Nächster Versuch die Konjunktur zu stützen PBOC: Warum China überraschend stark die Zinsen senkt

Die Konjunktur in China leidet unter der anhaltend schwachen Binnennachfrage sowie den wachsenden Problemen am Immobilienmarkt. Seit Wochen enttäuschen die Konjunkturdaten, ob die Exporte, Kreditvergabe, Industrieproduktion oder Einzelhandelsumsätze, in allen Bereichen gibt es Probleme. Zudem stürzt der Yuan gegenüber dem US-Dollar ab. Die Immobilienkrise spitzt sich weiter zu, seitdem eines der wichtigsten Immobilienunternehmen des Landes ins Wanken geraten ist. Der Immobilienentwickler Country Garden konnte zuletzt seine Kreditzinsen nicht bedienen. Das weckt Erinnerungen an die Krise bei Evergrande im Jahr 2021. Die Rufe nach Stimulus nehmen dadurch immer weiter zu. Peking hat zwar schon einige Stützungsmaßnahmen beschlossen, aber sich bei dem Ausmaß bislang zurückgehalten. Wie heute Morgen bekannt wurde, hat sich nun auch die chinesische Zentralbank (PBOC) eingeschaltet und eine Zinssenkung angekündigt, um die Konjunktur zu stabilisieren.

Zinssenkung der PBOC

Wie Bloomberg berichtet, hat Chinas Zentralbank einen der Leitzinsen zur Überraschung der Volkswirte so stark herabgesetzt wie seit 2020 nicht mehr, um die Wirtschaft zu stützen.

Angesichts der sich zuspitzenden Talfahrt im Immobiliensektor und der schwachen Konsumnachfrage senkte die People’s Bank of China am Dienstag den Satz für einjährige Darlehen – die mittelfristige Kreditfazilität – um 15 Basispunkte auf 2,5%. Damit senkte die Zentralbank den Zinssatz bereits zum zweiten Mal seit Juni. Unter 15 von Bloomberg befragten Volkswirten hatten bis auf einen alle vorhergesagt, dass der Zinssatz unverändert bleiben würde.

Der überraschende Schritt erfolgte kurz vor der Veröffentlichung enttäuschender Konjunkturdaten, die einen Rückgang des Wachstums der Verbraucherausgaben, der Industrieproduktion und der Investitionen zeigten sowie einen Anstieg der Arbeitslosigkeit. Die Industrieproduktion stieg im Juli im Vergleich zum Vorjahr um 3,7%, erwartet waren allerdings 4,4%. Das Wachstum des Einzelhandelsumsatzes verlangsamte sich ebenfalls auf 2,5%, die Schätzungen der Volkswirte lagen in einer Spanne von 4,0% bis 4,5%.

Das Nationale Statistikamt erklärte, die Inlandsnachfrage sei nach wie vor “unzureichend”, die Grundlage der wirtschaftlichen Erholung sollte noch gestärkt werden. China müsse “die makroökonomische Anpassung verstärken und sich auf die Ausweitung der Binnennachfrage, die Stärkung der Zuversicht und die Vermeidung von Risiken konzentrieren”, hieß es.

Reaktionen auf die Zinssenkung

Infolge der Zentralbank-Entscheidung stürzen sich die Händler in China auf die sichersten Anlagen, die der Markt zu bieten hat – Anleihen, da eine überraschende Zinssenkung das durch die anhaltende Wirtschaftsschwäche beschädigte Vertrauen nicht wiederherstellen konnte.

Die Rendite der Benchmark-Staatsanleihen fiel auf 2,57 % und damit auf ein Niveau, das seit dem Höhepunkt der Pandemie im April 2020 nicht mehr erreicht wurde. Der Yuan schwächte sich sowohl im Onshore- als auch im Offshore-Handel auf den niedrigsten Stand seit November ab, während chinesische Aktien den dritten Tag in Folge nachgaben. Die enttäuschenden Wirtschaftsdaten, die auf den unerwarteten Schritt der People’s Bank of China folgten, sorgten ebenfalls für Abwärtsdruck. Dies ist ein Zeichen für die sich verschlechternde Stimmung gegenüber chinesischen Vermögenswerten und für einen Markt, der um mehr Anreize zur Belebung des Wachstums bittet.

Yuan wertet ab

China setzt eine ganze Reihe von Maßnahmen ein, um das Vertrauen in den Yuan wiederherzustellen, die jedoch nur begrenzte Erfolge zeigen. Allein am Dienstag gab die PBOC einen täglichen Referenzkurs für die Leitwährung bekannt, der den größten Abstand zu den Erwartungen seit fast einem Monat aufwies, und kündigte einen zusätzlichen Wechselverkauf in Hongkong an, der die chinesische Währung stützen sollte.

„Der Dollar-Yuan-Kassakurs wird in den kommenden Sitzungen wahrscheinlich Niveaus nördlich von 7,3 erreichen“, und die 10-jährige Rendite könnte in den nächsten Wochen 2,5 % bis 2,55 % erreichen, sagte Becky Liu, Leiterin der China-Makro-Strategie von Standard Chartered. „Die Zinssenkung war aggressiv und zeigt die Dringlichkeit, die Maßnahmen zur Stützung des Kreditwachstums zu verstärken“. Analysten gehen davon aus, dass auf die Zinssenkung in China wahrscheinlich weitere Schritte folgen werden.

PBOC auf schmalem Grat

Die PBOC bewegt sich auf einem schmalen Grat – sie muss die Geldpolitik in einem Maße lockern, das ausreicht, um das Wachstum anzukurbeln, aber nicht so weit, dass der Yuan aufgrund der gähnenden Zinsdivergenz zwischen China und den USA abstürzt. Was das Land braucht, sind mehr fiskalische Anreize und weitere geldpolitische Lockerungen, wie etwa eine Senkung des Mindestreservesatzes der Banken, so die Analysten.

Es war ein großer Schritt der PBOC und für den Yuan, und die Frage ist, ob der wachstumsfördernde und stimulierende Aspekt der niedrigeren Zinsen den Gegenwind durch die größere Zinsdifferenz zwischen den USA und China aufwiegt“, sagte Rodrigo Catril, Währungsstratege bei der National Australia Bank. „Peking muss noch einige Stimulus-Zusagen machen, um die Märkte davon zu überzeugen, dass eine Wende des derzeitigen Abwärtstrends bevorsteht“.

FMW/Bloomberg