Der Freund der Rally Inflation, einst ein Fluch, jetzt ein Segen für die Aktienmärkte

Aus dem einstigen Fluch für die Aktienmärkte ist inzwischen ein Segen geworden. Während die Inflation in den letzten Monaten signifikant nachgelassen hat, haben wir eine Beschleunigung der Rally an der Wall Street gesehen. Die Furcht vor hohen Inflationsraten scheint sich in Luft aufzulösen. Zwar ist immer noch eine gewisse Sorge vor weiteren Zinserhöhungen vorhanden, doch auch die jüngsten Ankündigungen der Fed, die Zinsen weiter zu erhöhen, lösen an den Aktienmärkten keine Panik mehr aus – im Gegenteil.

Ein Jahr, nachdem die hohe Inflation die US-Börsen auf Talfahrt geschickt hat, wird sie nun zum Beweismittel für diejenigen, die darauf wetten, dass sich die diesjährige Rally fortsetzen wird.

Inflation: Aktienmärkte profitieren

Seit der Verbraucherpreisindex im Juni 2022 mit 9,1 % ein Vier-Dekaden-Hoch erreicht hat, ist er angesichts der geldpolitischen Maßnahmen der Federal Reserve stetig zurückgegangen. Dies wird sich voraussichtlich auch am Mittwoch fortsetzen. Ökonomen prognostizieren für Juni eine Inflation von nur noch 3,1 % im Vergleich zum Vorjahresmonat, dies wäre der geringste jährliche Preisanstieg seit März 2021.

Diese deutlich Verlangsamung hat den Aufschwung an den Aktienmärkten in diesem Jahr unterstützt, da sie Spekulationen rechtfertigt, dass die Fed fast am Ende ihres Zinsanhebungszyklus ist. Auch wenn noch ein bis zwei weitere Zinserhöhungen bevorstehen. Laut Bloomberg haben die Bullen für ihren Enthusiasmus jedenfalls einen guten Präzedenzfall: Seit den 1950er Jahren folgten auf Inflationsspitzen fast immer zweistellige Aktiengewinne, wie die Daten der Leuthold Group zeigen.

„Es scheint, dass die Fed ihren Kampf gegen die Inflation gewinnt“, sagt Adam Sarhan, Gründer von 50 Park Investments.

„Ich gehe davon aus, dass wir uns am Anfang eines neuen Bullenmarktes befinden, diese Annahme gilt, bis eine signifikante Schwäche etwas anderes sagt“, sagte er. „Es muss einen Grund zum Verkaufen geben. Solange die Inflation keine große Bedrohung darstellt und die Fed ihre Haltung zu den Zinssätzen nicht ändert, ist dies eine einmalige Gelegenheit, Aktien zu kaufen.“

Aktienmarktrally

Der marktbreit S&P 500 Index stieg seit seinem Tiefpunkt im Oktober um mehr als 20 % an und liegt damit seit dem Höchststand der Verbraucherpreisdaten im Juli 2022 rund 15 % im Plus. Der technologielastige Nasdaq 100 Index sprang seit den Tiefstständen des letzten Jahres sogar um 40 % nach oben, was zum Teil auf die Begeisterung für Fortschritte im Bereich der künstlichen Intelligenz zurückzuführen ist.

Die wichtigste Triebfeder ist jedoch die Hoffnung, dass die Fed aufgrund des nachlassenden Inflationsdrucks in diesem Jahr den Zinszyklus abschließen kann, der den Leitzins Anfang 2022 von nahezu Null auf die derzeitige Spanne von 5 % bis 5,25 % gebracht hat.

Da die Währungshüter der Fed in der kommenden Woche eine Ruhephase einlegen, konzentrieren sich die Händler auf die Veröffentlichung des Verbraucherpreisindex in dieser Woche, um neue Hinweise auf den wahrscheinlichen Kurs der Zentralbank zu erhalten. Nachdem der US-Arbeitsmarktbericht der letzten Woche eine Verlangsamung auf dem immer noch starken Arbeitsmarkt signalisiert hat, werden die morgigen Zahlen zur Inflation die Bühne für die Aktien im Vorfeld der Zinsentscheidung der Zentralbank am 26. Juli bereiten.

Aktienmärkte: Risiken sind nicht vom Tisch

Natürlich gibt es nach wie vor viele Risiken für die Aktienmärkte. Die Marktteilnehmer mussten mehrfach den Zeitpunkt für den Höchststand der Zinsrate hinausschieben, da sich die Wirtschaft besser als erwartet gehalten hat. Viele Strategen an der Wall Street bleiben indessen bei ihren pessimistischen Prognosen und erwarten, dass die Aktien in der zweiten Jahreshälfte Rückschlagspotenzial haben, da sich das Wachstum verlangsamt.

Hinzu kommt, dass das über den Erwartungen liegende Lohnwachstum im Juni die Fed auf Kurs halten dürfte, die Zinsen noch in diesem Monat anzuheben. Zudem preisen die Marktteilnehmer eine hohe Wahrscheinlichkeit ein, dass in diesem Jahr noch eine weitere Zinserhöhung ansteht. Jedes Anzeichen dafür, dass die Inflation immer noch hartnäckig bleibt, könnte also Druck auf die teuren Bereiche der Aktienmärkte ausüben, insbesondere auf Big Tech und andere Technologieunternehmen, die den Nasdaq 100 mit dem 29-fachen der erwarteten Gewinne notieren lassen.

„Die künstliche Intelligenz wird in den nächsten zehn Jahren eine große Rolle für die Anleger spielen, aber kurzfristig muss man vorsichtig sein“, warnte Cheryl Smith, Portfoliomanagerin und Ökonomin bei Trillium Asset Management, und verwies auf das Risiko einer Rezession.

Entwicklung der Geldmenge M2

Die Strategen von Wells Fargo Securities gehen jedoch davon aus, dass die geldpolitische Straffung der Fed zu weiteren Erfolgen an der Inflationsfront führt, wenn man sich an der Geschichte orientiert. Die Strategen verweisen auf die starke Korrelation zwischen der Entwicklung der Verbraucherpreise und der Entwicklung der Geldmenge M2, die gemeinhin als Maß für die Geldmenge verwendet wird. Dieses Maß ist zurückgegangen, was die Inflation wahrscheinlich weiterhin bremsen wird, da es Liquidität aus der Wirtschaft zieht.

„Mehr Liquidität ist mit einem Inflationsanstieg verbunden und umgekehrt“, sagte Chris Harvey, Leiter der Aktienstrategie bei Wells Fargo, per E-Mail. „M2 schrumpft seit über einem Jahr und schrumpft immer noch, wenn auch mit abnehmender Geschwindigkeit. Wenn die Wirtschaft vorankommt und die Inflation sinkt, ist das für höhere Aktienkurse förderlich.“

FMW/Bloomberg