsatzwachstum des iPhone-Herstellers stagniert schon länger. Nun schwächelt auch die Aktie, sie liegt zu Beginn dieses Jahres rund 16 Prozentpunkte hinter dem Nasdaq 100 zurück – so viel wie seit 2013 nicht mehr. Das Unternehmen erwirtschaftet zwar immer noch enorme Umsätze, aber ob diese weiterhin in dem Tempo steigen können, wie es die Anleger erwarten, ist eine offene Frage. Die Apple-Führungskräfte sagen, sie hätten große Pläne für die künstliche Intelligenz, von der sich die Bullen eine Belebung des Wachstums erhoffen. Doch bisher sind die Aussichten sehr schwer einzuschätzen.

Die Anleger fragen sich: Wenn Apples KI-Träume nicht in Erfüllung gehen, welche Rolle spielen dann die Aktien heute und in Zukunft?

Apple: Aus einer Wachstumsaktie wird ein Value-Wert

„Es ist eher eine Value-Aktie geworden, ein bisschen wie Coca-Cola“, sagt Phil Blancato, Chief Executive Officer bei Ladenburg Thalmann Asset Management und Chefmarktstratege bei Osaic. „Alles, was man sich wünscht, ist ein defensives Profil und marktgerechte Renditen für die absehbare Zukunft, bis es einen neuen Katalysator gibt.“

Apple bleibt die zuverlässige Geldmaschine, die es immer war. Es ist weiterhin eine aktionärsfreundliche Cashflow-Bestie und ein sicherer Hafen mit einer kugelsicheren Bilanz.

„Wenn Sie ein langfristiger Investor sind, der wirklich solides, stabiles Wachstum mag, eine Art Altersvorsorge, mit wachsenden Margen, steigender Rentabilität und einem Unternehmen, das beträchtliche Mengen an Cash generiert und immer noch eine Menge an Innovationsmöglichkeiten hat, denken wir, dass Apple ein großartiger Ort zum Investieren ist“, sagt Kevin Walkush, Portfoliomanager bei Jensen Investment Management. Aber wer eine Wachstumsaktie sucht, ist bei Apple an der falschen Adresse.

Investoren, die in den nächsten großen Wachstumsmarkt investieren wollen, haben ihre Aufmerksamkeit auf KI gerichtet. Der KI-Profiteur Nvidia löst Apple als Technologie-Gigant ab, da die Nachfrage nach Chips für große Sprachmodelle und in anderen Bereichen der künstlichen Intelligenz scheinbar unersättlich ist.

Apple verliert gegenüber KI-Unternehmen an Boden

Apple ist in diesem Jahr um mehr als 10 % gefallen und hat damit rund 330 Milliarden Dollar an Marktkapitalisierung eingebüßt und seine Position als wertvollstes Unternehmen der Welt an die Microsoft abgegeben, deren Einbindung von ChatGPT in Produkte wie die Office-Software das Umsatzwachstum ankurbelt. Microsoft hat jetzt einen Marktwert von fast 3,1 Billionen Dollar gegenüber 2,7 Billionen Dollar von Apple. Nvidia, dessen Umsätze und Gewinne inmitten eines Wettrüstens um KI-Rechenleistung in die Höhe geschnellt sind, liegt mit 2,2 Billionen Dollar nicht weit dahinter.

Das Problem ist nicht so sehr, dass Apple plötzlich aufgehört hat zu wachsen, das ist schon seit einiger Zeit der Fall – der Umsatz des Unternehmens schrumpfte in jedem Quartal des letzten Geschäftsjahres, obwohl die Aktie Rekorde verzeichnete. Das Problem ist, dass das Unternehmen in einer Zeit, in der die iPhone-Verkäufe schleppend verlaufen und das Unternehmen mit zunehmenden regulatorischen Bedrohungen konfrontiert ist, nichts in Sachen KI vorzuweisen hat.

„Wir erleben gerade eine unglaubliche Innovationswelle“, sagt Mark Lehmann, Chief Executive Officer bei Citizens JMP Securities. „Der Markt sagt uns, dass Apple hier viel zu beweisen hat, und bis jetzt haben sie es nicht getan“.

