Mit der in Kürze beginnenden Berichtssaison steht der nächste Belastungsfaktor für die Aktienmärkte vor der Tür. Wie eine Bloomberg-Umfrage unter Investoren zeigt, könnten sich die Gewinnwarnungen der S&P 500-Unternehmen häufen, da hohe Zinsen die Verbraucher belasten. US-Aktien, die unter den Auswirkungen der hohen Renditen auf Staatsanleihen leiden, sehen sich einer neuen Bedrohung durch eine Zunahme von Gewinnwarnungen ausgesetzt, die durch nachlassende Trends bei den US-Verbraucherausgaben ausgelöst werden.
Aus Sorge, dass sich der amerikanische Konsument zurückziehen könnte, gaben 80 % der 567 Befragten in der Bloomberg Markets Live Pulse-Umfrage an, dass einige Sektoren bei der Veröffentlichung ihrer Quartalsergebnisse wahrscheinlich vorsichtiger mit den aktuellen Gewinntrends umgehen werden. Vor allem die Unternehmen aus dem verbrauchernahen Einzelhandel könnten ihre Ausblicke für das letzte Quartal senken. Dies würde den S&P 500 Index schwächen, der am Freitag um 1,2 % zulegte, nachdem ein Durchbruch in den Gesprächen zwischen den Gewerkschaften und den Automobilherstellern die Stimmung aufgehellt hatte. Der Start in die neue Woche dürfte dagegen schwach ausfallen, da die US-Aktienfutures am Montagmorgen nach den Angriffen der Hamas in Israel tiefer notieren.
Konsumsektor als Problem
„Der Konsumsektor wird in diesem Quartal schwierig sein“, sagte Stephanie Niven, Portfoliomanagerin bei der Investmentfirma Ninety One in London. „Wir beginnen zu spüren, dass es einige Herausforderungen geben könnte, und das in Kombination mit dem Zinserhöhungszyklus der Fed, der sich allmählich bemerkbar macht.“
Unternehmen in den USA, von Gebrauchtwagenhändlern bis zu Einzelhändlern, spüren bereits eine nachlassende Nachfrage. Und Strategen wie Michael Wilson von Morgan Stanley warnen vor Konsumtiteln, die sich im Jahr 2023 bisher besser entwickelt haben als der breite Markt, da erwartet wird, dass die Käufer ihre Ausgaben zurückfahren werden. Die US-Basiskonsumgüteraktien sind in der dritten Woche in Folge gefallen.
Die Anleger befürchten, dass höhere Zinssätze die Wirtschaft ernsthaft belasten und die Gewinne, die sich gerade erst von dem stärksten Einbruch seit der Pandemie erholen, schmälern werden. Aufgrund des überraschenden Anstiegs der Beschäftigtenzahlen außerhalb der Landwirtschaft im vergangenen Monat halten sich die Erwartungen, dass die Federal Reserve die Zinssätze noch vor Jahresende ein weiteres Mal anheben könnte.
Steigende Renditen – tiefere Kurse im S&P 500
In der Tat stehen die hohen Zinsen weiterhin ganz oben auf der Agenda: Etwa 54 % der MLIV Pulse-Befragten gaben an, dass der größte negative Faktor während der Berichtssaison die steigenden Renditen und die Auswirkungen einer weiteren Verschärfung der finanziellen Bedingungen sein werden. Die Renditen 10-jähriger Staatsanleihen näherten sich unmittelbar nach dem Arbeitsmarktbericht 4,9 %, während die 30-jährige Anleihe über 5 % stieg – beide erreichten den höchsten Stand seit 2007. Der Median der Umfrageergebnisse zeigt, dass die 10-jährige Benchmark-Rendite zum Jahresende bei 4,82 % liegen dürfte.
Zusätzlich zu den Risiken durch erhöhte Kreditkosten und einen schwächeren Verbraucher sind die Gewinnerwartungen für die Unternehmen des S&P 500 für die nächsten 12 Monate nahe an einem Rekordhoch. Etwa 60 % der Teilnehmer gehen davon aus, dass die anstehenden Ergebnisse den S&P 500 nach unten drücken werden. Fast 37 % erwarten, dass der S&P 500 das Jahr mit einem Rückgang von 5 bis 10 % gegenüber dem derzeitigen Stand abschließen wird, und 8 % rechnen sogar mit einem noch stärkeren Rückgang.
Mehr als ein Viertel der Befragten bezeichneten sich als Portfoliomanager, während etwa 100 angaben, Händler zu sein. Zu den anderen Befragten gehörten Einzelanleger, Wirtschaftswissenschaftler und Forscher.
S&P 500: Unternehmen mit Gewinnrückgang
Fürs Erste dürfte das Schlimmste des Einbruchs bei den S&P 500-Gewinnen pro Aktie überstanden sein. Analysten prognostizieren für diese Berichtssaison einen Rückgang von fast 1 % gegenüber dem Vorjahr, nachdem die Gewinne im zweiten Quartal um etwa 5 % geschrumpft waren, so die von Bloomberg Intelligence zusammengestellten Daten.
„Der Gewinnzyklus scheint eine kurzfristige Talsohle zu durchschreiten. Dies ist eine verzögerte Reaktion auf den Inflationshöhepunkt des letzten Jahres, obwohl ein Wachstumskatalysator schwer fassbar bleibt und der spätsommerliche Anstieg der Ölpreise den Erholungspfad zu durchkreuzen droht“, schrieben die Strategen Gina Martin Adams und Michael Casper in einer Notiz.
Darüber hinaus belasten auch Streiks in der Film-, Automobil- und Gesundheitsbranche die Stimmung. Mehr als 40 % der Befragten gaben an, dass die Streiks der Gewerkschaften bei den US-Automobilherstellern im Großen und Ganzen die angespannte Lage auf dem US-Arbeitsmarkt widerspiegeln, die mit der Abschwächung der Konjunktur nachlassen wird. Der Streik unterstreicht auch, dass die Löhne nicht mit der Inflation mithalten können. Er verdeutlicht das Ungleichgewicht zwischen dem Gehaltsanstieg bei Arbeitern und hoch bezahlten Führungskräften“, so ein Teilnehmer der Pulse-Umfrage.
Trotz des Gegenwinds erwarten mehr als 40 % der Befragten, dass diese Berichtssaison zeigen wird, wie widerstandsfähig die Wirtschaft ist. Der erste Stimmungstest erfolgt bereits am Freitag, wenn die US-Banken JPMorgan, Citi und Wells Fargo sowie der Vermögensverwalter BlackRock die Berichtssaison eröffnen.
„Die Anleger erwarten, dass das dritte Quartal ein Retter für den S&P 500 sein könnte, aber wir glauben, dass es ein schwieriges sein wird“, sagte Aneeka Gupta, Direktorin für makroökonomische Forschung bei WisdomTree. „Die Märkte begrüßen die Aussagen der Fed, sehen aber auch die Auswirkungen auf die Zukunft. Die Wirtschaft könnte weiter unter Druck geraten, da die Fed anscheinend so unnachgiebig ist. Durch das „higher for longer“ Mantra der Fed, wird eine sanfte Landung immer unwahrscheinlicher.
FMW/Bloomberg
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