Apple gehen die Innovationen aus

Apple ist für seine Geheimniskrämerei bekannt und hat bisher nur wenig über seine Pläne zur Integration von KI-Diensten in seine Produkte verlauten lassen. CEO Tim Cook hat jedoch versprochen, dass Apple in diesem Jahr „neue Wege“ im Bereich der KI beschreiten wird. Marktexperten erwarten große Neuigkeiten auf der jährlichen Softwareentwicklerkonferenz des Unternehmens in einigen Monaten. Viele Anleger verlieren indessen die Geduld und wenden sich KI-Aktien zu, die einen klareren Weg eingeschlagen haben.

Das Kernproblem von Apple ist das Ausbleiben des Umsatzwachstums, und es ist unklar, ob und was es wieder ankurbeln wird. Die erste große neue Produktkategorie des Unternehmens seit fast einem Jahrzehnt, das Vision Pro Headset, wird voraussichtlich über Jahre hinweg nicht wesentlich zum Wachstum beitragen. Vor kurzem hat Apple seine langjährigen Bemühungen um die Entwicklung eines Elektroautos eingestellt. Gleichzeitig stagniert der iPhone-Umsatz und die Verkäufe in China sind aufgrund der schwachen Wirtschaft und des stärkeren Wettbewerbs zurückgegangen.

Regulatorischer Druck

Darüber hinaus steht Apple unter dem zunehmenden Druck der Regulierungsbehörden. Anfang dieses Monats wurde Apple von der Europäischen Union zu einer Geldstrafe von rund 2 Mrd. US-Dollar verurteilt, weil das Unternehmen Konkurrenten beim Musik-Streaming auf seinen Plattformen blockiert hat. In den USA scheint das Justizministerium kurz davor zu stehen, eine Kartellklage einzureichen, nachdem es fünf Jahre lang an einem Fall gearbeitet hat, in dem Apple Software- und Hardwarebeschränkungen für iPhones und iPads eingeführt haben soll, um den Wettbewerb mit Konkurrenten zu behindern.

Nach Angaben von Bloomberg ist der Umsatz im Geschäftsjahr 2023 um 3 % gesunken und wird im laufenden Jahr voraussichtlich nur um 2 % steigen. Im Vergleich dazu stieg der Umsatz im Jahr 2021 um 33 %. Derweil wird für Nvidia ein Umsatzanstieg von 79 % und für Microsoft von 15 % in den laufenden Geschäftsjahren prognostiziert.

Apple muss sich neu erfinden

In den letzten Jahren wurde Apple ähnlich hoch bewertet wie Microsoft. Vor zwei Jahren, als die Tech-Werte stark unter Druck gerieten, hielten sich die Apple-Aktien weitaus besser als die ihrer Konkurrenten. Aber das ist jetzt nicht mehr der Fall. Apple wird mit dem 25-fachen der für die nächsten 12 Monate erwarteten Gewinne bewertet, gegenüber dem 30-fachen des letzten Sommers. Das entspricht in etwa der Bewertung von Walmart. Microsoft wird inzwischen mit dem 32-fachen und Nvidia mit dem 35-fachen bewertet.

Dennoch könnte Microsoft, das zu einem Rekordhoch gehandelt wird, ein gutes Beispiel für das langfristige Potenzial von Apple sein. Als Satya Nadella das Unternehmen 2014 übernahm, war es ein Softwarehersteller mit einer Mentalität des 20. Jahrhunderts und einer schwächelnden Aktie. Jetzt ist das Unternehmen überall dabei, von der Cloud bis zur künstlichen Intelligenz, und der Aktienkurs steigt rasant.

„Jeder muss sich neu erfinden, und das zeigt, wie schnell die Revolution in der Technologie ist“, sagte Lehmann von Citizens JMP. „Microsoft hat endlich den Durchbruch geschafft, aber es hat 15 Jahre gedauert, bis sie es hinbekommen haben.

Trotz der düsteren Performance in diesem Jahr ist es einfach zu argumentieren, dass die Apple-Aktie für einen Aufschwung bereit ist und dass es zu früh ist, das Unternehmen aus dem KI-Rennen zu nehmen. Das Unternehmen verfügt über mehr als 170 Milliarden US-Dollar an Barmitteln in seiner Bilanz und sein Nettogewinn wird in diesem Jahr voraussichtlich 100 Milliarden US-Dollar übersteigen. Damit verfügt Apple über gigantische Ressourcen, um in neue Märkte vorzudringen. Zudem kann das Unternehmen gleichzeitig durch Dividenden und Aktienrückkäufe Geld an die Aktionäre zurückgeben.

FMW/Bloomberg